Galata Menkul, MAVI-Mavi Giyim iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 96,4 TL’den 164,7 TL’ye yรผkseltti, tavsiyesini “al” olarak korudu. Mavi hisseleri son kapanฤฑลฤฑnฤฑ (19 Eylรผl 2023) 109 TL’den gerรงekleลtirmiลti. Galata Menkul’un hedef fiyatฤฑ, son kapanฤฑลa oranla yรผzde 51 prim potansiyeli iรงeriyor.
Galata Menkul’un Mavi deฤerlendirmesi ลรถyle:
Mavi Giyimโin, รถzel dรถneme(1 Mayฤฑs-31 Temmuz) tabi 2023/Q2 finansallarฤฑnฤฑ incelediฤimizde; 4.468 Mn TL tutarฤฑndaki satฤฑล gelirleri รถnceki yฤฑlฤฑn aynฤฑ รงeyreฤine(2022/Q2) gรถre %99,8 oranฤฑnda, 949 Mn TL tutarฤฑndaki FAVรK rakamฤฑ %73,1 oranฤฑnda ve 644 Mn TL tutarฤฑndaki net dรถnem kรขrฤฑ da %58,0 oranฤฑnda artฤฑล gรถstermiล durumda. Gรผรงlรผ marka stratejisi ile mรผลteri talebine cevap veren yenilikler ve dinamik fiyat planlamasฤฑ, ลirketin operasyonel faaliyetlerindeki gรผรงlรผ sonuรงlarฤฑ destekleyen en รถnemli unsur oldu. Yรผksek enflasyon ve Temmuz ayฤฑnda yapฤฑlan asgari รผcret zammฤฑnฤฑn olumsuz etkilerine raฤmen, etkili maliyet yรถnetimi ve gรผรงlรผ satฤฑล performansฤฑ sayesinde; faaliyet giderleri/toplam satฤฑลlar oranฤฑ 150 baz puan iyileลmiลtir.
Hasฤฑlattaki Artฤฑล ve Maliyetlerdeki Azalฤฑล; Finansal Sonuรงlar ฤฐรงin Destekleyici Oldu!
2023/Q2 finansallarฤฑnฤฑ โรงeyreklikโ performans aรงฤฑsฤฑndan incelediฤimizde ise; satฤฑล gelirleri %13,2 oranฤฑnda artฤฑล gรถsterirken, รถnceki รงeyrekte(2023/Q1) 50,29 dรผzeyinde yer alan SMM oranฤฑnฤฑn cari รงeyrekte 47,87โye gerilemesiyle; brรผt kรขr rakamฤฑndaki รงeyreklik artฤฑล oranฤฑ %18,7 oldu. FAVรK rakamฤฑndaki รงeyreklik artฤฑล oranฤฑ ise; faaliyet giderlerinde, bรผyรผk oranda โpersonel giderleriโ kaynaklฤฑ olarak gรถrรผlen 340 Mn TLโlik artฤฑลla birlikte sadece %4,8 dรผzeyinde gerรงekleลti. ลirketin net diฤer esas faaliyet gelirleri(+) รงeyreklik bazda 21 Mn TL ve net yatฤฑrฤฑm faaliyet gelirleri(+) 14 Mn TL artฤฑล kaydederken, net finansman giderlerinde(-) de รงeyreklik olarak 68 Mn TL azalฤฑล olmasฤฑ
pozitifti. รnceki รงeyrekte 108 Mn TL olan vergi gideri(-) ise; cari รงeyrekte 130 Mn TL olurken, bu rakamlar sonrasฤฑnda ortaya รงฤฑkan 644 Mn TLโlik net dรถnem kรขrฤฑndaki รงeyreklik artฤฑล %25,7 dรผzeyinde gerรงekleลti. ลirketin, kรขr arjlarฤฑndaki รงeyreksel (2023/Q1โden 2023/Q2โye) deฤiลimlere bakacak olursak; brรผt kรขr marjฤฑ %49,7โden %52,1โe ve net kรขr marjฤฑ %13,0โden %14,4โe yรผkselirken, FAVรK marjฤฑ ise %22,9โdan %21,2โye gerilemiล durumda. ลirketin satฤฑลlarฤฑ iรงerisinde yurt dฤฑลฤฑ satฤฑลlarฤฑn payฤฑ; รถnceki รงeyrekteki %14 seviyesinden %12โye geriledi. Net yabancฤฑ para pozisyon miktarฤฑ; รถnceki รงeyrekte 679 Mn TL aรงฤฑk(-) verirken, cari รงeyrekte ise 1.496 Mn TL fazla verir duruma yรผkselmiลtir. 2023/Q1โde %76,7 dรผzeyinde yer alan รถz sermaye kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑ ise; 2023/Q2โde %71,1 seviyesine gerilemiลtir.
Geleceฤe Dรถnรผk Beklentiler
ลirketin, 2023 yฤฑlฤฑ beklentilerine gรถz atacak olursak; konsolide gelir bรผyรผmesi iรงin daha รถnce %70-%80 ralฤฑฤฤฑ(%75+/-) รถngรถrรผlรผrken, cari รงeyrek sonunda bu rakam %80 ve รผzeri(%80+) olarak revize edilmiลtir. รnceki รงeyrek sonunda; 2023 yฤฑlฤฑnda 5 net yeni maฤaza aรงฤฑlฤฑลฤฑ beklenirken, bu rakam 8 net yeni maฤazaya yรผkseltilmiลtir. ลirketin FAVรK marjฤฑ tahminleri de, TFRS 16 hariรง elde edilen sonuรงlar iรงin; %17,5-18,5 aralฤฑฤฤฑndan %18,5-19,5 aralฤฑฤฤฑna , TFRS 16 dahil elde edilen sonuรงlar iรงin de; %21,5-22,5 aralฤฑฤฤฑndan %22,0-23,0 aralฤฑฤฤฑna revize edilmiลtir. ลirketin yatฤฑrฤฑm harcamalarฤฑ รถngรถrรผsรผ ise; รถnceki tahmin ile aynฤฑ olacak ลekilde, konsolide gelirin %53โรผ olarak sabit kalmฤฑลtฤฑr.
Deฤerlendirme
ลirketin aรงฤฑklamฤฑล olduฤu bilanรงo ve geleceฤe yรถnelik beklentiler gรถz รถnรผnde bulundurulduฤunda; daha รถnceki deฤerlendirmemizde belirttiฤimiz 12 aylฤฑk periyot iรงin 96,40 TL hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 164,70 TLโye revize ediyoruz ve โโALโโ tavsiyemizi de koruyoruz.
