Commerzbank Geliลmekte olan Piyasalar Kฤฑdemli Ekonomisti Tatha Ghose, Bloomberg HT’ye konuลtu. Tรผrkiye’ye son dรถnemde giriลlerin รงok gรผรงlรผ olduฤunu kaydeden Ghose, yฤฑlsonunda Dolar/TL kurunda 35 seviyesindeki beklentilerini koruduklarฤฑnฤฑ belirtti.
Piyasada yฤฑlsonu enflasyon beklentilerinin yรผzde 40-50 bandฤฑnda olduฤunu hatฤฑrlatan Ghose, sรถzlerini soyle sรผrdรผrdรผ: “Enflasyonun yaklaลฤฑk yรผzde 40 ila 50 arasฤฑna inmesine yardฤฑmcฤฑ olacak gรผรงlรผ bir baz etkisi var. Aylฤฑk fiyat deฤiลim oranlarฤฑnฤฑn da yavaลlamasฤฑ muhtemel รงรผnkรผ kรผresel olarak enflasyon baskฤฑsฤฑnฤฑn ortadan kalktฤฑฤฤฑnฤฑ gรถrebiliyoruz. Para politikasฤฑ iรงin gerรงek enflasyon oranฤฑnฤฑn yรผzde 40 mฤฑ yoksa yรผzde 50’ye mi yakฤฑn olduฤu konusu รงok รถnemli bir test olacak. Farklฤฑ รถlรงรผmler kullanabiliriz รถrneฤin ฤฐstanbul yaลam maliyeti endeksi bize farklฤฑ cevaplar verebilir ve yรผzde 50’lik politika faizi oranฤฑ, dรผลรผk beklentiler aรงฤฑsฤฑndan yeterli olabilir ancak altta yatan enflasyon daha yรผksekse o kadar yeterli deฤildir. Gerรงek hayatta, para politikasฤฑ ancak faiz oranฤฑnฤฑz gerรงek enflasyon oranฤฑna gรถre yรผksekse iลe yarayacaktฤฑr. Dolayฤฑsฤฑyla bu, cevabฤฑnฤฑ bilmediฤimiz ancak bu yฤฑlฤฑn sonlarฤฑna doฤru รถฤrenmeyi beklediฤimiz รงok รถnemli bir test.”
โEkonomi รงok daha fazla soฤuyana kadar enflasyon sorununun รงรถzรผleceฤini sanmฤฑyorumโ
รoฤu analistin hem bu yฤฑl, hem de gelecek yฤฑl iรงin yรผzde 4’ten daha az bir bรผyรผme รถngรถrdรผฤรผnรผ kaydeden Ghose’a gรถre, bu oran hem kendi tahminlerinin, hem de trend bรผyรผmenin biraz altฤฑnda kalฤฑyor. Ghose’a gรถre, Tรผrkiye’de enflasyon sorununun ne kadar kรถklรผ olduฤu, enflasyon beklentilerinin ne kadar yerleลik olduฤu gรถz รถnรผne alฤฑndฤฑฤฤฑnda, bu kadar yavaลlamanฤฑn uzun vadeli enflasyon sorununu รงรถzeceฤine inanmak zor.
Commerzbank Kฤฑdemli Ekonomisti sรถzlerini ลรถyle sรผrdรผrรผyor: “Bizim tahminimiz, para politikasฤฑnฤฑn gecikme etkilerinin iลe yaramasฤฑ ve enflasyon oranฤฑnฤฑn dรผลmesi iรงin sadece bir yฤฑl deฤil, biraz daha uzun bir sรผre boyunca sฤฑfฤฑra yakin bรผyรผme gerekiyor. รรผnkรผ enflasyon hedeflemesi sรผrecinden, diyelim ki %20’lik bir enflasyon oranฤฑna ulaลtฤฑฤฤฑnฤฑzda รงฤฑkarsanฤฑz, geldiฤimiz nokta gรถz รถnรผne alฤฑndฤฑฤฤฑnda %20 o zaman รงok iyi bir baลarฤฑ gibi gรถrรผnecektir. Ancak ne yazฤฑk ki, para politikasฤฑ ve enflasyon hedeflemesinin gerรงekliฤi, gerรงek dรผzeltmeye ulaลmadan รถnce herhangi bir zamanda durursanฤฑz, iลlerin oradan yeniden hฤฑzlanmasฤฑ riskidir. Dolayฤฑsฤฑyla evet, ekonomi ลimdiye kadar olduฤundan รงok daha fazla soฤuyana kadar enflasyon sorunun รงรถzรผlebileceฤini dรผลรผnmรผyorum.”
TCMBโden ilk รงeyrekte 250 baz puan indirim beklentisi
Maliye politikasฤฑnฤฑn para politikasฤฑna yardฤฑmcฤฑ olduฤu konusunda ลรผpheleri olduฤunu bildiren Ghose, asgari รผcret, emekli maaลlarฤฑ artฤฑลlarฤฑ gibi reformlarฤฑ yaparken hรผkรผmetin mutlak harcamalarฤฑnฤฑ kฤฑsmasฤฑ gerektiฤini soyledi.
Erken faiz indirimi riski gรถrmediฤini kaydeden Ghose, konuya iliลkin su aรงฤฑklamalarฤฑ yaptฤฑ: “Merkez Bankasฤฑ yรถnetiminin medyaya neden erken faiz indiriminin tavsiye edilmediฤini tartฤฑลmak zorunda kalmasฤฑ bile bence tuhaf รงรผnkรผ Tรผrkiye’de enflasyon hedeflemesinin tarihine ve ลu anda bunu elde etmek iรงin ele geรงen altฤฑn fฤฑrsata bakฤฑn. Altta yatan enflasyon oranฤฑ gibi pek รงok bilinmeyen var. Eฤer gerรงek enflasyon oranฤฑ yรผksekse, para politikasฤฑ duruลu enflasyonu kademeli olarak aลaฤฤฑ รงekmeye devam edecek kadar sฤฑkฤฑ hale gelene kadar yรผzde 50 baz oranฤฑ รงok daha uzun sรผre korumamฤฑz gerekecektir. Dolayฤฑsฤฑyla henรผz bunlarฤฑ gรถrmedik ve aรงฤฑkรงasฤฑ yatฤฑrฤฑmcฤฑlardan ya da diฤer politika yapฤฑcฤฑlardan merkez bankasฤฑnฤฑn faizleri dรผลรผrmeye baลlayฤฑp baลlamamasฤฑ gerektiฤi konusunda bir soru gelmemeli.
2025 ilk รงeyrek sonuna kadar yaklaลฤฑk 250 baz puan indirim bekliyorum ama umarฤฑm bunu bile yapmazlar. Enflasyon oranฤฑ ikna edici bir ลekilde dรผลmeye devam ettikรงe, reel faiz oranฤฑnฤฑ sadece buna paralel olarak dรผลรผrerek bunu yansฤฑtmalฤฑdฤฑrlar. Bu tรผr bir gecikme, Tรผrkiye’nin enflasyon hedefini ฤฑskalama geรงmiลi ve enflasyon beklentilerinin ne kadar deฤiลken olduฤu nedeniyle, faizleri dรผลรผrรผrken eฤrinin รถnรผnde olmaya รงalฤฑลmamalarฤฑ ve eฤrinin biraz gerisinde olmalarฤฑ iyi olurdu. Bu, uluslararasฤฑ yatฤฑrฤฑmcฤฑlara รงok fazla gรผven aลฤฑlayacaktฤฑr.”
