BฤฐST ลirketleri 6 aylฤฑk bilanรงolarฤฑnฤฑ aรงฤฑklamaya devam ederken, aracฤฑ kurumlar da bilanรงo rakamlarฤฑnฤฑ deฤerlendirerek, hisselerde hedef fiyat deฤiลimine gitmeye devam ediyor. ฤฐล Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn hedef fiyatฤฑnฤฑ gรผncellediฤi hisse iรงin yรผzde 64 getiri potansiyeli รถngรถrรผyor.
ฤฐล Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn bugรผn yayฤฑnlanan deฤerlendirme raporunda Turkcell’in dรผn aรงฤฑkladฤฑฤฤฑ bilanรงo rakamlarฤฑ deฤerlendirildi ve ลirketin hisseleri iรงin “AL” tavsiyesi verildi. ฤฐล yatฤฑrฤฑm Tรผrkcell hisseleri iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ da 88 TL’den 160,67 TL’ye yรผkseltti.
ฤฐล Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn raporunda ลu ayrฤฑntฤฑlara yer verildi;
Gรผรงlรผ net kar performansฤฑ dรผลรผk net finansal giderler ve ertelenmiล vergi gelirleri ile
desteklendi. Turkcell, 2ร23’te kaydedilen 820mn TL net zarara kฤฑyasla 2ร24’te 2,90
milyar TL net kar aรงฤฑkladฤฑ. Artฤฑล temel olarak, i) sabit kur ortamฤฑnda daha gevลek riskten
korunma stratejisi ile kaydedilen daha dรผลรผk kur farkฤฑ gideri, ii) daha yรผksek parasal
kazanรงlar ve iii) bir yฤฑl รถnceki 935mn TL vergi giderine karลฤฑlฤฑk bu รงeyrekte kaydedilen
155mn TL net vergi gelirinden kaynaklandฤฑ. Konsolide gelirler, geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ
dรถneminde dijital iล hizmetlerindeki bรผyรผk bรผtรงeli projelerin yarattฤฑฤฤฑ yรผksek baz etkisi
nedeniyle yฤฑllฤฑk karลฤฑlaลtฤฑrmada 29,48 milyar TL ile yatay seyretmiลtir. Tรผketici segmenti,
gรผรงlรผ ARPU bรผyรผmesi ve geniลleyen abone tabanฤฑ sayesinde yฤฑllฤฑk %8 artฤฑล ile gรผรงlรผ ciro
bรผyรผmesi kaydetmeye devam etti. Techfin segmenti gelirleri, Financell (yฤฑllฤฑk +%34) ve
Paycell’in (yฤฑllฤฑk +%16) gรผรงlรผ katkฤฑlarฤฑyla yฤฑllฤฑk %24 bรผyรผdรผ. Baฤฤฑmsฤฑz dijital servis
gelirleri, รผcretli kullanฤฑcฤฑ bazฤฑndaki %4’lรผk dรผลรผลe raฤmen yฤฑllฤฑk bazda %5 arttฤฑ. Kurumsal
gelirler ise, makroekonomik baskฤฑlar ve geรงen yฤฑlฤฑn yรผksek bazฤฑna baฤlฤฑ olarak dijital iล
hizmetlerinin donanฤฑm satฤฑลlarฤฑnฤฑn รถnemli รถlรงรผde dรผลmesi nedeniyle %19 oranฤฑnda
azaldฤฑ. FAVรK 14,89 milyar TL (yฤฑllฤฑk bazda +%0,3) olarak gerรงekleลirken, FAVรK marjฤฑ
2ร23’teki %42,4 seviyesine kฤฑyasla 2ร24’te %42,6 olarak kaydedildi. Marjlar, dรผลรผk
enerji ve arabaฤlantฤฑ giderlerinin yanฤฑ sฤฑra dรผลen ekipman satฤฑลlarฤฑ ile desteklenmiลtir.
Genel olarak, 2ร24 sonuรงlarฤฑ ลirket tarafฤฑndan saฤlanan konsensรผs tahminlerine paralel
gerรงekleลmiลtir.
Gรผรงlรผ ARPU bรผyรผmesi ve geniลleyen abone tabanฤฑ. Mobil segment bir รถnceki รงeyreฤe
gรถre 245 bin yeni abone kazanarak 38,5 milyon aboneye ulaลtฤฑ. Faturalฤฑ abone sayฤฑsฤฑ
รงeyreksel bazda 477 bin net abone kazanฤฑmฤฑ ile toplam mobil abone bazฤฑnฤฑn %73,1’ine
(%69,9) ulaลฤฑrken, รถn รถdemeli abone sayฤฑsฤฑ รงeyreksel bazda 232 bin net dรผลรผล gรถsterdi.
Mobil pazardaki rekabet รถnceki รงeyreklere kฤฑyasla daha az agresif olsa da, diฤer
operatรถrler รงeyrek sonunda agresif kampanyalar baลlattฤฑ. Bileลik mobil ARPU, ardฤฑลฤฑk
fiyat ayarlamalarฤฑ, etkin รผst paket satฤฑลlarฤฑ ve geniลleyen faturalฤฑ abone bazฤฑ sayesinde
2ร24’te %5,3 (tarihsel olarak %81,6) ile รถnemli bir bรผyรผme kaydetti. Sabit tarafta,
รงeyreklik 50 bin net abone kazanฤฑmฤฑ ile abone sayฤฑsฤฑ 3,1 milyona ulaลtฤฑ. Fiber ARPU
2ร24’te yฤฑllฤฑk bazda %6,6 arttฤฑ (tarihsel olarak %83,7). Bu artฤฑล temel olarak
rasyonelleลen sabit pazar, fiyat ayarlamalarฤฑ, daha yรผksek tarife geรงiล, 12 aylฤฑk taahhรผt
yapฤฑsฤฑ ve daha yรผksek IPTV fiyatlandฤฑrmasฤฑndan kaynaklandฤฑ. Hem mobil hem de sabit
segmentlerimde ortalama aylฤฑk abone kayฤฑp oranlarฤฑ uzun zamandฤฑr gรถrรผlen en dรผลรผk
seviyelerde gerรงekleลmiลtir (sฤฑrasฤฑyla %1,5 ve %1,0).
Sabit finansal kaldฤฑraรง. Net borรง 1ร24 sonundaki 33,4 milyar TL’den 2ร24 sonunda hafif
bir dรผลรผลle 32,4 milyar TL’ye gerilerken, Net Borรง/FAVรK 0,6x olarak gerรงekleลti.
Turkcell 1ร24’teki 158mn ABD$’lฤฑk uzun dรถviz pozisyonunu, riskten korunma
maliyetlerini azaltmak iรงin 2ร24’te 123mn ABD$’lฤฑk kฤฑsa dรถviz pozisyonuna รงevirdi.
Yorum: Yรถnetim, beklentilerin รผzerinde gerรงekleลen aylฤฑk enflasyon trendlerini ve
Merkez Bankasฤฑ’nฤฑn yฤฑlsonu enflasyon hedefini yรผkseltmesini gรถz รถnรผnde bulundurarak
2024 beklentilerini gรถzden geรงirmektedir. Gerekli gรถrรผlรผrse, 3. รงeyrek sonuรงlarฤฑyla
birlikte bir gรผncelleme yapฤฑlacaktฤฑr. Yรถnetim, Temmuz ayฤฑnda yapฤฑlan tarife fiyat
ayarlamalarฤฑ ve enflasyonda beklenen dรผลรผล sayesinde 2Y24’te daha iyi bir reel bรผyรผme
performansฤฑ beklemektedir. Birinci รงeyrekteki gรผรงlรผ performansฤฑn ardฤฑndan, yรถnetim
ciro bรผyรผmesi beklentisini dรผลรผk รงift haneli seviyelere yรผkseltmiลti. Ancak, enflasyon
beklentilerindeki deฤiลiklikler nedeniyle, 2024 reel bรผyรผme beklentisinin bir รถnceki
yรผksek tek haneli seviyelere geri รงekilmesini muhtemel gรถrรผyoruz. 2ร24 sonuรงlarฤฑna
piyasanฤฑn nรถtr tepki vermesini bekliyoruz.
