ECB Baลkanฤฑ Draghi’nin aรงฤฑklamalarฤฑ sonrasฤฑnda Avro Bรถlgesi’nde negatif politika faizinin uygulanacaฤฤฑna dair beklentiler yรผkseldi.
Avro Bรถlgesinde ekonomik aktiviteye iliลkin endiลeler ve enflasyonun beklentileri karลฤฑlayamamasฤฑ sonrasฤฑnda negatif politika faizi sรถz konusu olmaya baลlarken, ticaret savaลlarฤฑ ve Brexit endiลeleri de Avrupa Merkez Bankasฤฑnฤฑ (ECB) bu politikaya yaklaลtฤฑrฤฑyor.
Yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑn enflasyon beklentilerinin yรผzde 1,18 ile rekor dรผลรผk seviyelere inmesi sonrasฤฑ ECB Baลkanฤฑ Mario Draghi, “Daha fazla faiz indirimi, daha fazla teลvik, ECB’nin araรง setinin bir parรงasฤฑdฤฑr.” dedi.
Kรผresel ekonomide ve Avrupa ekonomisinde beklenen yavaลlamayla birlikte risk iลtahฤฑnฤฑn giderek azalmasฤฑ Avrupa’da durgunluk ve deflasyon riskini beraberinde getirdi. Gรผvenli liman olarak gรถrรผlen uzun dรถnemli devlet tahvillerine olan talebin artmasฤฑ sonucu, tahvil getirileri tarihi dรผลรผk seviyelere geldi.
Halihazฤฑrda ฤฐngiltere ile yaลanan Brexit sรผreci ve ฤฐtalya ile yaลanan siyasi anlaลmazlฤฑklar Avrupa Bรถlgesindeki belirsizlikleri artฤฑrฤฑyor. ECB’nin bรผtรผn รงabalarฤฑna raฤmen hedef seviye olan yรผzde 2’ye รงฤฑkartฤฑlamayan enflasyon oranฤฑ, dรผn aรงฤฑklanan veri ile birlikte yฤฑllฤฑk yรผzde 1,2 seviyesinde kaldฤฑ. Yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑn enflasyon beklentilerinin de dรผลรผk seviyelere gelmesinin ardฤฑndan ECB tarafฤฑndan yapฤฑlan รผst รผste aรงฤฑklamalarla gereken her ลeyin yapฤฑlacaฤฤฑ sinyali verilmeye baลlandฤฑ.
Geรงen gรผnlerde Draghi, yaลanan geliลmelere dair “elle tutulur tepkiler” รผzerine ECB’de tartฤฑลmalarฤฑn baลladฤฑฤฤฑnฤฑ ifade etmiลti. Dรผn Portekiz’in Sintra kentinde dรผzenlenen ECB Merkez Bankacฤฑlฤฑฤฤฑ Forumu’nda yaptฤฑฤฤฑ konuลmada alฤฑnacak รถnlemler รผzerine aรงฤฑklama yapan Draghi, negatif politika faizi, daha fazla teลvik ve gerekirse yasal dรผzenlemelerin yapฤฑlarak รผรงรผncรผ bir tahvil alฤฑm programฤฑnฤฑn dahi gรผndeme alฤฑnabileceฤini belirtti.
Bugรผne kadar iki kez varlฤฑk alฤฑm programฤฑ aรงฤฑklayan ECB’nin bu adฤฑmฤฑ atabilmesi iรงin yasal dรผzenlemelerin yapฤฑlacak olmasฤฑ ise analistler tarafฤฑndan dรผลรผk de olsa bir risk unsuru olarak kabul ediliyor. Tahvil alฤฑm programlarฤฑyla 2 trilyon 600 milyar avroluk varlฤฑk alฤฑmฤฑ gerรงekleลtiren ECB, 2018’in eylรผl ayฤฑnda tahvil alฤฑm programฤฑna son vermiล fakat planlandฤฑฤฤฑ gibi varlฤฑk satฤฑลlarฤฑna baลlayamamฤฑลtฤฑ.
Bununla birlikte parasal sฤฑkฤฑlaลtฤฑrmayฤฑ da dรผลรผnmesine raฤmen ECB, artan kรผresel riskler sonrasฤฑ 2020’nin ortasฤฑna kadar faiz artฤฑrmayacaฤฤฑnฤฑ ifade etmiลti.
Para piyasalarฤฑnda Draghi’nin “Eฤer gรถrรผnรผm dรผzelmezse, ek teลviklerin verilebileceฤi” aรงฤฑklamasฤฑ sonrasฤฑ ECB’nin bankalarฤฑn fazla rezervlerinden aldฤฑฤฤฑ yรผzde 0,4’lรผk kesintiyi azaltabileceฤi ya da tamamen kaldฤฑrabileceฤi konusu da gรผndeme geldi. Bu durum gerรงekleลirse bankalar ellerinde tuttuklarฤฑ nakit iรงin ECB’ye รถdedikleri miktarฤฑ ellerinde tutarak bรถyle bir รถdeme yรผkรผnden kurtulmuล olacaklar.
Hazine bonolarฤฑnฤฑn getirisi tarihi dรผลรผk seviyelerde
Ticaret savaลlarฤฑ ve jeopolitik riskler sebebiyle rekor dรผลรผk seviyede seyreden tahvil getirileri yeni dipleri test etmeye baลladฤฑ. Kรผresel ekonomide azalan risk iลtahฤฑ ve ECB’nin en yetkili aฤzฤฑndan parasal geniลleme sinyali aรงฤฑklanmasฤฑnฤฑn ardฤฑndan Alman 10 yฤฑllฤฑk Hazine Bonosu’nun getirisi tarihi dรผลรผk seviyelere inerek yรผzde eksi 0,326’ya ulaลtฤฑ. Fransa tahvil getirileri de dรผn sฤฑfฤฑrฤฑn altฤฑnฤฑ gรถrdรผ.
ฤฐspanya devlet hazine tahvil getirileri de tarihi dipleri test ederken, ฤฐtalyan tahvil getirileri 2018 mayฤฑs ayฤฑndan bu yana en dรผลรผk seviyeyi gรถrmรผล oldu.
Konuya iliลkin olarak AA muhabirinin sorularฤฑnฤฑ yanฤฑtlayan ING Group Baลekonomisti Peter Vanden Houte, ECB’nin bรผyรผk ihtimal faizlerde indirime gideceฤini รงรผnkรผ enflasyonun ileriki aylarda gerileyebileceฤini belirtti.
Dรผลรผk faiz oranlarฤฑnฤฑn ekonomi รผzerinde bรผyรผk bir etkisi olmayacaฤฤฑnฤฑn iddia edilebileceฤini aktaran Houte, ancak bunun borรงlu รผlkelerin faiz maliyetlerini dรผลรผreceฤini ve bunun da mali tarafta bu รผlkelere daha fazla alan aรงacaฤฤฑnฤฑ dile getirdi. Houte, dรผลรผk faiz oranlarฤฑnฤฑn hane halkฤฑnฤฑ daha fazla harcamasฤฑ iรงin teลvik edeceฤini ve bunun da ekonomik bรผyรผmeyi destekleyebileceฤini anlattฤฑ.
Draghi’nin konuลmasฤฑna gรถre temmuz ayฤฑnda bir faiz indiriminin mรผmkรผn olduฤunu vurgulayan Houte ancak bankanฤฑn eylรผl ayฤฑna kadar makroekonomik projeksiyonlar konusunda beklemek isteyebileceฤini kaydetti. Houte, ECB’nin en geรง eylรผl ayฤฑnda faiz indirimine gideceฤini belirtti.
Bankanฤฑn ekonomik yavaลlamadan kaรงฤฑnmak iรงin uyguladฤฑฤฤฑ politikanฤฑn yetersiz olduฤunu ifade eden Houte, uluslararasฤฑ ticaret savaลlarฤฑ ve Brexit gibi ECB’nin mรผcadele edemeyeceฤi faktรถrler olduฤunu aktardฤฑ. Daha fazla mali teลvik uygulanmasฤฑ gerektiฤini ancak bunun iรงin bรผtรงe kurallarฤฑ konusunda esneme gerekeceฤini dile getiren Houte, ticaret savaลlarฤฑnฤฑn fazla hฤฑzlanmamasฤฑnฤฑ ve sert bir Brexit sรผrecinden kaรงฤฑnฤฑlmasฤฑnฤฑn รผmit ettiฤini sรถyledi.
“Enflasyon iรงin alฤฑnan รถnlemler dรผลรผk kaldฤฑ”
Capital Economics Avrupa Baลekonomisti Andrew Kenningham da Draghi’nin aรงฤฑklamalarฤฑnฤฑn ECB’nin ileriki aylarda faiz indirimine gideceฤinin ve varlฤฑk alฤฑm programฤฑna tekrar baลlayacaฤฤฑnฤฑn en belirgin gรถstergesi olduฤunu belirtti. Kennigham, Enflasyon iรงin alฤฑnan รถnlemlerin รงok dรผลรผk kaldฤฑฤฤฑnฤฑ ifade etti.
Enflasyon beklentilerinin dรผลmesiyle aksiyon alฤฑnmasฤฑnฤฑn artarak gerekli hale geldiฤini aktaran Kenningham, Draghi’nin konuลmasฤฑnฤฑn ana mesajฤฑnฤฑn ECB’nin gรผรงlรผ bir sรถzlรผ yรถnlendirmeyle beraber daha fazla parasal gevลemeye odaklandฤฑฤฤฑ yรถnรผnde olduฤunu dile getirdi.
Kenningham, ECB’nin politikalarฤฑnda eylรผl ayฤฑnda deฤiลikliฤe gidebileceฤini ancak temmuz ayฤฑnda deฤiลiklik yapฤฑlmasฤฑnฤฑn daha muhtemel olduฤunu belirtti. ECB’nin varlฤฑk alฤฑm limitini yรผzde 33’ten yรผzde 50’ye รงฤฑkarabileceฤi รถngรถrรผsรผnde bulunan Kenningham, faiz oranlarฤฑnฤฑn 2020’nin ortalarฤฑna kadar mevcut veya daha dรผลรผk seviyelerde kalacaฤฤฑnฤฑ belirtti. Kenningham, ECB’nin varlฤฑk alฤฑm programฤฑna gelecek mart ayฤฑnda baลlayabileceฤini ve miktarฤฑn aylฤฑk 30 milyar avro olabileceฤini sรถyledi.
Dekabank Baลekonomisti Ulrich Kater ise dรผลรผk faiz oranlarฤฑnฤฑn yavaลlayan ekonomik bรผyรผmeye karลฤฑ uygun bir cevap olmayabileceฤini anlattฤฑ. Kater, varlฤฑk alฤฑm programฤฑna baลlamanฤฑn daha muhtemel olduฤunu belirtti. Avro Bรถlgesinde problemin ekonomik aktivite olmadฤฑฤฤฑnฤฑ ifade eden Kater, problemin gerileyen enflasyon beklentileri olduฤunu ve ลu anda da enflasyon hedefine ulaลmanฤฑn zor olduฤunu aktardฤฑ.
Berenberg Ekonomisti Florian Hense, ECB’nin eylรผl ayฤฑna kadar beklemek istemeyebileceฤini dile getirdi. Hayal kฤฑrฤฑklฤฑฤฤฑ oluลturacak bรผyรผme projeksiyonlarฤฑnฤฑn saฤlam temellere oturmayan finansal koลullara sebep olabileceฤini vurgulayan Hense, bรถyle bir durumda bankanฤฑn enflasyon oranฤฑ yรผzde 1,5 olana kadar faizleri mevcut ya da daha dรผลรผk seviyelerde tutabileceฤini kaydetti.
Hense, daha dรผลรผk bir enflasyon gรถrรผnรผmรผ olmasฤฑ gรถrรผnรผmรผ olmasฤฑ durumunda ise ECB’nin varlฤฑk alฤฑm programฤฑna tekrar baลlayabileceฤini belirtti. Varlฤฑk alฤฑm programฤฑnฤฑn daha รงok รถzel sektรถr tahvili eฤilimli olabileceฤini ifade eden Hense, bankanฤฑn, varlฤฑk alฤฑm limitini yรผzde 33’ten yรผzde 50’ye รงฤฑkarabileceฤini aktardฤฑ.
Hense, bรผyรผme ve enflasyon gรถrรผnรผmรผnรผn bundan sonraki 5 haftada daha fazla kรถtรผleลmesi durumunda ECB’nin temmuz ayฤฑnda harekete geรงeceฤini dile getirdi. Bรผyรผme ve enflasyonda kademeli bir kรถtรผleลme olmasฤฑ durumunda eylรผl ayฤฑna kadar beklenebileceฤini anlatan Hense, bรผyรผme ve enflasyonun projeksiyonlar doฤrultusunda gerรงekleลmesi durumunda ECB’nin parasal gevลemeye gitmeyeceฤini ve sadece “Gerektiฤi zaman harekete geรงmeye hazฤฑrฤฑz” ifadesini kullanacaฤฤฑnฤฑ sรถyledi.
