Deniz Yatırım, TRGYO-Torunlar GYO için hedef fiyatını 30 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu. Torunlar GYO hisseleri son kapanışını (15 Ağustos 2023) 25.26 TL'den gerçekleştirmişti. Deniz Yatırım'ın hedef fiyatı son kapanışa oranla yüzde 18.76 prim potansiyeli barındırıyor.

Deniz Yatırım, TRGYO-Torunlar GYO değerlendirmesi şöyle:

TRGYO; 2Ç23 finansal sonuçları değerlendirmesi / nötr

Torunlar GYO 2Ç23 finansallarında 664 milyon TL net kar açıkladı. Bizim beklentimiz 525 milyon TL piyasa beklentisi ise 626 milyon TL idi. Şirket’in net kar rakamı bir önceki döneme göre %16 oranında artarken geçen yılın aynı dönemine göre ise 4.5 katın üzerinde bir artış kaydetmiştir. 2021’in yaz aylarından bu yana operasyonel performansın belirgin bir şekilde toparlandığı Şirket’te, 2Ç23 FAVÖK rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %72 artış kaydederek 740 milyon TL seviyesine yükselmiştir.

Konut/ofis satış gelirleri gerek bir önceki dönemin gerekse de geçen yılın aynı döneminin gerisinde kalmıştır. Alışveriş merkezi ve ofis kira gelirleri ise 2Ç22’ye göre %87, 1Ç23’e göre ise %25 artış oranı yakalamıştır. 48 milyon TL finansman gideri ve 6 milyon TL’lik kur farkı gideri sonrasında şirketin 2Ç23 kar rakamı 664 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.

Borcunu azaltmaya devam eden şirketin net borç rakamı da bir önceki döneme göre 558 milyon TL gerileyerek 2.34 milyar TL düzeyinde bulunan Torunlar GYO’nun 2023 yılının ikinci yarısında daha yüksek bir gayrimenkul satış geliri ve kira gelirine ulaşmasını bekliyoruz. Ciro paylaşımlı kira gelirlerindeki artış ise gelir tablosunu olumlu yönde etkileyebilir.

Bunun yanı sıra emlak fiyatlarındaki artışa bağlı olarak gayrimenkullerinin değerinin de artması beklenebilir. 2Q23 itibari ile net aktif değeri 34.8 milyar TL, 2022 sene sonu finansallarına göre gayrimenkul değeri ise 44.6 milyar TL seviyesinde bulunan şirketin bu portföyden 2023 sene sonunda önemli miktarda bir yeniden değerleme farkı yazabileceğini tahmin ediyoruz. Biz 1 yıl ileriye dönük olarak 58 milyar TL civarında bir hedef net aktif değer hesaplıyoruz.

Piyasa değerinin cari net aktif değere olan iskonto oranını mevcut seviyede tutarak 30 milyar TL hedef piyasa değeri ve hisse başına 30.00 TL hedef fiyata ulaşıyor, Torunlar GYO için AL olan önerimizi koruyoruz.