Garanti Yatฤฑrฤฑm, Tรผrk Havayollarฤฑ hisseleri iรงin hedef fiyat ve tavsiyesini aรงฤฑkladฤฑ.
Garanti Yatฤฑrฤฑm tarafฤฑndan yayฤฑmlanan araลtฤฑrma raporunda hisse iรงin hedef fiyatฤฑn 468 TL’den 458 TL’ye dรผลรผrรผldรผฤรผ belirtildi. Hisse iรงin aรงฤฑklanan 12 aylฤฑk hedef fiyat son kapanฤฑลa oranla yรผzde 58 prim potansiyeli barฤฑndฤฑrฤฑyor.
Garanti Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn, Tรผrk Havayollarฤฑ hisseleri iรงin deฤerlendirmesi ลรถyle:
Tรผrk Hava Yollarฤฑ THYAO
Endeks รzeri Getiri – 12A hedef fiyat: 458.0TL
รeลitlendirme ile Farklฤฑlaลma
โข THYAO iรงin Endeks รstรผ Getiri (Eร) tavsiyemizi, 12-aylฤฑk hedef yeni
fiyatฤฑmฤฑz olan 458TL (รnceki: 468TL) ile koruyoruz. Hedef fiyatฤฑmฤฑz
%58 artฤฑล potansiyeline iลaret etmektedir.
โข THYAO hisseleri yฤฑlbaลฤฑndan bu yana %4.3 nominal getiri saฤlarken, BITS-100โรผn %1.1 altฤฑnda bir performans gรถstermiลtir. Mevsimsellik etkisiyle en gรผรงlรผ รงeyrekle 3. รงeyrek olup, artan turizm aktiviteleriyle havacฤฑlฤฑk sektรถrรผnรผn daha รงok รถn plan acฤฑkabileceฤi dรผลรผnรผyoruz. THYAOโnun 2025โte Arz edilen Koltuk Kilometresinin (AKK) yฤฑllฤฑk %8 artacaฤฤฑnฤฑ ve yolcu sayฤฑsฤฑnฤฑn yฤฑllฤฑk %7 artฤฑลla 91.3mn olacaฤฤฑnฤฑ รถngรถrmekteyiz.
Stratejik รงeลitlendirme riskleri azaltmaktadฤฑr. Havacฤฑlฤฑk sektรถrรผ jeopolitik risklere karลฤฑ en kฤฑrฤฑlgan sektรถrlerden biri olmasฤฑna karลฤฑn, THYAOโnun geniล uรงuล aฤฤฑ (131 รlke ve 353 Destinasyon) ve dengeli yolcu-kargo yapฤฑsฤฑ gelirlerini รงeลitlendirmekte, aynฤฑ zamanda jeopolitik ve operasyonel risklere karลฤฑ etkili bir koruma saฤlamaktadฤฑr. THYOโnun bรถlgesel olarak gelir daฤฤฑlฤฑmฤฑna bakฤฑldฤฑฤฤฑnda Uzakdoฤu %28, Avrupa %26, Amerika %21, Orta Doฤu %9 Afrika ve yurtiรงi ise %8 paya sahiptir.
Ayrฤฑca, dรผลรผk maliyetli (Low Cost) iล modeliyle yeniden yapฤฑlandฤฑrฤฑlan Anadolu Jet, AJet markasฤฑyla gelir kaynaklarฤฑnฤฑn รงeลitlendirilmesine ve farklฤฑ yolcu profillerinin hedeflenmesine katkฤฑda bulunmaktadฤฑr. Sonuรง olarak, havacฤฑlฤฑk sektรถrรผnรผn maruz kaldฤฑฤฤฑ jeopolitik belirsizliklere ve motor tedarik sorunlarฤฑna raฤmen, THYOโnun รงeลitlendirilmiล iล yapฤฑsฤฑ operasyonlarฤฑnฤฑn gรผรงlรผ bir ลekilde devam etmesini saฤlamaktadฤฑr.
2ร25โte faaliyet karlฤฑlฤฑฤฤฑnda iyileลme bekliyoruz. 6A25โte THYAOโnฤฑn toplam yolcu sayฤฑsฤฑ yฤฑllฤฑk %3.9 artฤฑลla 42.20mn olmuลtur. Bu dรถnemde yurtiรงi yolcu sayฤฑsฤฑ yฤฑllฤฑk bazda %0.3 azalarak 14.87mn olurken, yurtdฤฑลฤฑ yolcu sayฤฑsฤฑ %6.4 artฤฑลla 27.33mnโa yรผkselmiลtir. 2025 yฤฑlฤฑnda toplam yolcu sayฤฑsฤฑnฤฑn 91.34mn olacaฤฤฑnฤฑ hesaplฤฑyoruz.
2024 yฤฑlฤฑnฤฑ 62mn ziyaretรงi ve yaklaลฤฑk 61mlr ABD$ turizm geliri ile kapatan Tรผrkiyeโnin, 2025 iรงin 65mn ziyaretรงi ve yaklaลฤฑk 64mlr ABD$ turizm geliri hedefi bulunmaktadฤฑr. Ayrฤฑca, Ortadoฤuโdaki savaล nedeniyle aksayan deniz taลฤฑmacฤฑlฤฑฤฤฑ, e-ticaret hacminin artmasฤฑ ve katma deฤeri yรผksek รผrรผnler, hava kargoya konu รผrรผnlerin รผretimindeki artฤฑล hava kargonun gรผรงlรผ olmasฤฑnฤฑ saฤlamฤฑลtฤฑr. THYAOโnun geniล uรงuล aฤฤฑ ลirketin daha fazla kargo taลฤฑmasฤฑnฤฑ saฤlarken kargo gelirlerini desteklemektedir.
THYAOโnฤฑn 1ร25 finansallarฤฑ temel olarak ABD$ bazฤฑnda toplam giderler iรงinde %26 paya sahip olan personel giderleri yฤฑllฤฑk %31.1 artmasฤฑndan olumsuz etkilenmiลti. Her ne kadar birim yolcu gelirlerinde belirgin bir dรผลรผล gรถrmesek de, yฤฑlฤฑn ilk รงeyreฤinde, dรผลรผk sezon olmasฤฑ, personel รผcret artฤฑลlarฤฑnฤฑn ve genel maliyet enflasyonunun marjlar รผzerinde baskฤฑ yapmฤฑลtฤฑr. THYAO, 2ร25 sonuรงlarฤฑnฤฑ 5 Aฤustosโta aรงฤฑklamasฤฑ beklenmektedir.
2ร25โte yฤฑllฤฑk %29 artฤฑลla 235,464mn TL gelir (5,925mn ABD$), yฤฑllฤฑk %53 artฤฑลla 52,061mn TL FVAรK (1,320mn ABD$) ve yฤฑllฤฑk %7 artฤฑลla 32,588mn TL net kar (820mn ABD$) bekliyoruz. THYAOโnun 2025 yฤฑlฤฑnฤฑ 1,092mn gelir, 223.4mn FVAรK ve 20.5% FVAรK marjฤฑ ile tamamlayacaฤฤฑnฤฑ hesaplฤฑyoruz. รte yandan THYAOโnun kiralama borรงlarฤฑna iliลkin kur daฤฤฑlฤฑmฤฑnda EURโฤฑn payฤฑ %44 olup, gรผรงlรผ EUR ลirket iรงin daha yรผksek kur farkฤฑ ve finansal giderine neden olabilir. Bu ise net kar รผstรผnde baskฤฑ oluลturabilir.
Deฤerleme. Tรผrk Havayollarฤฑ iรงin hedef 4.0x FD/FVAรK รงarpanฤฑ kullanarak ulaลtฤฑฤฤฑmฤฑz 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑz 458TL olup, %58 artฤฑล potansiyeli sunmaktadฤฑr. THYAO uluslararasฤฑ benzerleriyle karลฤฑlaลtฤฑrฤฑldฤฑฤฤฑnda 2025T FD/FVAรK รงarpanฤฑ olan 3.0xโe gรถre %42 iskontolu iลlem gรถrmektedir.
