Deniz Yatırım, TURSG-Türkiye Sigorta için hedef fiyatını 25 TL’den 28 TL’ye yükseltti, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda şu satırlara yer verildi:
2025 Strateji Raporu’muzda Türkiye Sigorta (TURSG) için 12-aylık hedef fiyatımızı 18,60 TL’den 25,00 TL’ye revize etmiştik. Ancak, gelinen noktada, yıl sonu finansallarını modelimize yansıtmamız neticesinde, 12-aylık hedef fiyatımızı 28,00 TL’ye yükseltiyoruz. Değerlememizde yaptığımız değişikliklerin temelleri aşağıda yer almaktadır.
Kısaca; Türkiye Sigorta’yı (TURSG), (i) pazardaki lider konumu (ii) karlılık odaklı prim üretimi yaklaşımı (iii) güçlü banka dağıtım ağı (iv) yönetilen varlık büyüklüğü ve elde edilen yatırım geliri (v) temettü ödemeleri ile beğeniyoruz.
TURSG: 59,5 milyar TL prim
■ Türkiye Sigorta (TURSG), 2023 yılını 59,5 milyar TL prim üretimi ile tamamlarken, 2024 yılında %70 artışla, enflasyon üzerinde, yaklaşık 101,4 milyar prim üretimi gerçekleştirmiştir. Türkiye Sigorta, toplam prim üretiminin yanı sıra, kaza, yangın ve doğal afetler ve genel zararlar branşlarında yılı lider tamamlamıştır.
2025 yılının ilk verilerine göre, yaklaşık %49’luk prim artışı kaydeden Şirket, yıla son derece güçlü prim üretimiyle giriş yapmıştır. 2024 yılı hastalık ve sağlık branşında 5. sırada tamamlanırken, 2025’in ilk verilerinde bu branşta %217’lik dikkat çekici büyüme sergilenerek pazar payında üst sıralara yükselme sinyali vermektedir.
Türkiye Sigorta’yı (TURSG) rakiplerinden ayıran en güçlü yanı, banka dağıtım kanalıdır. Birçok kamu ve özel banka ile yaptığı (Ziraat Bankası, VakıfBank, Halkbank, Türk Ticaret Bankası ve QNB Bank) iş birliğiyle Türkiye genelinde faaliyet gösterirken; kârlılığı yüksek tarım, yangın ve doğal afetler ile kaza branşlarında prim üretimini önemli ölçüde desteklemektedir. 2024 yılında hayat dışı sigorta şirketlerinde banka dağıtım kanalının prim üretimindeki payı %13 iken, Türkiye Sigorta’da bu oran sektör ortalamasını önemli derecede aşarak %44,8 seviyesine ulaşmıştır. Şirket’in 2023 yılına kıyasla daha dengeli bir dağıtım kanalı yapısı sergilemesi dikkat çeken bir diğer unsurdur.
Hayat dışı sektörde kârlılığın temel göstergesi olan bileşik rasyo, 2022 yılında %132 gibi yüksek bir seviyeye ulaşmışken, 2023’te başlayan iyileşme ile %108’e gerilemiş ve 2024’te %99’a inerek dikkat çekici bir toparlanma sergilemiştir. Türkiye Sigorta’nın, son dört yılın en düşük seviyesine ulaşan bileşik rasyosunu, artık, istikrarlı bir şekilde korumasını veya bu seviyelere yakınsamaya devam etmesini öngörüyoruz. Ancak, ihtiyatlı bir yaklaşımla, 2025 yılı ve uzun vadeli bileşik rasyo beklentimizi %102 olarak belirliyoruz.
Türkiye Sigorta’nın yönetilen fon büyüklüğü, 2023’te 49,7 milyar TL iken 2024’te %11 artışla 54,9 milyar TL’ye ulaşmış; son üç yılda %88, son bir yılda %72 YBBO ve 2021’den bu yana çeyreklik %15,8 büyüme kaydetmiştir. 2024 fon dağılımı; %35 TL mevduat, %31 yatırım fonu, %18 TL ÖST, %9 TL DIBS, 65 eurobond ve %2 YP mevduat şeklindeyken; artan fon büyüklüğü ve sağlam portföy, finansal gelir artışını desteklemektedir. 2025’te fon büyüklüğünün 75,5 milyar TL’ye ulaşmasını bekliyoruz.
Türkiye Sigorta (TURSG), 2023 yılını 59,5 milyar TL prim üretimiyle kapatırken, 2024’te %70’lik artışla, enflasyonun üzerinde, yaklaşık 101,4 milyar TL prim üretimine ulaşmıştır. Sektör büyümesini geride bırakarak son üç yılda %101, son beş yılda ise %84’lük yıllık bileşik büyüme oranı (YBBO) sergileyen Şirket’in büyüme yolculuğu dikkat çekici konumdadır. 2022 ve 2024 yılları dışında her yıl sektör ortalamasını aşan ve enflasyonu önemli ölçüde geçen prim üretimiyle dikkat çeken Türkiye Sigorta, %13,7’lik pazar payıyla 2024’ü lider tamamlamış; bu liderlik, branşlar bazında da kendini göstermiştir. Kaza branşında en yakın rakibine 21 puan fark atarak açık ara liderliğini korurken, genel zararlar branşında ise bu fark 30 puan olarak karşımıza çıkmaktadır. Yangın ve doğal afet branşında da %20,9 pazar payıyla lider sırada yer almaktadır. 2025’e de güçlü prim üretimiyle başlayan Türkiye Sigorta, büyüme ivmesini korumaya devam etmektedir.
Branş bazında detaylara baktığımızda, Türkiye Sigorta’nın 2021’den bu yana portföyünde hastalık sağlık branşının ağırlığını artırdığını gözlemliyoruz. Bu branşın, toplam prim üretimi içindeki payı, 2021’de %5 iken 2024’te %9’a yükselmiştir.
Buna paralel, %4,7 olan payının 2024’te %6,9’a ulaştığını görmekteyiz. Şirket, 2024’te, bu branşta %122’lik artışla, sektör büyümesini geride bırakarak 9,4 milyar TL prim üretimi gerçekleştirmiş ve yılı 5. sırada tamamlamıştır. 2025’in ilk verileri, bu branştaki büyümenin ivme kaybetmediğini ortaya koyarken; Türkiye Sigorta, Ocak 2025’te yıllık %217’lik artışla sektör ortalamasını aşan prim üretimi performansı sergilemiştir. Aşağıdaki tablolarda, Şirket’in ana branşlardaki prim üretimini ve toplam prim üretimi içinde branşların paylarını detaylıca inceleyebilirsiniz.
