MLP Sağlık, Türkiye'nin en büyük özel hastaneler grubu oldu. Burgan Yatırım tarafından yapılan analize göre, MLP Sağlık, yurt içinde 29 hastane ve 5.700 yatak kapasitesiyle özel hastaneler arasında %10, tüm hastaneler arasında ise %2 pazar payına sahip.

Burgan Yatırım MLP Sağlık şirket analizi:

Global Sağlık Turizmi küresel sağlık turizm pazarı 2019 yılında 105 milyar dolar olarak gerçekleşirken 2020-2021 yıllarında Covid-19 seyahat kısıtlamalarının etkisi ile 70-80 milyar dolar civarına geriledi. Küresel sağlık turizmi 2022 yılında tekrar toparlanarak 97 milyar USD büyüklüğüne ulaştı. 2023 yılında ise 120 milyar büyüklüğe ulaşması bekleniyor. Beklentiler 2023 yılında küresel sağlık turizminin yıllık bazda %24 büyüme kaydetmesine işaret ediyor. Küresel sağlık turizm harcamalarında 2021/2022 yılı verilerine göre onkoloji, kardiyoloji ve nöroloji alanları sırasıyla en çok harcama yapılan bölümler oldu.

Türkiye Sağlık Sektörü ve Turizmi bir çok coğrafyaya yakınlığı bulunan Türkiye, büyüyen bir medikal turizm sektörüne sahiptir. Türkiye verilere göre dünyanın en iyi 10 medikal turizm destinasyonu arasında yer almaktadır. Katalizörler; uygun tedavi maliyetleri, bekleme süresinin kısalığı, özel hizmet seçenekleri, dünya standartlarındaki kalite etkenleri, gelişmiş medikal teknolojileri, turistik yerleri, yüksek kaliteli bakım ve Covid-19 sürecinde izlenen güçlü sağlık sistemi olarak sıralanabilir. Küresel sağlık hizmeti fiyatlamalarına görece dolar bazında daha düşük fiyatlama ortamı Türkiye’yi sağlık turizminde öne çıkartıyor. Sağlık turizminde harcamalarda ilk üçte yer alan örnek olarak seçtiğimiz Bypass ameliyatının dolar bazında daha düşük fiyatların izlendiği Türkiye diğer ülkelere görece öne çıkmaktadır.

Artan Sağlık Turizmi Türkiye sağlık turizmi kişi sayısının toplam turizm sayısının üzerinde artarak devam ettiği izleniyor. Dünya Turizm Örgütü verilerine göre Türkiye 2022 yılında en çok turist ağırlayan 4. ülke oldu. Dünya genelinde 963 milyon kişi seyahat ederken Türkiye’nin pazar payı %5 seviyesinde gerçekleşti. Toplam turist sayısı Covid-19 öncesinde 45-50 milyon bandında seyrederken 2022 yılında tekrar 50 milyonun üzerine geçiş yaptı. Toplam turist sayısının 2023 yılını 60 milyon kişi ile tamamlamasını beklerken 2024 yılında 64,2 milyon 2025 yılında 69,6 milyon turist ziyareti beklemekteyiz.

Sağlık turizmi 2022 yılında Covid-19 dönemi öncesi kişi sayısını aşarak rekor tazeledi. Sağlık turizminden kaynaklı gelen turist sayısı 2018-2019 yıllarında 600-700 bin kişi civarında seyrederken 2022 yılında 1,2 milyona ulaştı. 2023 yılında ziyaretçi sayısının 1,5 milyona 2024 yılında 1,6 milyona, 2025 yılında ise 1,8 milyona ulaşmasını beklemekteyiz. Sağlık turizminin toplam turizmden aldığı pay 2018-2019 yıllarında %1 civarındayken 2022 yılında %2 oldu. 2023-2025 yıllarında bu payın %3’e ulaşmasını ön görüyoruz.

Sağlık Turizminde Kişi Başına Düşen Harcamada Artış Öngörüyoruz

2017-2019 yıllarında turizmde kişi başına sağlık harcaması 1.700-2.100 USD bandında gerçekleşirken 2021 yılında 2.500 USD seviyelerine yükseldi. 2022 yılında Türk Lirası değer kaybının etkisiyle 1.700 seviyelerine doğru tekrar gerileme izlendi. 2023 yılının ilk yarısında seçim ve depremin etkisi ile yaşanan sağlık turizmi yavaşlaması harcama tutarlarını aşağı yönde negatif etkiledi. Risklerin etkisi ile 2023 yılında kişi başına düşen sağlık harcamasının 1.700 USD seviyelerinde devam etmesini ön görüyoruz. 2024-2025 yıllarında ise bu rakamın tekrar 2.100 USD seviyelerine ulaşacağını düşünüyoruz.

Türkiye’de Sağlık Harcamaların GSYIH’e Oranında Artış Ön Görüyoruz

Gelişmiş ülkelerde sağlık harcamalarının milli gelire oranı ortalama %13 civarında seyrederken gelişmekte olan ülkelerde %6-7 civarında seyretmektedir. OECD ortalaması ise %9 seviyelerindedir. Türkiye’de ise sağlık harcamalarının GSYIH’e oranı tarihsel olarak %4,5-5,5 bandında seyrederken 2020-2021 yıllarında %5 olarak gerçekleşti. Türkiye sağlık harcamalarının milli gelire oranının OECD ortalamasına yaklaşacağını düşünüyoruz.

Sağlık Sektöründe MLP Sağlık Hizmetlerini Ön Plana Çıkartıyoruz

MLP Sağlık Türkiye’nin en büyük özel hastaneler grubu olarak faaliyetlerini sürdürmektedir. MLP Sağlık iki hastane markasını yönetmektedir. Şirket, Medical Park, VM Medical Park ve Liv hastaneleri konseptleri altında yürütmekte olup bu kapsamda farklı fiyatlandırma ve farklı segmentlerdeki hasta kitlelerine hizmet vermektedir. Medical Park hastanelerinin hedefi ağırlıklı olarak üst segment iken VM Medikal Park hastaneleri hedefi kitlesel premium segmenttir. Liv hastanelerin hedef kitlesi ise Premium segmenttir. Liv hastaneleri ağırlıklı olarak sağlık turizmine hitap etmektedir. Şirketin Ana Faaliyetleri ; I. Hastane Hizmeti II. Hastanelere Yönetim Hizmeti III. Yan İş Kolları Şirketin halihazırda Liv ve Medical Park toplam 29 hastanesi bulunmaktadır. (8 hastane satın alındı) Premium segmentte hizmet veren Liv markası altında 8 hastane bulunmaktadır.

Yurt Dışında İkinci Hastane

Yurt dışında ilk atılımını 2022 yılında Azerbaycan Bakü’de Liv Bona Dea hastanesi ile yapan şirket 2023 yılının son çeyreğinde imzalanan yönetim sözleşmesi ile Macaristan Budapeşte’de Liv Duna Medical Center hastanesi ile hizmete başladı. Şirketin yurt dışında faaliyette bulunan iki hastanenin yatak kapasitesinin toplam kapasiteye oranı %5,5’dir. Şirketin yurt dışında büyüme isteğinin sağlık turizminde marka bilinirliğine katkı sağlayacağını düşünüyoruz. Nette döviz uzun pozisyonuna sahip olan şirkete 2024 yılı itibarıyla yurt dışı gelirleri katkı sağlamayı sürdürecek.

Şirketin yurt içinde Marmara Bölgesi, İç Anadolu, Akdeniz bölgesi ve Güneydoğu Anadolu bölgelerinde hastaneleri bulunmaktadır. İstanbul’da bulunan hastanelerin toplam yatak kapasitesine oranı ise %39’dur. ü Hastaneneler Arasında Güçlü Pazar Payı MLP sağlık 5.700 yatay sayısı kapasitesiyle yurt içinde özel hastanelerde Pazar payı %10 ile ilk sırada yer alırken tüm hastanelerde pazar payı %2’dir. MLP kapasite kullanımı %70 seviyelerindedir. Kullanılmayan katların devreye alınması durumunda yatak sayısı kapasitesinde yukarı yönde potansiyel ön görüyoruz. Mevcut durum itibarıyla, özel hastaneler toplam yatak kapasitesinin %21’ine sahipken, kompleks ameliyatların %53’ü özel hastaneler tarafından gerçekleştirilmektedir. MLP sağlık yatan hasta pazar payında ise özel hastanelerde %15 ile lider konumundadır. Tüm hastaneler arasında ise pay %4 seviyelerindedir. ü Çeşitli Ameliyatlarda Güçlü Pazar Payı MLP sağlık kemik iliği, kemoterapi vb. özel ameliyat ve uygulamalarda güçlü bir pazar payına sahiptir.

İNA modelimize göre MLP Sağlık için 12 aylık 230,10 TL /hisse hedef fiyat hesaplıyoruz ve AL ‘’Endeks Üstü Getiri’’ önerisi ile araştırma kapsamımıza dahil ediyoruz.