ABD Hazine tahvillerinin getirilerinin 16 yฤฑldฤฑr gรถrรผlmemiล seviyelere yรผkselmesiyle birlikte ekonomistler, tarihin en kรถtรผ piyasa รงรถkรผลlerinden biri olan bu duruma aรงฤฑklama arฤฑyor. Elbette, merkez bankacฤฑlarฤฑ enflasyonu yavaลlatmak iรงin daha fazla faiz artฤฑลฤฑnฤฑn gerekli olduฤunu รถne sรผrdรผ ve Cuma gรผnkรผ patlama yapan istihdam raporu gibi gรผรงlรผ ekonomik veriler tahvil bozgununu derinleลtirdi.
Apollo Global Management’tan Torsten Slรธk da geรงtiฤimiz gรผnlerde รin’i iลaret ederek, รผlkenin 2021’den bu yana 300 milyar dolar deฤerinde Hazine tahvili sattฤฑฤฤฑnฤฑ gรถsteren resmi ABD verilerine atฤฑfta bulundu.
Ancak Setser bu tรผr verilerin eksik bir resim sunduฤunu sรถyledi. Diฤer kaynaklara dayanarak, รin’in genel ABD tahvil varlฤฑklarฤฑnฤฑn 2015’ten bu yana nispeten istikrarlฤฑ olduฤunu tahmin etti.
Setser, รin’in varlฤฑklarฤฑnฤฑn resmi ABD Hazinesi Uluslararasฤฑ Sermaye verilerinde dรผลรผyor gibi gรถrรผnmesine raฤmen, bu รถlรงรผtรผn yalnฤฑzca ABD’deki saklama kuruluลlarฤฑndaki veya varlฤฑklarฤฑ koruyan finansal kurumlardaki yabancฤฑ varlฤฑklarฤฑ yansฤฑttฤฑฤฤฑnฤฑ sรถyledi.
Setser “Belรงika’nฤฑn Euroclear’ฤฑ gibi offshore saklama kuruluลlarฤฑ tarafฤฑndan tutulan Hazine tahvilleri iรงin basit bir ayarlama yapฤฑlฤฑrsa, รin’in rapor edilen ABD varlฤฑklarฤฑ temelde 1,8 ila 1,9 trilyon dolar arasฤฑnda sabit gรถrรผnรผyor” diye yazdฤฑ.
Buna ek olarak, ABD verileri รผรงรผncรผ taraf yรถnetimine devredilen ABD varlฤฑklarฤฑnฤฑ yakalayamฤฑyor. Setser, รin Devlet Dรถviz ฤฐdaresi’nin kรผresel tahvil ve hedge fonlarฤฑnฤฑn yanฤฑ sฤฑra รถzel sermaye ลirketlerinde de hesaplarฤฑ olduฤunun bilindiฤini sรถyledi.
รin’in Hazine varlฤฑklarฤฑnฤฑ azalttฤฑฤฤฑ durumlarda bile, satฤฑลlarฤฑn diฤer verilerin gรถsterdiฤinden รงok daha kรผรงรผk olduฤunu ve ajans tahvilleri gibi diฤer formlardaki ABD borรง alฤฑmlarฤฑnฤฑn arttฤฑฤฤฑnฤฑ da sรถzlerine ekledi.
Ajans tahvilleri devlet destekli kuruluลlar tarafฤฑndan ihraรง edilir ve en iyi ihraรงรงฤฑlardan bazฤฑlarฤฑ Fannie Mae ve Freddie Mac gibi ABD destekli firmalardฤฑr.
Setser, Pekin’in acente tahvillerinin bir zamanlar Hazine varlฤฑklarฤฑnฤฑ geride bฤฑraktฤฑฤฤฑnฤฑ sรถyledi. Fed’in parasal geniลleme dรถneminde bu piyasadan uzaklaลmฤฑล olsa da, acente tahvillerinde yรผkselen getiriler รin’in alฤฑm alฤฑลkanlฤฑฤฤฑnฤฑ geri getirdi.
รin’in 2022’de ve 2023’รผn ilk altฤฑ ayฤฑnda 100 milyar dolarฤฑn รผzerinde ajans borcu satฤฑn aldฤฑฤฤฑnฤฑ ve sadece 40 milyar dolarlฤฑk Hazine tahvili sattฤฑฤฤฑnฤฑ tahmin ediyor.
Setser “Sonuรง olarak, son altฤฑ yฤฑlda รin’in rezervlerindeki tek ilginรง geliลme Ajanslara kaymasฤฑ oldu” diye yazdฤฑ ve sรถzlerini ลรถyle noktaladฤฑ: “Bu durum รin’in Hazine varlฤฑklarฤฑnda kรผรงรผk bir azalmayla sonuรงlandฤฑ, ancak aynฤฑ zamanda รin’in Hazine varlฤฑklarฤฑndaki azalmayฤฑ รin’in ABD tahvillerinde veya ABD dolarฤฑnda tuttuฤu rezervlerin payฤฑndaki azalmayla bir tutmanฤฑn yanlฤฑล olduฤunu da gรถsteriyor.”
