Halk Yatฤฑrฤฑm, AKCNS-Akรงansa iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 230,8 TL’den 180,2 TL’ye, tavsiyesini “al” dan “tut”a indirdi. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Zayฤฑf operasyonel performans ve parasal kayฤฑp nedeniyle tahminimizin altฤฑnda net kar. Akรงansa, TMS 29 dahil 1ร24โte beklentimiz olan 498 mn TLโnin oldukรงa altฤฑnda yฤฑllฤฑk %99,8 dรผลรผลle 2 mn TL net kar aรงฤฑkladฤฑ. Operasyonel karlฤฑlฤฑฤฤฑn beklentimizin altฤฑnda gerรงekleลmesine ek olarak; net parasal durumda, kazanรง beklentimizin aksine kaydedilen 37 mn TLโlik parasal kayฤฑp net kar tahminimizdeki sapmada etkili oldu.
1ร23โte TMS 29 uygulamasฤฑ kapsamฤฑnda endeksleme etkisi sonucu 184 mn TL parasal kazanรง kaydedilmiลti. Operasyonel tarafta ise Akรงansa, 1ร24โte TMS 29 dahil yฤฑllฤฑk bazda 7,0 puan dรผลรผลle %10,8 FAVรK marjฤฑ ve yฤฑllฤฑk %50 dรผลรผลle 469,7 mn TL FAVรK ile tamamladฤฑ. รzetle; operasyonel karlฤฑlฤฑk tarafฤฑnda zayฤฑflamaya iลaret eden ilk รงeyrek finansal sonuรงlarฤฑnฤฑn hisse performansฤฑna etkisini โnegatifโ olarak deฤerlendiriyoruz.
๏ผ Beklentimiz ile uyumlu ciro performansฤฑ. Akรงansa, 2024 yฤฑlฤฑnฤฑn ilk รงeyreฤinde beklentimiz olan 4.447 mn TLโye yakฤฑn, yฤฑllฤฑk %17,5’lik dรผลรผล ile 4.339 mn TL konsolide ciro elde etti. Bu arada, 3.042 mn TL olan 1ร23 cirosu da enflasyon muhasebesi sonrasฤฑ 5.259 mn TL seviyesine revize edilmiล oldu. Akรงansaโnฤฑn 1ร24โte yurt iรงi satฤฑลlarฤฑ yฤฑllฤฑk bazda %19,4 dรผลรผลle 3.473 mn TL seviyesinde gerรงekleลirken, ihracat gelirleri %7,3 oranฤฑnda azalarak 846,3 mn TL oldu.
๏ผ TMS 29 dahil FAVรK marjฤฑnda yฤฑllฤฑk 7,0 puanlฤฑk dรผลรผล. Akรงansa, 1ร24โte TMS 29 dahil kurum beklentimiz olan 678 mn TLโnin altฤฑnda, yฤฑllฤฑk bazda %50 dรผลรผลle 470 mn TL FAVรK aรงฤฑklarken, FAVรK marjฤฑ ise yฤฑllฤฑk bazda 7,0 puanlฤฑk dรผลรผลle %10,8 seviyesine geriledi. Bu รงeyrekte enerji fiyatlarฤฑndaki duraฤanlฤฑฤฤฑnda etkisiyle maliyetlerde %11 dรผลรผล kaydedilse de, cirodaki dรผลรผลรผn maliyetlerdeki dรผลรผลรผn รผzerinde olmasฤฑ ve faaliyet giderlerinde kaydedilen yฤฑllฤฑk %20,4โlรผk yรผkseliล, ilk รงeyrekte operasyonel karlฤฑlฤฑk รผzerinde baskฤฑ oluลturdu. Faaliyet giderlerinin satฤฑลlar iรงerisindeki payฤฑ geรงtiฤimiz yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemine gรถre 1,5 puan artฤฑลla %4,9 seviyesine yรผkseldi.
๏ผ Akรงansa iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 230,80 TLโden 180,20 TLโye revize ediyor; โALโ olan tavsiyemizi ise TUTโa รงekiyoruz. Beklentimizin altฤฑnda gerรงekleลen ilk รงeyrek finansal sonuรงlarฤฑnฤฑn ardฤฑndan modelimizde revizyona gidiyoruz. Hem makro tahminlerimizde yaptฤฑฤฤฑmฤฑz revizyonlar hem de beklentimizin altฤฑnda gerรงekleลen
finansal sonuรงlarฤฑ modelimize yansฤฑtmamฤฑz sonucunda, Akรงansa iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 230,80 TLโden 180,20 TLโye revize ediyor; โALโ yรถnรผnde bulunan tavsiyemizi ise TUTโa รงekiyoruz. รzellikle bireysel konut kredilerine eriลimdeki zorluklarฤฑn konut satฤฑลlarฤฑna olumsuz yansฤฑdฤฑฤฤฑnฤฑ ve konut satฤฑลlarฤฑnฤฑn dรผลรผล eฤilimi sergilediฤini takip
ediyoruz.
Bu eฤilimin, finansmana eriลimdeki zorluklara paralel olarak yฤฑlฤฑn devamฤฑnda da benzer seyredeceฤini beklemekteyiz. ฤฐnลaat maliyetlerindeki artฤฑลฤฑn hala yรผksek seyrediyor olmasฤฑ ve aynฤฑ ลekilde finansmana eriลim sorunlarฤฑ sebebiyle sektรถrรผn reel bรผyรผme hฤฑzฤฑnฤฑn da dรผลรผk kalmaya devam edeceฤini รถngรถrรผyor ve sektรถre yรถnelik temkinli tarafta kalmayฤฑ tercih ediyoruz.
