Gedik Yatฤฑrฤฑm model portfรถyรผnden ฤฐล Bankasฤฑ’nฤฑ (ISCTR) รงฤฑkardฤฑ. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Borsa ekonomi politikalarฤฑnฤฑn meyvelerini vermesini ve faiz indirimlerini bekliyor
๏ Bu yฤฑl ลu ana kadar birรงok yayฤฑnฤฑmฤฑzda da belirttiฤimiz gibi, รถzellikle hรผkรผmetin ortodoks ekonomi politikalarฤฑna geรงmesi ve faiz oranlarฤฑnฤฑ artฤฑrmasฤฑndan bu yana, hisse senetleri iรงin temkinli bir gรถrรผลe geรงmiลtik. Bunun ana nedenleri 1 Mevduat baลta olmak รผzere diฤer para piyasalarฤฑndaki getirilerin reel olarak artฤฑล eฤilimine girmesi ve borsa iรงin bir rekabet unsuru yaratmasฤฑ, 2 son 2 senedir dรผลรผk baz ve enflasyon etkisiyle gรผรงlรผ artan ลirket karlarฤฑnฤฑn doyum noktasฤฑna gelmesi ve reel dรผลรผล eฤilimine girmesi, 3 global ekonomilerin yavaลlamasฤฑ ve bunun ihracat iรงin yarattฤฑฤฤฑ gรผรงlรผk, ve 4 tรผm bunlar bir araya geldiฤinde hisse senetlerinin getiri risk oranฤฑnฤฑn yeterli olmamasฤฑ idi. Sonuรง olarak, 2023 ve 2024 ‘รผn ilk beล ayฤฑndaki gรผรงlรผ performansฤฑn ardฤฑndan, son 3 ayda hisse senedi fiyatlarฤฑ momentumunu kaybederek ve Lira bazฤฑnda yatay seyrederek, aylฤฑk 5 ‘in รผzerinde getiri saฤlayan mevduat
faizlerine karลฤฑ ciddi bir dรผลรผk performansa iลaret ediyor Aynฤฑ dรถnemde BIST geliลmekte olan piyasalarฤฑn 6 altฤฑnda performans sergilemiลtir.
๏ Bu aลamada hรผkรผmetin enflasyonla mรผcadele konusunda azami kararlฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑ sรผrdรผrmesi ile tรผketici talebinde yavaลlamanฤฑn baลladฤฑฤฤฑnฤฑ ve daha da รถnemlisi yavaลlayan talebin, son 2 yฤฑldฤฑr yรผksek bazda olan ลirket karlarฤฑnฤฑ olumsuz etkilemeye baลladฤฑฤฤฑnฤฑ gรถrmekteyiz.
ลรถyle ki, son revizelerin akabinde 2024 yฤฑlฤฑ iรงin net kar beklentilerimizde reel olarak 34 ‘lรผk bir daralma 3 ay รถnceki 24 ‘ten yรผkseldi) ve FAVรK’te 12’nin รผzerinde bir reel daralma 3 ay รถnce 5 bekliyoruz. Dรผลรผk marjlarla zayฤฑf bir yฤฑl geรงiren ve bu yฤฑl sonunda enflasyon muhasebesi raporlama standartlarฤฑna geรงecek olan bankalarฤฑn bu hesaplamaya dahil edilmediฤini vurgulamak isteriz Ancak, 2024 yฤฑlฤฑ bir geรงiล dรถnemi olarak gรถrรผldรผฤรผnden, yani takip edilen ana odaฤฤฑn 2025 ve sonrasฤฑ dรถnemi olmasฤฑndan dolayฤฑ, 2024 yฤฑlฤฑ iรงinde gelecek karlar volatilite yaratmak haricinde borsada uzun soluklu satฤฑลlara sebep olmayabilir.
รte yandan, faiz indirimi beklentileri baลlayana ve kar daralmalarฤฑnฤฑn ne zaman sona ereceฤine iliลkin รถngรถrรผlebilirlik oluลana kadar borsadan mevduat faizlerinin รผzerinde bir getiri saฤlamasฤฑnฤฑ beklememeye devam ediyoruz. ฤฐรงinde bulunduฤumuz ortamda, ลu aลamada karlarฤฑn 2025 ‘in ilk รงeyreฤin sonunda artฤฑล trendine girmesini, faiz indirimi beklentilerinin ise 2024 ‘รผn dรถrdรผncรผ รงeyreฤinde baลlamasฤฑnฤฑ bekleriz
๏ Beklentilerimize, รผlkeler arasฤฑ karลฤฑlaลtฤฑrmalara ve รงarpanlara baktฤฑฤฤฑmฤฑzda ise net kar ve FAVรK bรผyรผmesi aรงฤฑsฤฑndan Tรผrkiye’nin benzer รผlkelere nazaran daha yavaล bir yฤฑl geรงirme ihtimalinin olduฤunu ve makul รงarpanlarda iลlem gรถrdรผฤรผnรผ sรถyleyebiliriz. รte yandan, 2025 tahminlerimiz gerรงekleลtiฤi takdirde, Borsa GOร รงarpanlarฤฑna 60 civarฤฑ iskontoda gรถzรผkmekte.
BIST 100 Endeks hedefimiz 32 โlik yรผkselme potansiyeliyle 13 086 seviyesine yรผkseltiyoruz
๏ Bu baฤlamda, bankacฤฑlฤฑk sektรถrรผndeki yรผkselme beklentimiz bankalarda 37 1 sanayiisektรถrlerinde 30 3 ve holdingler 30 8 ลeklindedir Hisse tavsiye ve hedef deฤer deฤiลikliklerimiz 26 ve 29 sayfalarda mevcuttur.
Sektรถrel beklentiler
๏ Analizlerimiz, 2024 yฤฑlฤฑnฤฑn geri kalanฤฑnda yรผksek seyretmesini beklediฤimiz faizler ve azalan tรผketim harcamalarฤฑndan dolayฤฑ yฤฑl genelinde reel olarak 12 รผzeri FAVรK ve 34 รผzeri net kar daralmasฤฑ beklentimizi iรงermektedir Kar bรผyรผmesi anlamฤฑnda ise demir ve รงelik, gฤฑda perakende, iรงecek, madencilik, ve telekom sektรถrleri รถne รงฤฑkmaktadฤฑr
Model portfรถyden ฤฐล Bankasฤฑโnฤฑ รงฤฑkartฤฑyoruz
๏ ฤฐล Bankasฤฑโnฤฑ iลtiraklerindeki kฤฑsmi bรถlรผnmede olan belirsizlik, ve ana iล kolundaki dรผลรผk seyreden marjlardan dolayฤฑ portfรถyรผmรผzden รงฤฑkartฤฑyoruz ลu aลamada portfรถyรผmรผzde getiri risk oranlarฤฑnฤฑn yeterli olmadฤฑฤฤฑnฤฑ dรผลรผndรผฤรผmรผzden banka taลฤฑmadฤฑฤฤฑmฤฑzฤฑ vurgulamak isteriz.
๏ Model portfรถyรผmรผzde seรงici olmaya รงalฤฑลฤฑyoruz Seรงtiฤimiz isimlerin 1 รถngรถrรผlebilir bรผyรผme gรถrรผnรผmรผne, 2 hisselerinin borsanฤฑn gerisinde kalmฤฑล olmasฤฑna ve/veya dรผลรผk รงarpanlarda iลlem gรถrmesine, ve 3 รถnรผmรผzdeki dรถnemde olumlu gรผncellemeye maruz kalma ihtimalini gรถz รถnรผnde bulundurmaya รงalฤฑลฤฑyoruz.
