ฤฐล Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn yayฤฑnladฤฑฤฤฑ raporda, Mavi Giyim’in aรงฤฑkladฤฑฤฤฑ 6 aylฤฑk mali tablolar incelendi ve ลirketin hisseleri En รok tavsiye edilenler listesinde tutuldu. Kurum’un hisseler iรงin hedef fiyatฤฑ ne oldu.
ฤฐล Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn yayฤฑnladฤฑฤฤฑ raporda, Mavi Giyim’in aรงฤฑkladฤฑฤฤฑ 6 aylฤฑk mali tablolar incelendi ve ลirketin hisseleri “En รok Tavsiye Edilenler Listesi”nde tutuldu. Al tavsiyesini sรผrdรผren ฤฐล Yatฤฑrฤฑm, hisseler iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 164,98 TL olarak korudu.
ฤฐล Yatฤฑrฤฑm, gรผรงlรผ nakit รผretimi ve deฤiลikliฤe gidilmeyen 2024 beklentilerine piyasanฤฑn olumlu tepki vermesini beklediฤini belirtti. Kurumun aรงฤฑklamasฤฑnda, “2024 tahminlerine gรถre, Mavi 5,5x Dรผzeltilmiล FD/FAVรK (UFRS 16 รถncesi) ile iลlem gรถrmektedir. Mavi, saฤlam iล modeli, gรผรงlรผ pazar konumu ve marka kimliฤi ve รงeลitli makro koลullar altฤฑnda saฤlam finansal sonuรงlar sunma konusundaki kanฤฑtlanmฤฑล geรงmiลi sayesinde En รok Tavsiye Edilenler Listemizde kalmaya devam etmektedir.” ifadeleri yer aldฤฑ.
ฤฐล Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn Mavi Giyim Raporunda ลu ayrฤฑntฤฑlara yer verildi;
Tรผketici talebindeki yavaลlama ve yรผksek baz etkisi nedeniyle zayฤฑf sonuรงlar. UMS-29’a gรถre Mavi 2ร24’te faaliyet karฤฑndaki zayฤฑflamanฤฑn etkisiyle yฤฑllฤฑk bazda %31 dรผลรผลle 512mn TL net kar aรงฤฑklamฤฑลtฤฑr. Net kar rakamฤฑ bizim tahminimiz olan 406mn TL’yi %26 oranฤฑnda aลmฤฑลtฤฑr. Bu รงeyrek iรงin saฤlฤฑklฤฑ bir konsensรผs tahmini bulunmadฤฑฤฤฑnฤฑ hatฤฑrlatalฤฑm. Net gelirler 2ร24’te tahminimize paralel olarak reel bazda %7 daralarak 7,43 milyar TL’ye gerilemiลtir. รeyrek iรงerisinde tรผketici talebinde baลlayan yavaลlama ve geรงen yฤฑlฤฑn gรผรงlรผ bazฤฑ Tรผrkiye gelirlerinde yฤฑllฤฑk bazda %4’lรผk bir dรผลรผลe yol aรงmฤฑลtฤฑr. Uluslararasฤฑ gelirler de makro zorluklar ve sabit kur etkisiyle yฤฑllฤฑk bazda %11,7 dรผลรผล kaydetmiลtir.
Tahminimizi %7 oranฤฑnda altฤฑnda, 2ร24 FAVรK rakamฤฑ 1,22 milyar TL olarak gerรงekleลti (yฤฑllฤฑk bazda -%19). FAVรK marjฤฑ, operasyonel kaldฤฑracฤฑn azalmasฤฑ nedeniyle 260 baz puan daralarak %16,4’e geriledi. Mal alฤฑmlarฤฑna iliลkin
iskonto faizinin olumlu etkisi hariรง tutulduฤunda marjdaki daralma yฤฑllฤฑk bazda 470 baz puan olacaktฤฑr. UMS-29’un etkisi olmadan, MAVI 2ร24’te 7,1 milyar TL gelir (+%60), 1,5 milyar TL FAVรK (+%55) ve 932mn TL net kar (+%49) aรงฤฑklamฤฑลtฤฑr.
Perakende satฤฑล hacminde bรผyรผme. ลirket, yฤฑlฤฑn ilk yarฤฑsฤฑnda yurt iรงinde altฤฑ yeni maฤaza aรงmฤฑล ve mevcut altฤฑ maฤazasฤฑnฤฑ da geniลletmiลtir. Sonuรง olarak, Tรผrkiye’deki brรผt satฤฑล alanฤฑ yฤฑllฤฑk bazda %6 artarak 179 bin mยฒ’ye ulaลmฤฑลtฤฑr.
Tรผrkiye perakende gelirleri reel olarak yฤฑllฤฑk bazda %2 azaldฤฑ. 2024 yฤฑlฤฑnฤฑn ikinci รงeyreฤinde, birebir satฤฑลlar TL bazฤฑnda %4,4, hacim bazฤฑnda ise %1 daraldฤฑ. Ancak, yeni maฤaza satฤฑลlarฤฑ da dahil olmak รผzere perakende hacimleri %1,8 bรผyรผdรผ. Yurtiรงi online satฤฑลlar da hacimsel olarak %4 artฤฑล gรถsterdi. Toplam gelirin %69’u perakende, %21’i toptan ve %9’u e-ticaretten oluลmaktadฤฑr.
Gรผรงlรผ nakit รผretimi sรผrdรผrรผlmรผลtรผr. Faaliyet nakit akฤฑลฤฑ 1Y23’teki 1646 milyon TL’den 1Y24’te 3345 milyon TL’ye yรผkselmiล ve %100’รผn รผzerinde nakit dรถnรผลรผm oranฤฑ ile 2ร24 iรงin 1,3 milyar TL’nin รผzerinde operasyonel nakit
รผretimine iลaret etmektedir. Gรผรงlรผ nakit yaratฤฑmฤฑ, etkin iลletme sermayesi yรถnetimi ve daha uzun รถdeme gรผnleri sayesinde gerรงekleลmiลtir. Net iลletme sermayesinin satฤฑลlara oranฤฑ 1Y23’teki %5,3 seviyesinden %3,5’e gerilemiลtir.
ลirket, Tรผrkiye’deki stoklarฤฑn adet bazฤฑnda geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemine gรถre biraz daha yรผksek olduฤunu ve tamamฤฑnฤฑn taze, yeni sezon รผrรผnlerden oluลtuฤunu belirtmiลtir.
Yรถnetim ayrฤฑca 3ร24 iรงin bazฤฑ gรผncel bilgiler de paylaลtฤฑ. Aฤustos 2024’te Tรผrkiye perakende satฤฑลlarฤฑ %53, online satฤฑลlar ise %63 (TรFE:%52) oranฤฑnda bรผyรผmรผลtรผr. Eylรผl ayฤฑnฤฑn ilk 15 gรผnรผnde Tรผrkiye perakende %57, Tรผrkiye online ise %64 bรผyรผme gรถstermiลtir.
UMS29 รถncesi tahminler deฤiลmemiลtir. Yรถnetim, UFRS 16 etkisi dahil %70 (+/-%5) ciro bรผyรผmesi, %23,5 (+/-%
0,5) FAVรK marjฤฑ (UFRS 16 รถncesi FAVรK marjฤฑ beklentisi %20,5 (+/-%0,5)) ve %5 yatฤฑrฤฑm harcamasฤฑnฤฑn satฤฑลlara
oranฤฑ (net 15 aรงฤฑlฤฑล ve 10 geniลleme ve yeni genel merkez ofisleri iรงin yatฤฑrฤฑm dahil) bekliyor. Yรถnetim, okula dรถnรผล dรถneminde talebin artacaฤฤฑndan emin gรถrรผnรผyor. Eylรผl ve Ekim aylarฤฑ 2024 hedefleri iรงin kritik aylar olacak.
Yorum: Gรผรงlรผ nakit รผretimi ve deฤiลikliฤe gidilmeyen 2024 beklentilerine piyasanฤฑn olumlu tepki vermesini bekliyoruz. 2024 tahminlerimize gรถre, Mavi 5,5x Dรผzeltilmiล FD/FAVรK (UFRS 16 รถncesi) ile iลlem gรถrmektedir. Mavi, saฤlam iล modeli, gรผรงlรผ pazar konumu ve marka kimliฤi ve รงeลitli makro koลullar altฤฑnda saฤlam finansal sonuรงlar sunma konusundaki kanฤฑtlanmฤฑล geรงmiลi sayesinde En รok Tavsiye Edilenler Listemizde kalmaya devam etmektedir.
