Deniz Yatฤฑrฤฑm, Koรง Holding iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ yukarฤฑ yรถnlรผ revize ederek 221 TL’den 243 TL’ye yรผkseltti, tavsiyesini de ‘Al’ olarak sรผrdรผrdรผ. Deniz Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn Koรง Holding (KCHOL) ile ilgili raporundan รถne รงฤฑkan noktalar ลรถyle:
Koรง Holding 2023 yฤฑlฤฑnda 72.230 milyon TL net kar aรงฤฑkladฤฑ. Muhasebe deฤiลikliฤi nedeniyle 2023 yฤฑlฤฑ finansallarฤฑnda, parasal kazanรง/kayฤฑp kalemi altฤฑnda 46.555 milyon TLโlik olumsuz etki oluลtu.
Hatฤฑrlatmak gerekirse, Deniz Yatฤฑrฤฑm Strateji ve Araลtฤฑrma Bรถlรผmรผ olarak, bu รงeyrek รถzelinde, enflasyon muhasebesi uygulamasฤฑnฤฑn yaratacaฤฤฑ muhtemel kafa karฤฑลฤฑklฤฑฤฤฑnฤฑn รถnรผne geรงmek ve olabildiฤince en saฤlฤฑklฤฑ ลekilde finansallara yaklaลabilmek adฤฑna YP raporlama yapan ลirketler dฤฑลฤฑndaki gruba yรถnelik herhangi bir tahmin paylaลฤฑmฤฑnda bulunmamฤฑลtฤฑk.
Enflasyon muhasebesi etkilerini iรงeren 2023 yฤฑlฤฑ finansallarฤฑnda, net kar รถnemli bir deฤiลiklik gรถstermezken, net nakit gรผรงlรผ artฤฑล gรถsterdi. Halka aรงฤฑk baฤlฤฑ ortaklฤฑklarฤฑnฤฑn daha รถnce finansallarฤฑnฤฑ aรงฤฑklamasฤฑ dolayฤฑsฤฑyla sonuรงlarฤฑn hisse performansฤฑ รผzerinde รถnemli bir etki yaratmayacaฤฤฑ dรผลรผncesindeyiz.
โ Holdingโin finans dฤฑลฤฑ satฤฑล gelirleri 2023โte รถnceki yฤฑla kฤฑyasla %13 azalฤฑลla 1.219 milyar TL dรผzeyinde gerรงekleลti. 2023โte kombine gelirler iรงerisinde en yรผksek bรผyรผmeyi %25 ile otomotiv segmenti gerรงekleลtirirken, %22 ile finans ve %9 ile diฤer, otomotiv segmentini takip etmiลtir.
โ ลirketโin 2023 yฤฑlฤฑ net kar rakamฤฑ yฤฑllฤฑk bazda %1 azalฤฑลla 72.230 milyon TL seviyesine gerilemiลtir. TMS 29 hariรง bakฤฑldฤฑฤฤฑnda ise net kar 4ร23 dรถneminde 38.551 milyon TL (Piyasa beklentisi: 24.904 milyon TL), 2023 yฤฑlฤฑ tamamฤฑnda da yฤฑllฤฑk %61 artarak 112.226 milyon TL oldu.
โ 2023 yฤฑl sonu itibariyle Holdingโin solo net nakit pozisyonu (YKB AT1 dahil) temettรผ gelirlerinin etkisiyle 795 milyon USD olup (2022 yฤฑl sonu: 74 milyon USD) kombine net finansal borcun FAVรKโe oranฤฑ 0,2x dรผzeyindedir. Holdingโin kombine cari oranฤฑ ise 2023 yฤฑl sonunda 1,3x seviyesinde bulunmaktadฤฑr.
โ Enflasyon muhasebesi etkisi. 2022 yฤฑlฤฑ net karฤฑnda %4 artฤฑล gerรงekleลti. Bilanรงo aรงฤฑklanma รถncesinde 4,3x olan F/K รงarpanฤฑ bilanรงo aรงฤฑklanma sonrasฤฑnda 6,3x seviyesine yรผkselirken, 2,1x olan PD/DD รงarpanฤฑ 1,1x seviyesine geriledi.
โ Genel Deฤerlendirme: Koรง Holdingโi, รงeลitlendirilmiล portfรถyรผ ve gรผรงlรผ bilanรงo yapฤฑsฤฑ nedeniyle temel olarak beฤeniyoruz. Ayrฤฑca, net aktif deฤerine (NAD) gรถre iskontosu da tarihsel ortalamalarฤฑnฤฑn รผzerinde seyretmektedir. Yฤฑl sonu finansallarฤฑnฤฑn ardฤฑndan Holdingโin sahip olduฤu halka aรงฤฑk olan ลirketlerin hedef deฤerlerindeki yukarฤฑ yรถnlรผ revizyonun yanฤฑ sฤฑra artan solo net nakit pozisyonunu modelimize yansฤฑtmamฤฑz neticesinde Koรง Holding iรงin 12- aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 221,00 TLโden 243,00 TLโye yรผkseltiyor, AL รถnerimizi sรผrdรผrรผyoruz. Hisse, yฤฑl baลฤฑndan itibaren BIST 100 endeksinin %7 รผzerinde performans sergilemiลtir. Geriye dรถnรผk 12 aylฤฑk verilere gรถre hisse 6,3x F/K ve 1,1x PD/DD รงarpanlarฤฑyla iลlem gรถrmektedir.
