Deniz Yatırım, ISMEN-İş Yatırım Menkul’ü 66,00 TL hedef fiyat ve “al” önerisi ile döngüsel portföyüne ekledi. Raporda şu satırlara yer verildi:
ISMEN’i 66 TL hedef fiyat ve AL önerisi ile Döngüsel Portföyümüze ekliyoruz. 22 Ağustos tarihinde paylaştığımız Şirket Güncelleme Raporumuzda paylaştığımız, aşağıda yer alan düşüncelerimiz kapsamında «döngü» olarak ISMEN’in avantajlı bir döneme girdiğini değerlendiriyoruz.
ISMEN pozitif ayrışabilir
■ Enflasyon muhasebesinin etkisini yitirmeye başladığı ve NŞA’da ana endekste sahip olduğumuz bu pozitif beklentiler doğrultusunda İş Yatırım’ın (ISMEN TI) sahip olduğu cazip çarpanlarla gelecek dönem açısından pozitif ayrışabileceğini düşünüyoruz. İkinci yarıyılda, artan karlılıkla 20251 8 milyar TL net kar ve 26% özsermaye karlılığı ile tamamlamasını beklerken, 2025 yılı tahminlerimize göre ISMEN’in, 7,8x F/K ve 1,8x PD/DD çarpanlarıyla işlem gördüğünü hesaplıyoruz.
■ Beklentimizin ana sacayağını, 2025’in ikinci yarısında yerel varlık fiyatlamalarına dair yeniden daha iyimser beklentilere sahip olmamız oluşturmaktadır. Bu iyimserliğin temelini ise;
i) alternatif getiriler ‘hâlâ’ güçlü kalmaya devam etse de, halka açık şirketlerde en kötü finansal sonuçların geride kaldığına yönelik beklentilerin fiyatlamalara yansımaya başlaması ii) enflasyon muhasebesinin yarattığı kafa karışıklığının azalması iii) finansman giderlerinin yüksek seviyelerde kalmasına rağmen artış hızının yavaşlaması iv) Türkiye varlıklarının cazip çarpanlarla işlem görmesi v) yabancı işlemlerinde pozitif akışın devam etmesi oluşturmaktadır. Son 2 ay işlem eğilimlerine baktığımızda, bu iyimser beklentilerimizin piyasa hacimlerine yansıdığını ve işlem hacimlerinin Mart ayındaki seviyelere yakınsadığını görmekteyiz.
Piyasaya yönelik pozitif beklentimize ek olarak İş Yatırım’ın, artan pazar payı paralelinde yılın geri kalanında ön planda olmasını bekliyoruz. 6A25 döneminde geçen yılın aynı dönemine göre pay piyasasında toplam işlem hacmi %7 daralırken (Şirket sunumu), İş Yatırım’ın işlem hacmi %8 artış göstermiş ve pazar payı %11,5 seviyelerine yükselmiştir.
Keza, VIOP tarafında işlem hacmi %78’lik artışla piyasa büyümesinin üzerinde gerçekleşirken, pazar payı %13’lere ulaşmıştır. Artış gösteren hacimlere ek olarak enflasyon muhasebesi etkisinin, yavaşlayan enflasyon paralelinde finansallar üzerindeki baskıyı azaltmasını öngörüyoruz. Ayrıca, 6A25 döneminde %52’lik artışla 13,8 milyar TL’ye ulaşan pay kredisi büyümesinin devam etmesini ve operasyonel gelirleri desteklemeye devam etmesini bekleriz.
■Deniz Yatırım Döngüsel Portföy kurulduğu günden (21 Ekim 2021 = 100) bu yana nominal %1312, 2025 yılında ise %15 performans göstermiştir. Portföyümüz, kuruluşundan bu yana BIST 100 endeksine rölatifte %78 performans sergilemiştir.
