Uluslararasฤฑ kahve zinciri Starbucks (SBUX), 2026 yฤฑlฤฑna hฤฑzlฤฑ bir giriล yaparak yฤฑl baลฤฑndan bu yana yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑna %13,7 oranฤฑnda getiri saฤladฤฑ. Wall Street, Eylรผl 2024โte Chipotleโdan transfer edilen efsanevi CEO Brian Niccolโun liderliฤindeki 2025 son รงeyrek bilanรงosuna olumlu tepki verdi.
Kรผresel gelirlerdeki %5โlik artฤฑล, dรผnya genelinde net 128 yeni maฤaza aรงฤฑlฤฑลฤฑ ve karลฤฑlaลtฤฑrฤฑlabilir maฤaza satฤฑลlarฤฑndaki bรผyรผme, Niccol dรถneminin en baลarฤฑlฤฑ raporu olarak kayฤฑtlara geรงti. Ancak bu iyimser tabloya raฤmen, ลirketin temel gรถstergelerindeki bir rakam analistler arasฤฑnda “anlaลmayฤฑ bozan” bir unsur olarak deฤerlendiriliyor.
Hisse fiyatฤฑ bu yฤฑl yรผkseliล gรถsterse de, Temmuz 2021โdeki 126 dolarlฤฑk tarihi zirvesinden hala %24 aลaฤฤฑda seyrediyor. Aradan geรงen 4,5 yฤฑlda Starbucks, operasyonel olarak รถnemli bir zemin kaybetti. 2021 yฤฑlฤฑnda 1,15 milyar dolar olan รงeyreklik net gelir, son raporda 293,3 milyon dolara gerileyerek %75’lik devasa bir dรผลรผล kaydetti. Bu sert dรผลรผลรผn en bรผyรผk nedeni, Starbucksโฤฑn รin operasyonlarฤฑnฤฑ Boyu Capital ile bir ortak giriลime dรถnรผลtรผrmesi ve perakende operasyonlarฤฑnฤฑn %60’lฤฑk hissesini devretmesi olarak gรถsteriliyor.
Starbucks’ฤฑn รin stratejisi ve Boyu Capital ortaklฤฑฤฤฑ
Eskiden ลirketin en gรผรงlรผ bรผyรผme hikayesi olan รin pazarฤฑ, artฤฑk bรผyรผk bir soru iลareti barฤฑndฤฑrฤฑyor. Brian Niccol, 8.000 maฤazalฤฑk รin varlฤฑฤฤฑnฤฑn %60โฤฑnฤฑ 4 milyar dolara satarak, operasyonel yรผkรผ รผzerinden atmayฤฑ tercih etti. Bu hamle Starbucksโa ayda 39 milyon dolarlฤฑk bakฤฑm ve iลletme gideri tasarrufu saฤlasa da, markanฤฑn gelecekteki bรผyรผme potansiyelini lisans รผcretlerine mahkum etti. Kรผresel marka yรถnetimi tecrรผbesi sฤฑnฤฑrlฤฑ olan bir รถzel sermaye ลirketi olan Boyu Capitalโin, Starbucksโฤฑn รinโdeki 400 milyonluk orta gelirli kitleye ulaลma vizyonunu ne รถlรงรผde sรผrdรผrebileceฤi merak konusu.
รte yandan, ลirketin sadakat programฤฑ tarafฤฑnda iลler yolunda gรถrรผnรผyor. Starbucks Rewards รผye sayฤฑsฤฑ 35,5 milyona ulaลarak 2021โdeki zirve seviyesinin (24 milyon) รงok รผzerine รงฤฑktฤฑ. ABD’deki maฤaza sayฤฑsฤฑ da son 4,5 yฤฑlda %10 artarak 16.911โe ulaลtฤฑ. Ancak operasyonel geniลleme ve รผye sayฤฑsฤฑ artฤฑลฤฑ, kรขrlฤฑlฤฑk rakamlarฤฑndaki erimeyi durdurmaya yetmedi.
Deฤerleme uyarฤฑsฤฑ: 78 F/K oranฤฑ risk mi?
Yatฤฑrฤฑmcฤฑlar iรงin en “korkutucu” tablo ise deฤerleme รงarpanlarฤฑnda ortaya รงฤฑkฤฑyor. Net gelirdeki dramatik dรผลรผล nedeniyle Starbucks‘ฤฑn fiyat/kazanรง (F/K) oranฤฑ 78 seviyesine fฤฑrladฤฑ. S&P 500 ortalamasฤฑnฤฑn 29,5 olduฤu bir ortamda, Starbucksโฤฑn bu kadar yรผksek bir รงarpanla iลlem gรถrmesi, piyasanฤฑn “baลarฤฑlฤฑ bir dรถnรผลรผ” (turnaround) ลimdiden fiyatladฤฑฤฤฑnฤฑ gรถsteriyor. Analistler, bu denli zengin bir deฤerlemenin yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑ bir dezavantaja soktuฤunu ve herhangi bir operasyonel aksaklฤฑkta sert satฤฑลlarฤฑn gelebileceฤini vurguluyor.
2026 yฤฑlฤฑ, Starbucks iรงin sadece kahve satฤฑลlarฤฑnฤฑn deฤil, Niccolโun verimlilik odaklฤฑ modelinin ve รinโdeki yeni ortaklฤฑk yapฤฑsฤฑnฤฑn sฤฑnavฤฑ olacak. ลirketin eski ihtiลamlฤฑ gรผnlerine dรถnmesi iรงin sadece hisse fiyatฤฑnฤฑn artmasฤฑ deฤil, net kรขr marjlarฤฑnฤฑn yeniden milyar dolar seviyelerine tฤฑrmanmasฤฑ gerekiyor. Mevcut deฤerleme, hata payฤฑna yer bฤฑrakmayan bir iyimserlik sunuyor.
