Hisse senetleri borsada iลlem gรถren ลirketler yฤฑlฤฑn รผรงรผncรผ รงeyreฤine yรถnelik bilanรงolarฤฑnฤฑ Borsa ฤฐstanbulโa gรถnderdi. Bu hafta yatฤฑrฤฑmcฤฑlar iรงin รถnemli olan bir gรถstergeye daha dikkat รงekmek istiyoruz: ลirketlerin bedelsiz verme potansiyelleri… รรผnkรผ bedelsiz sermaye artฤฑลฤฑ, bir ลirketin sermayesini gรผรงlendirip, ileriye yรถnelik projeleri olduฤunu, bรผyรผmeye devam etmek istediฤini gรถsteren verilerden biri olarak kabul ediliyor. Bu da hisseye yรถnelik beklentileri arttฤฑrฤฑp yatฤฑrฤฑmcฤฑlar ta-rafฤฑndan yakฤฑndan izlenmesine neden oluyor. Tรผm bu geliลmeler hisse performansฤฑna da yansฤฑyor.
ฤฐdil Taraklฤฑโnฤฑn Para Dergisiโndeki haberine gรถre analistler sadece bedelsiz potansiyelinin alฤฑm iรงin bir kriter olmamasฤฑ gerektiฤine dikkat รงekiyor. รรผnkรผ sonuรง olarak, ลirket yรถnetim kurulunun bu yรถnde bir kararฤฑ olmadฤฑฤฤฑ sรผrece bedelsiz sermaye artฤฑrฤฑmฤฑ gerรงekleลmiyor. Dolayฤฑsฤฑyla bu kritere baฤlฤฑ gerรงekleลtirilen alฤฑmlarฤฑn da bir anlamฤฑ olmuyor. Sermaye artฤฑrฤฑmฤฑnda lot adedinin artmasฤฑ, her ne kadar ลirketin portfรถy deฤerini etkilemese de tek kriter olmamakla birlikte yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑ psikolojik aรงฤฑdan da pozitif etkiliyor.
Analistlere gรถre, bir ลirket bedelsiz sermaye artฤฑrma kararฤฑnฤฑ geleceฤe dair beklentisini iyileลtirdiฤi iรงin almฤฑลsa, bu ilerde daha fazla nakit temettรผ anlamฤฑna geliyor. Bu nedenle uzmanlara gรถre bedelsiz verme potansiyeli yรผksek, ama aynฤฑ zamanda geleceฤe dair beklentileri iyi olan ลirketler tercih edilmeli. Diฤer bir deyiลle, sรถz konusu ลirketlerin bรผyรผme ve karlฤฑlฤฑk beklentileri รถn planda tutularak, bedelsiz artฤฑrฤฑm potansiyelleri dikkate alฤฑnmalฤฑ. Bu kapsamda baลarฤฑlฤฑ bรผyรผme hikayesi olan ลirketler izlenerek, bedelsiz artฤฑrฤฑmdan sonra sermaye yapฤฑlarฤฑ gรผรงlenecek hisseler tercih edilmeli. Tabii hisse iรงin doฤru zamanlama yapฤฑlmasฤฑ da รถnemli bir kriter.
“ZORUNLU DEฤฤฐL”
Bedelsiz sermaye artฤฑrฤฑmฤฑnฤฑn terim olarak, ลirketin kendi iรง kaynaklarฤฑnฤฑ kullanarak yapmฤฑล olduฤu, ortaklarฤฑndan veya yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑndan herhangi ilave bir kaynak talep etmeden sermaye artฤฑrฤฑmฤฑna konu olan, bir nevi talep etmeden yapmฤฑล olduฤu sermaye artฤฑrฤฑm tรผrรผ olduฤuna dikkat รงeken Kapital FX Araลtฤฑrma Uzmanฤฑ Enver Erkan, bunun sonucunda ortaklara artฤฑrฤฑlan sermayeyi temsil eden yeni hisse verildiฤini hatฤฑrlatฤฑyor. Bunun amacฤฑ sermayeyi gรผncellemektir diyen Erkan ลu konulara dikkat รงekiyor:
โBedelsiz potansiyeli vaat eden hisse รถzellikle รถz sermayesi gรผรงlรผ, elle tutulur geรงmiล yฤฑl karฤฑ olan bir ลirketin hissesi olarak algฤฑlanabilir. Cebinden herhangi bir para รงฤฑkmadan, bir bedel รถdemeden yeni bir paya sahip olmasฤฑ ve sahip olduฤu kaynak oranฤฑnda artฤฑล ise yatฤฑrฤฑmcฤฑ tarafฤฑndan olumlu olarak ele alฤฑnฤฑr. Ancak dikkat edilmesi gereken nokta, ลirketin bedelsiz potansiyelinin yรผksek olmasฤฑ bedelsiz hisse daฤฤฑtacaฤฤฑ anlamฤฑna gelmez. รรผnkรผ ลirketlerin bedelsiz hisse potansiyelini daฤฤฑtmak gibi bir zorunluluฤu bulunmuyor. ลirketler ortaya รงฤฑkan karฤฑ bedelli hisse senedi, temettรผ รถdemesi veya yeni yatฤฑrฤฑmlar iรงin de kullanabilirโ
“YILSONU KARI GรRรLMELฤฐ”
Bir hissenin bedelsiz potansiyele sahip olmasฤฑnฤฑn bilanรงo dรถneminde anlaลฤฑlacaฤฤฑnฤฑ ifade eden Erkanโa gรถre, bir hissenin bedelsiz potansiyeli olup olmadฤฑฤฤฑnฤฑ daha iyi anlayabilmek iรงin en belirleyici kalem olmasฤฑ itibarฤฑyla ลirketin yฤฑlsonu karฤฑnฤฑn gรถrรผlmesi gerekir.
Bedelsiz hisse daฤฤฑtฤฑmฤฑnda hisse fiyatฤฑ dรผลรผp iลlem hacminin artacaฤฤฑnฤฑ da belirten Erkan, bรถlรผnen hisse senedi fiyatlarฤฑnฤฑn tekrar eski seviyesine doฤru gitme olasฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑn yรผksek olduฤunu sรถylรผyor. Bedelsiz sermaye artฤฑrฤฑmฤฑ potansiyelinin cazibesi ile birlikte hissenin pozitif trend oluลturmasฤฑnฤฑ olasฤฑ buluyor. Ancak sadece bedelsiz potansiyelinin alฤฑm iรงin bir kriter olmamasฤฑ gerektiฤine dikkat รงekiyor.
“BEDELSฤฐZ POTANSฤฐYELฤฐ YETERLฤฐ DEฤฤฐL”
Bir ลirketin bedelsiz potansiyelini hesaplamak iรงin ลirketin รถncelikle daฤฤฑtฤฑlabilir karฤฑnฤฑn bulunmasฤฑ gerektiฤini belirten Meksa Araลtฤฑrma Mรผdรผr Yardฤฑmcฤฑsฤฑ Barkฤฑn Yalรงฤฑn, daฤฤฑtฤฑlabilir karฤฑn, hesap dรถnemi karฤฑndan kanunlara gรถre ayrฤฑlmasฤฑ gereken yedek akรงeler ile vergi, fon ve mali รถdemeler ile varsa geรงmiล yฤฑl zararlarฤฑ dรผลรผldรผkten sonra kalan tutar olduฤunu hatฤฑrlatฤฑyor. Kรผรงรผk yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑn bedelsiz potansiyelini pratik yoldan kabaca hesaplamak iรงin ลirketin toplam รถz kaynaklarฤฑndan, kardan ayrฤฑlan kฤฑsฤฑtlanmฤฑล yedekler ve cari geรงmiล yฤฑl kar/zarar kalemini รงฤฑkartarak ulaลabileceฤini sรถylรผyor. Ancak Yalรงฤฑn da sฤฑrf bedelsiz verme potansiyeli iรงin yatฤฑrฤฑm yapmanฤฑn doฤru olmadฤฑฤฤฑnฤฑn altฤฑnฤฑ รงizerek, โDiฤer yandan eฤer ลirket, bedelsiz sermaye artฤฑrma kararฤฑnฤฑ geleceฤe dair beklentisini iyileลtirdiฤi iรงin almฤฑลsa bu ilerde daha fazla nakit temettรผ anlamฤฑna geleceฤi iรงin ลirketin hisse fiyatฤฑna olumlu yansฤฑyacaktฤฑrโ diyor.
โAKSA’DA GERฤฐ รEKฤฐLMELER DEฤERLENDฤฐRฤฐLMELฤฐ”
Barkฤฑn Yalรงฤฑn / Meksa Araลtฤฑrma Mรผdรผr Yardฤฑmcฤฑsฤฑ
Aksa Akrilik:ย รรงรผncรผ รงeyrekte 500 milyon TL net satฤฑล geliri yaratan akrilik elyaf ลirketi Aksa Akrilik’in karlฤฑlฤฑฤฤฑnda artฤฑล devam ediyor. ลirketin brรผt kar marjฤฑ hammadde maliyetlerindeki gerilemeyle yฤฑllฤฑk yรผzde 21.8’den yรผzde 22.7โye, FAVรK marjฤฑ ise yรผzde 19.5’dan yรผzde 20.3’e yรผkseldi. Borรง รถdeme sรผresi 62 gรผn ฤฐle bir รถnceki dรถneme gรถre sabit kaldฤฑ. 2016 tahmini 8.8 fiyat/kazanรง oranฤฑyla iลlem gรถren hisse son รผรง ayda endeksin yรผzde 17 รผzerinde performans gรถsterdi. Aksa Akrilik hisselerinde yรผzde 14 yรผkseliล potansiyeli ile 10.50 TL hedef fiyat รถngรถrรผyoruz. Geri รงekilmeler alฤฑm fฤฑrsatฤฑ olarak deฤerlendirilebilir.
Anadolu Cam:ย รรงรผncรผ รงeyrekte beklentilerin รผzerinde 37 milyon TL net kar aรงฤฑkladฤฑ (beklenti 24 milyon TL). ลirketin FAVรK karlฤฑlฤฑฤฤฑ, fiyat artฤฑลlarฤฑ ve maliyeti kontrol altฤฑna almasฤฑyla beklentilerin รผzerinde yรผzde 23โe yรผkseldi (beklenti yรผzde 20.3). 2016 yฤฑlฤฑnฤฑn tamamฤฑnda 1.8 milyar TL satฤฑล gelirine ulaลmasฤฑnฤฑ ve yaklaลฤฑk 320 milyon TL FAVรK yaratmasฤฑnฤฑ bekliyoruz. Anadolu Cam hisselerinde yรผzde 9 yรผkseliล potansiyeli ile 2.6 TL hedef fiyat รถngรถrรผyoruz. Geri รงekilmeler alฤฑm fฤฑrsatฤฑ olarak deฤerlendirilebilir.
*Bedelsiz tahmini
“ENKA BEDELSฤฐZ ARTIRIM YAPIYORโ
Enver Erkan / Kapital FX Araลtฤฑrma Uzmanฤฑ
*Enka ฤฐnลaat :ย Rublenin yฤฑlbaลฤฑndan bu yana dolar karลฤฑsฤฑnda yรผzde 14 deฤer kazanmฤฑล olmasฤฑ ve petrol fiyatlarฤฑnda 2016 yฤฑlฤฑnda gรถrรผlen toparlanma firma adฤฑna olumlu. Bu faktรถrler ลirketin taahhรผt grubu iรงin yeni projeler eklenmesine de yardฤฑmcฤฑ olabilir. รte yandan gayrimenkul segmentinde Rusya faaliyetlerinin bรผyรผmesi ile beraber ลirketin ciro ve operasyonel karlฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑn toparlanmasฤฑ beklenebilir. Dรถviz pozisyon fazlasฤฑ en yรผksek olan ลirket olarak รถn plana รงฤฑkฤฑyor. Dรถviz pozisyonu cinsi oldukรงa รงeลitli olduฤundan, dรถviz kurlarฤฑnda ki hareketten etkilenme dereceleri, diฤer birรงok para birimindeki deฤer kazanรงlarฤฑ ve kayฤฑplarฤฑna baฤlฤฑ olacaktฤฑr. Net FX pozisyonu 3.4 milyar dolar. Ayrฤฑca ลirket dolar cinsinden bilanรงo tutuyor. Bedelsiz artฤฑล potansiyeli ise yรผzde 358. ลirketin son yฤฑllarda dรผzenli aralฤฑklarla bedelsiz sermaye artฤฑrฤฑmฤฑ yaptฤฑฤฤฑ gรถrรผlรผyor. Enka ฤฐnลaat hisselerinde yรผzde 22 yรผkseliล potansiyeli ile 5.70 TL hedef fiyat รถngรถrรผyor, “al” รถnerisinde bulunuyoruz.
*ลiลecam:ย ลirketin satฤฑล gelirinin yarฤฑsฤฑndan fazlasฤฑ, yurtdฤฑลฤฑ satฤฑลlar ve ihracattan kaynaklanฤฑyor, iลtiraklerinden Trakya Cam da son iki yฤฑlda bรผyรผk bir yatฤฑrฤฑm sรผrecini tamamlamฤฑล olup, 2015’te Bulgaristan’daki ikinci dรผzcam hattฤฑ da devreye girdi. Dolar fazla ve euro aรงฤฑk pozisyonu var. Dolayฤฑsฤฑyla euro/dolar paritesinde gerileme ลirket aรงฤฑsฤฑndan olumlu. Altฤฑ aylฤฑk finansal tablolarฤฑnda da 55 milyon TL net kambiyo karฤฑ yazdฤฑ. Net FX pozisyonu 234 milyon dolar artฤฑda. Bedelsiz artฤฑล potansiyeli ise yรผzde 464. ลirketin son yฤฑllarda dรผzenli aralฤฑklarla bedelsiz sermaye artฤฑrฤฑmฤฑ yaptฤฑฤฤฑ gรถrรผlmekte. ลiลecam hisselerinde “endeks รผzeri performans” รถngรถrรผsรผnde bulunuyoruz. Yรผzde 24 yรผkseliล potansiyeli ile 4.10 TL hedef fiyat รถngรถrรผyoruz.
