Ata Yatฤฑrฤฑm, Koรง Holding iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ yukarฤฑ yรถnlรผ revize ederek 221.32 TL’den 239.4 TL’ye yรผkseltti ve tavsiyesini “Al” olarak korumayฤฑ sรผrdรผrdรผ. ฤฐลte Ata Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn Koรง Holding’e iliลkin raporu:
Koรง Holding, finans (Yapฤฑ Kredi Bankasฤฑ), enerji (Tรผpraล) ve otomotiv (รถzellikle Ford Otosan) segmentlerinde beklentilerin รผzerinde gerรงekleลen karlฤฑlฤฑk sayesinde, TFRS 29 รถncesi (enflasyon dรผzeltmesi yapฤฑlmadan) 38,551mn TL ile 4ร23 konsolide net karฤฑnฤฑ, konsensรผs tahmini olan 24,904mn TL’nin ve bizim tahminimiz olan 24,944mn TL’nin รผzerinde aรงฤฑklamฤฑลtฤฑr. Borsada iลlem gรถren tรผm Koรง ลirketlerinin 4ร23 finansal sonuรงlarฤฑnฤฑ kฤฑsa bir sรผre รถnce aรงฤฑklamฤฑล olduฤunu ve bunlarฤฑn รงoฤunun analist tahminlerinin รผzerinde gerรงekleลtiฤini hatฤฑrlatmak isteriz.
โข Konsolide net kar yฤฑllฤฑk bazda %39, รงeyrek bazda ise %6 artฤฑล gรถsterdi. Dayanฤฑklฤฑ tรผketim (Arรงelik) hariรง, tรผm iล kollarฤฑnฤฑn karlฤฑlฤฑฤฤฑ 4ร23’te yฤฑllฤฑk bazda iyileลme gรถsterirken, finans, enerji ve otomotiv bรผyรผmeye en bรผyรผk katkฤฑyฤฑ saฤlamฤฑลtฤฑr. Bรถylece, TFRS 2023 รถncesi konsolide net kar yฤฑllฤฑk bazda %61 artฤฑลla 112,226mn TL’ye ulaลmฤฑลtฤฑr. Otomotiv, yฤฑllฤฑk %113’lรผk konsolide net kar bรผyรผmesi ile yฤฑlฤฑn yฤฑldฤฑz segmenti olmuลtur. รte yandan, Koรง Holding’in TFRS 29 sonrasฤฑ konsolide net karฤฑ, temel olarak finans segmentindeki %46’lฤฑk daralmanฤฑn etkisiyle yฤฑllฤฑk bazda %1 oranฤฑnda azalarak 72,230mn TL’ye gerilemiลtir.
โข ลirket 4ร23’รผ, 3ร23’teki 17.3 milyar TL’ye kฤฑyasla 23.4 milyar TL (795mn ABD$) net nakit pozisyonu ve 743mn ABD$ solo net uzun dรถviz pozisyonu ile kapatmฤฑลtฤฑr.
โข NAV deฤerlememiz, tarihsel ortalama olan %15’e kฤฑyasla NAV’a %27 iskontoya iลaret ediyor.
โข Net nakit pozisyonundaki ve borsaya kote olmayan iลtiraklerin defter deฤerlerindeki artฤฑลฤฑ hesaba katmak adฤฑna hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ hafif yukarฤฑ yรถnlรผ revize ederek 239.40 TL/hisse (221.32 TL/hisse’den) olarak belirledik. Koรง Holding hisseleri TFRS รถncesi verilere gรถre 4.0x 2023 F/K รงarpanฤฑ ve TFRS sonrasฤฑ verilere gรถre 6.3x F/K ve 1.1x F/B รงarpanlarฤฑ ile iลlem gรถrmektedir.
