Deniz Yatฤฑrฤฑm, ISMEN-ฤฐล Yatฤฑrฤฑm iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 58,93 TL’den 66 TL’ye yรผkseltti, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Yฤฑla “2026 iรงin 2025” baลlฤฑฤฤฑ ile baลladฤฑฤฤฑmฤฑz Strateji Raporumuzda, “En bรผyรผk risk olan <alternatif getiri> baskฤฑsฤฑ bir sรผre daha bizimle; yฤฑlฤฑn ikinci yarฤฑsฤฑ iรงin enflasyonun seyri ana belirleyici rolรผ รผstlenecekโ dรผลรผncesi ile merhaba demiลtik.
2ร25 dรถnemi finansallarฤฑnฤฑ ardฤฑmฤฑzda bฤฑraktฤฑฤฤฑmฤฑz bu dรถnemde, kar tahmini raporumuzla yฤฑlฤฑn ikinci yarฤฑsฤฑ iรงin stratejimizi gรผncellerken, 2025’in ikinci yarฤฑsฤฑnda yerel varlฤฑklarฤฑn fiyatlamalarฤฑna dair ‘yeniden’ daha iyimser beklentilere sahip olduฤumuzu ve politika faizinde indirim sรผrecinin devreye girmesini, Tรผrk hisse senetleri aรงฤฑsฤฑndan pozitif yaklaลฤฑmฤฑ destekleyebilecek en รถnemli katalizรถr olarak belirtmiลtik.
Bununla birlikte, sรผrecin, kademeli ve ihtiyatlฤฑ ilerleyeceฤini deฤerlendirdiฤimizden, BIST ลirketlerine ait finansallara, bilhassa sanayi kesimi iรงin, yansฤฑmasฤฑnฤฑ en iyimser senaryoda 2025’in son รงeyreฤinden รถnce beklemediฤimizi ifade ettik.
Enflasyon muhasebesinin etkisini yitirmeye baลladฤฑฤฤฑ ve NลA’da ana endekste sahip olduฤumuz bu pozitif beklentiler doฤrultusunda ฤฐล Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn (ISMEN TI) sahip olduฤu cazip รงarpanlarla gelecek dรถnem aรงฤฑsฤฑndan pozitif ayrฤฑลabileceฤini dรผลรผnรผyoruz. ฤฐkinci yarฤฑyฤฑlda, artan karlฤฑlฤฑkla 2025’i 8 milyar TL net kar ve 26% รถzsermaye karlฤฑlฤฑฤฤฑ ile tamamlamasฤฑnฤฑ beklerken, 2025 yฤฑlฤฑ tahminlerimize gรถre ISMEN’in, 7,8x F/K ve 1,8x PD/DD รงarpanlarฤฑyla iลlem gรถrdรผฤรผnรผ hesaplฤฑyoruz.
Beklentimizin ana sacayaฤฤฑnฤฑ, yukarฤฑda da ifade ettiฤimiz รผzere, 2025’in ikinci yarฤฑsฤฑnda yerel varlฤฑk fiyatlamalarฤฑna dair yeniden daha iyimser beklentilere sahip olmamฤฑz oluลturmaktadฤฑr. Bu iyimserliฤin temelini ise; i) alternatif getiriler ‘hรขlรข’ gรผรงlรผ kalmaya devam etse de, halka aรงฤฑk ลirketlerde en kรถtรผ finansal sonuรงlarฤฑn geride kaldฤฑฤฤฑna yรถnelik beklentilerin fiyatlamalara yansฤฑmaya baลlamasฤฑ ii) enflasyon muhasebesinin yarattฤฑฤฤฑ kafa karฤฑลฤฑklฤฑฤฤฑnฤฑn azalmasฤฑ iii) finansman giderlerinin yรผksek seviyelerde kalmasฤฑna raฤmen artฤฑล hฤฑzฤฑnฤฑn yavaลlamasฤฑ iv) Tรผrkiye varlฤฑklarฤฑnฤฑn cazip รงarpanlarla iลlem gรถrmesi v) yabancฤฑ iลlemlerinde pozitif akฤฑลฤฑn devam etmesi oluลturmaktadฤฑr. Son 2 ay iลlem eฤilimlerine baktฤฑฤฤฑmฤฑzda, bu iyimser beklentilerimizin piyasa hacimlerine yansฤฑdฤฑฤฤฑnฤฑ ve iลlem hacimlerinin Mart ayฤฑndaki seviyelere yakฤฑnsadฤฑฤฤฑnฤฑ gรถrmekteyiz.
Piyasaya yรถnelik pozitif beklentimize ek olarak ฤฐล Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn (ISMEN), artan pazar payฤฑ paralelinde yฤฑlฤฑn geri kalanฤฑnda รถn planda olmasฤฑnฤฑ bekliyoruz. 6A25 dรถneminde geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemine gรถre pay piyasasฤฑnda toplam iลlem hacmi %7 daralฤฑrken (ลirket sunumu), ฤฐล Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn iลlem hacmi %8 artฤฑล gรถstermiล ve pazar payฤฑ %11,5 seviyelerine yรผkselmiลtir. Keza, ViOP tarafฤฑnda iลlem hacmi %78’lik artฤฑลla piyasa bรผyรผmesinin รผzerinde gerรงekleลirken, pazar payฤฑ %13’lere ulaลmฤฑลtฤฑr. Artฤฑล gรถsteren hacimlere ek olarak enflasyon muhasebesi etkisinin, yavaลlayan enflasyon paralelinde finansallar รผzerindeki baskฤฑyฤฑ azaltmasฤฑnฤฑ รถngรถrรผyoruz. Ayrฤฑca, 6A25 dรถneminde %52’lik artฤฑลla 13,8 milyar TL’ye ulaลan pay kredisi bรผyรผmesinin devam etmesini ve operasyonel gelirleri desteklemeye devam etmesini bekleriz.
ISMEN: 7 aylฤฑk dรถnemde para giriลi sรถz konusu
ISMEN รถzelinde yabancฤฑ iลlemleri. Borsa ฤฐstanbul (BIST) tarafฤฑndan aรงฤฑklanan net yabancฤฑ iลlemlerine baktฤฑฤฤฑmฤฑzda, 7 aylฤฑk dรถnemde, Sฬงubat-Mart aylarฤฑndaki รงฤฑkฤฑล hariรง, para giriลi sรถz konusudur. Bu dรถnemde, toplamda 16.8 milyon dolar giriล gerรงekleลirken, sadece Temmuzโda 8.8 milyon dolar net giriล izlenmiลtir. Sรถz konusu rakam, Kasฤฑm 2024โteki 13.4 milyon dolarlฤฑk giriลten bu yana en yรผksek seviyeye iลaret etmektedir.
Pay kredisi bรผyรผklรผฤรผ, 6A25โte geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemine gรถre %52 artฤฑล gรถstererek 13.828 milyon TL bรผyรผklรผฤe ulaลmฤฑลtฤฑr. Operasyonel gelirlerin %35โini oluลturan pay kredisi faizlerinin de bu paralelde %12โye yakฤฑn artฤฑล gรถstererek 4.8 milyar TLโye ulaลtฤฑฤฤฑnฤฑ gรถrmekteyiz. Politika faizinin indirim sรผrecinde kullandฤฑrฤฑmda olan kredi faizi oranฤฑ seviyesi de paralel ลekilde azalฤฑrken; alternatif getiri arayฤฑลฤฑ, yakฤฑn geรงmiลte kazanฤฑlan pazar payฤฑ ve BIST iลlem hacmindeki artฤฑล beklentimiz bu durumu fazlasฤฑyla kompanse edecek ve faiz geliri tarafฤฑndan gelecek olan katkฤฑyฤฑ koruyacaktฤฑr.
