ฤฐล Yatฤฑrฤฑm, AEFES-Anadolu Efes iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 212,65 TL’den 385 TL’ye yรผkseltti, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
CCOLA hisseleri iรงin hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ artฤฑrdฤฑktan sonra AEFES hisseleri iรงin hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ hisse baลฤฑna 385 TL’ye yรผkseltiyoruz. Anadolu Efes, bira grubu iรงin Rusya ve Tรผrkiye’deki pazar konumu ve hedef deฤerlememizin %67’sini oluลturan CCOLA’daki payฤฑ sayesinde cazip bir yatฤฑrฤฑm fฤฑrsatฤฑ sunuyor.
>>> ฤฐล Yatฤฑrฤฑm % 47, %50 ve %66 kazanรง beklediฤi 3 gฤฑda hissesi
Solo bira grubu, 3,4x 24E FD/FAVรK รงarpanฤฑyla iลlem gรถrรผyor; bu, uluslararasฤฑ emsal grubun ortalamasฤฑyla karลฤฑlaลtฤฑrฤฑldฤฑฤฤฑnda %63’lรผk bir indirime iลaret ediyor. Bira grubunun net borรง pozisyonu, gรผรงlรผ serbest nakit akฤฑลฤฑ รผretiminin ardฤฑndan รถnemli รถlรงรผde azaldฤฑ ve bira grubunun Net Borรง/FAVรK’รผ 2023 sonu itibarฤฑyla 0,3x olarak gerรงekleลti.
Nominal tahminlerimiz, ลirketin 200 baz puanlฤฑk FAVรK marjฤฑ dรผลรผลรผ (UMS-20 dรผzenlemeleri รถncesi) ve bira grubu iรงin hafif hacim bรผyรผmesi yรถnรผndeki beklentisiyle uyumlu. รte yandan, hem Rusya hem de Tรผrkiye hacimleri 2024 yฤฑlฤฑnฤฑn ilk รงeyreฤinde gรผรงlรผ hacim artฤฑลฤฑ rakamlarฤฑ kaydetti. Rusya’daki maliyet baskฤฑlarฤฑ, ลirketin yรถnlendirdiฤi gibi, bรผyรผk olasฤฑlฤฑkla marjlar รผzerinde olumsuz bir etki yaratabilir.
Ancak son iki yฤฑlda bira grubunun marjlarฤฑnฤฑ รถnemli รถlรงรผde artฤฑrdฤฑฤฤฑnฤฑ ve bunun da รงok yรผksek bir kar yarattฤฑฤฤฑnฤฑ belirtmek gerekiyor. ลirketin Rusya’da ekstra pazar payฤฑ kazanmak iรงin gรผรงlรผ bira grubu marjlarฤฑndan vazgeรงmesini beklemiyoruz. Anadolu Efes ve AB InBev, anฤฑnda nakit รงฤฑkฤฑลฤฑ yerine Rusya ve Ukrayna operasyonlarฤฑndan nakit akฤฑลlarฤฑnฤฑ bรถlecek. Belirli bir sรผre iรงin.
Bu, deฤerleme risklerini en aza indirirken aynฤฑ zamanda Anadolu Efes’e bu operasyonlarฤฑn nihai deฤerini รผcretsiz olarak alma ลansฤฑ verecek. Hisse alฤฑmฤฑnฤฑn tamamlanmasฤฑna iliลkin tek risk, bu รผlkelerdeki kรผresel bira markalarฤฑnฤฑn kaybedilmesi olabilir ve bu, Anadolu Efes’in geniล รผrรผn portfรถyรผyle telafi edilebilir. Dolayฤฑsฤฑyla yabancฤฑ markalarฤฑn yokluฤundan dolayฤฑ ciddi bir pazar payฤฑ kaybฤฑ beklemiyoruz.
