ekonomim.com internet sitesinde yayฤฑnlanan habere gรถre; 2023’te dolarฤฑn seyrine iliลkin “zayฤฑflฤฑk” รถngรถren yatฤฑrฤฑm bankalarฤฑ aฤฤฑrlฤฑk kazanฤฑyor. ABD Merkez Bankasฤฑ’nฤฑn (Fed) tรผketici ve รผretici fiyatlarฤฑnda yaลanan dรผลรผลlerin ardฤฑndan yฤฑlฤฑn ikinci yarฤฑsฤฑndan itibaren U-dรถnรผลรผ yaparak sฤฑkฤฑlaลma dรถngรผsรผnรผ sonlandฤฑracaฤฤฑnฤฑ รถngรถren Wells Fargo, ING, Deutsche Bank, Societe Generale, UniCredit, Citi ve Morgan Stanley gibi yatฤฑrฤฑm bankalarฤฑ 2023’รผn dolarฤฑn zayฤฑflayacaฤฤฑ bir yฤฑl olmasฤฑnฤฑ รถngรถrรผyor. รte yandan dolar endeksinde 2021 yฤฑlฤฑnฤฑn 2. yarฤฑsฤฑnda baลlayan ve endeksi 20 yฤฑlฤฑn zirvesine รงฤฑkartan rallinin beklentilerden daha uzun sรผre destek bulacaฤฤฑnฤฑ รถngรถren kuruluลlar da var.
Yฤฑl baลฤฑnda dolarda gรถrรผlen direnรง, enflasyonun yavaลlamasฤฑ ve Fed’in 2023’รผn ikinci yarฤฑsฤฑnda faiz indirimlerine baลlamasฤฑyla azalacak ve dolarda kฤฑsmi dรผลรผล gรถrรผlecek. Enflasyonun daha da dรผลmesi ve Fed’in gรผvercinleลmesi dolarฤฑn 2022’deki kazanฤฑmlarฤฑnฤฑ 2023 yฤฑl sonuna kฤฑsmen tersine dรถndรผrรผr. Euro ve yen nihayet destek bulabilir ve geliลmekte olan รผlke paralarฤฑ da dolardaki zayฤฑflamayla istikrar bulabilir.
รekirdek enflasyonda ekim ayฤฑnda gรถrรผlen yavaลlama, ABD konut sektรถrรผnden gelen olumsuz veriler ve ekonomiye gรผvenin azalmasฤฑ uzun sรผredir รถngรถrdรผฤรผmรผz 2. yarฤฑda faiz indirimleri beklentilerini gรผรงlendirdi. Fed 2. yarฤฑda faiz indirimine baลlasa bile Avrupa ve Asya’nฤฑn dolar mevduatlarฤฑndan istikrarlฤฑ bir รงฤฑkฤฑล getirecek yatฤฑrฤฑm ortamฤฑ saฤlayacaฤฤฑnฤฑ รถngรถrmรผyoruz. Bu nedenle euro/dolar’da 1,05 dรผzeylerinin รผzerinde yรผkseliล gรถrรผlmeyeceฤi gรถrรผลรผndeyiz.
Fed’in faiz dรถngรผsรผ muhtemelen 2023 baharฤฑnda zirveyi gรถrecek, Avrupa Merkez Bankasฤฑ (ECB) faiz artฤฑrฤฑmlarฤฑna devam edecek. Ancak dolarฤฑn krallฤฑฤฤฑ sona yaklaลฤฑyor olabilir. Zayฤฑf dolar kรผresel varlฤฑk piyasalarฤฑnฤฑ hareketlendirebilir. Euro Bรถlgesi’nde ve รin’de bรผyรผme zayฤฑf geรงen kฤฑล aylarฤฑndan sonra tekrar hฤฑzlanabilir, bu nedenle paritenin 2023 yฤฑlฤฑnฤฑ 1,05’le kapatacaฤฤฑnฤฑ รถngรถrรผyoruz.
Dolar 2008 krizinden bu yana ABD ekonomisinin Avrupa’dan daha gรผรงlรผ seyretmesi sonucu รงok gรผรงlendi. Para piyasalarฤฑnda herลey bรผyรผmelere, para politikalarฤฑna ve diฤer unsurlara baฤlฤฑ olsa da, 2023 yฤฑlฤฑnda ABD’de yaลanacak bir resesyon dolarฤฑ herkesin beklediฤinden daha da fazla dรผลรผrebilir. Ayrฤฑca Noel Baba yeryรผzรผne barฤฑลฤฑ getirebilirse dolardaki dรผลรผล daha da bรผyรผk olur. Fed’in U dรถnรผลรผnรผ ECB’den daha รถnce yapmasฤฑ muhtemel, bu da euro iรงin pozitif ve dolar rallisinde sonun baลlangฤฑcฤฑ anlamฤฑna geliyor.
Dolar gรผรงlรผ seyrini kaybedecek ancak bu tam bir tersine dรถnรผล olmayacak. Tahmin aralฤฑฤฤฑmฤฑzฤฑn (2023) sonunda euro/ dolar paritesinin 1,10-1,12 dรผzeylerine yรผkselmesini bekliyoruz.
Dolarฤฑn 2023 yฤฑlฤฑ iรงinde zirveyi gรถrmesini ve ikinci yarฤฑsฤฑnda deฤer kaybฤฑ yaลayacaฤฤฑ bir seyre gireceฤini รถngรถrรผyoruz. Morgan Stanley de dolarฤฑn 2023 boyunca dรผลeceฤini รถngรถren kuruluลlur arasฤฑnda.
Ana varsayฤฑmฤฑmฤฑz bir รงok รผlkede zirveyi gรถren ve dรผลmeye baลlayan enflasyonun 2023’te geliลmiล ekonomilerdeki merkezlerin hedeflerine yaklaลmayacaฤฤฑ yรถnรผnde. ABD, ฤฐngiltere ve Euro Bรถlgesi’nde enflasyon merkez hedeflerine kadar gerilemeyecek. Bu nedenle geliลmiล รผlke merkez bankalarฤฑndan hiรง birinin 2023’te faiz indirimine gideceฤini รถngรถrmรผyoruz. ABD ลahin Fed’den ve artan kรผresel resesyon endiลelerinden 2023’te de destek bulacak. 1985’ten bu yana en gรผรงlรผ seviyelerinde olan dolarฤฑn 2023’รผn ikinci kฤฑsmฤฑnda zirve yapฤฑp zayฤฑflamasฤฑ da olasฤฑ ancak bunun iรงin Fed’in sฤฑkฤฑlaลmayฤฑ bitireceฤine dair sinyal vermesi ve ABD dฤฑลฤฑnda ekonomik iyileลmeye dair iลaretler olmasฤฑ gerekiyor. Dolardaki gรผรงlรผ seyrin devam etmesi geliลen piyasalardan sermaye รงฤฑkฤฑลlarฤฑna neden olacaktฤฑr. รte yandan รงok kutuplu yeni dรผnyada dolarฤฑ bypass edecek sistemlerin geliลmesi durumunda dolara yรถnelik rezerv para talebi olumsuz etkilenebilir.
Baz senaryomuzda geliลmiล pazarlarda ฤฑlฤฑmlฤฑ bir resesyon yaลanacaฤฤฑ ve enflasyonun dรผลmeye baลlamasฤฑ. Ancak dolar bu senaryoda 2023 boyunca destek bulmaya devam edecek. Fed’in faizleri yรผzde 5 civarฤฑna yรผkseltip durmasฤฑnฤฑ รถngรถrรผyoruz. Ancak riskler aลaฤฤฑ yรถnlรผ ve karamsar senaryoda merkezler enflasyon beklentilerini รงฤฑpalayabilmek iรงin daha fazla sฤฑkฤฑlaลmaya gidebilir ve bu durumda dolarฤฑn gรผvenli liman cazibesi artar.
Faizlerde zirveye yaklaลsak da, ekonomiler arasฤฑ faiz farklarฤฑnฤฑn daha fazla aรงฤฑlmasฤฑnฤฑ beklemiyoruz. Bazฤฑ ekonomiler iรงin faiz farklarฤฑ daha da azalabilir. Bunun sonucunda dolara desteฤin azalacaฤฤฑnฤฑ ancak yine de ABD ekonomisinin daha direnรงli olmasฤฑ ve risk iลtahฤฑnฤฑn karฤฑลฤฑk seyretmesi nedeniyle dolarda da direncin devam edeceฤini รถngรถrรผyoruz. Daha รถnce dolarda gรผรงleniล beklerken, bu gรถrรผลรผ nรถtr gรถrรผnรผme revize ettik.
