Tรผrkiye Cumhuriyeti Merkez Bankasฤฑ (TCMB) Para Politikasฤฑ Kurulu (PPK), bir hafta vadeli repo ihale faiz oranฤฑnฤฑ yรผzde 7,75โten yรผzde 7,5โe, borรงlanma faiz oranฤฑ yรผzde 7,5โten yรผzde 7,25โe indirdi.
Kurul, toplantฤฑsฤฑnda sonra yapฤฑlan aรงฤฑklamaya gรถre, marjinal fonlama oranฤฑ yรผzde 11,25โten yรผzde 10,75โe, aรงฤฑk piyasa iลlemleri รงerรงevesinde piyasa yapฤฑcฤฑsฤฑ bankalara repo iลlemleri yoluyla tanฤฑnan borรงlanma imkanฤฑ faiz oranฤฑ yรผzde, 10,75โten yรผzde 10,25โe, Merkez Bankasฤฑ borรงlanma faiz oranฤฑ yรผzde 7,5โten yรผzde 7,25โe indirildi.
Bu kararlar iรงerisinde รถzellikle รผst bantta yapฤฑlan indirimin dikkat รงekici olduฤuna dikkat รงeken analistler, bunun da dolarda yรผkseliลin รถnรผnรผ aรงtฤฑฤฤฑnฤฑ ifade ediyor.
ฤฐลte analistlerin Merkez Bankasฤฑ faiz kararฤฑ sonrasฤฑnda yaptฤฑฤฤฑ deฤerlendirmeler:
Destek Menkul Deฤerler Murat Tufan
Merkez Bankasฤฑ PPK toplantฤฑsฤฑnda ki en รถnemli ayrฤฑntฤฑ, faiz koridorunun รผst banฤฑnda yapฤฑlan indirim oldu ve 0,50 baz puanlฤฑk indirim yapฤฑldฤฑ.
Faiz koridoru bu indirim ile 11,25 seviyesinden 10,75 seviyesine รงekilmiล oldu. รst bantta yapฤฑlan bu deฤiลiklik, dolar kurunun geri รงekilmesini bir miktar sฤฑnฤฑrlayabilir.
Iลฤฑk FX Araลtฤฑrma Mรผdรผrรผ Veli Kocatรผrk
Merkez Bankasฤฑ’nฤฑn faiz kararฤฑ ile piyasa beklentisini karลฤฑladฤฑฤฤฑnฤฑ dรผลรผnรผyoruz. Ancak repo faizlerinden ziyade รผst bantta yapmฤฑล olduฤu indirimin daha dikkat รงekici. รst bantta gerรงekleลen 50 baz puanlฤฑk indirim beklentiden farklฤฑ gelmiล. Merkez bu noktada bir miktar risk alarak kurun yukarฤฑ yรถnlรผ dalgalanmasฤฑna izin vermiล gรถrรผnรผyor. Ancak orta bant fiyatlandฤฑฤฤฑ iรงin kฤฑsa sรผreli satฤฑล gelse de kur da yรผkseliลin devam edebileceฤini dรผลรผnรผyorum.
รzellikle dฤฑลarฤฑdaki geliลmelere baฤlฤฑ olarak Fedโin faiz artฤฑrฤฑm sรผrecinde bulunmasฤฑ gibi faktรถrlerle kurda artฤฑk 2.45 seviyelerinin altฤฑnda fiyatlamalar zor. TCMB’nin sฤฑkฤฑ para politikasฤฑna iliลkin yapmฤฑล olduฤu vurgularฤฑn da oldukรงa รถnemli.
Enflasyon beklentilerine paralel olarak ilerleyen dรถnemde faiz indirimi yapabilmek adฤฑna bir beklenti yaratmaya รงalฤฑลtฤฑฤฤฑnฤฑ dรผลรผnรผyoruz.
A1 Capital Menkul Deฤerler Analisti Engin Deniz Avcฤฑ
TCMB Para Politikasฤฑ Kurulu toplantฤฑsฤฑndan piyasalarฤฑn beklentilerinden farklฤฑ bir faiz kararฤฑnฤฑn geldiฤini sรถyleyebiliriz.
Piyasa medyan beklentisi hem bant seviyelerinde hem de politika faizinde 50โลer baz puanlฤฑk indirim olacaฤฤฑ yรถnรผnde olsa da, kimi ekonomistlerin รผst bandฤฑn sฤฑnฤฑrlฤฑ kalabileceฤini de vurguladฤฑk.
PPK toplantฤฑsฤฑndan รงฤฑkan en dikkat รงekici karar marjinal fonlama oranฤฑn da (รผst bant)yรผzde 11,25โten yรผzde 10,75โe indirilmesi oldu. Aรงฤฑk piyasa iลlemleri รงerรงevesinde piyasa yapฤฑcฤฑsฤฑ bankalara repo iลlemleri yoluyla tanฤฑnan borรงlanma imkanฤฑ faiz oranฤฑ yรผzde, 10,75โten yรผzde 10,25โe indirildi.
Gelen faiz kararlarฤฑnฤฑn ardฤฑndan piyasa yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑnda, gelen indirimin zaten fiyatlandฤฑฤฤฑ yรถnรผnde bir algฤฑnฤฑn oluลtuฤu sรถylenebilir. Ama burada dikkat edilmesi gereken nokta รผst bant seviyesi olan marjinal fonlama oranฤฑnฤฑn diฤer faiz oranlarฤฑna nazaran daha fazla indirilmesiydi. Bu durumunda dolar kurunda gergin bir dรถnem yaratsa da hรผkรผmet yetkilileri ve TCMBโden gelmesi muhtemel aรงฤฑklamalar ile birlikte yukarฤฑ yรถnlรผ seyrine devam etmesi beklenebilir.
Meksa Yatฤฑrฤฑm Menkul Deฤerler Araลtฤฑrma Uzmanฤฑ Eren Can รmรผt
Politika faizi ve faiz koridorunun alt bandฤฑnฤฑn 25 baz puan indirildiฤini gรถrdรผk. Bu hamleler genel olarak beklentiler dahilindeydi. Ayrฤฑca marjinal fonlama oranฤฑ olan koridorun รผst bandฤฑnda ise 50 baz puanlฤฑk bir indirime gidilerek 11.25 seviyesinden 10.75 seviyesine รงekildi. Politika faizi bakฤฑmฤฑnda รถlรงรผlรผ bir indirim olduฤunu sรถyleyebiliriz. Fakat koridorun รผst bandฤฑ bakฤฑmฤฑndan ise agresif bir tutum olarak deฤerlendiriyorum.
รncelikle, kur tarafฤฑnฤฑn 2.48 seviyelerinde bulunmasฤฑ ve 12 aylฤฑk enflasyon beklentilerinin TCMB beklentilerinden yรผksek olduฤu bir ortamda banka kredi maliyetlerde azaltฤฑcฤฑ etkide bulunacak olan marjinal fonlama maliyetinin dรผลรผrรผlmesinin, iรง talep kaynaklฤฑ enflasyona artฤฑ etkide bulunma riskini mevcut duruma getirdi.
Erdem Baลรงฤฑ’nฤฑn sรถylediฤi gibi son 45 yฤฑlฤฑn en dรผลรผk enflasyon rakamlarฤฑnฤฑn gรถrรผlememe riski bulunmakta. Dolayฤฑsฤฑyla yurtiรงi tarafta TL’ye olan talebin azalmasฤฑ ile kur tarafฤฑnda yukarฤฑ yรถnde hareketlilik รถnรผmรผzdeki dรถnemde desteklenebilir. Ayrฤฑca uygulanan bu geniลleyici politikalarฤฑn Mart ayฤฑnda yaลanmasฤฑ muhtemel sert volatil hareketlere karลฤฑ TL tarafฤฑnฤฑ kฤฑrฤฑlgan hale getirdiฤini dรผลรผnmekteyim.
Artฤฑk gรถzler bugรผn FED Baลkanฤฑ Janet Yellen’in konuลmasฤฑna รงevrilecek. Yellen’in ABD ekonomisine yรถnelik olumlu yorumlarda bulunmasฤฑ ABD Dolarฤฑ’nฤฑn kรผresel รถlรงekte deฤer kazanmasฤฑna neden olarak dolar kurunda yรผkseliล hareketlerinin gรถrรผlmesine neden olabilir.
รzellikle 2015 yฤฑlฤฑnda kรผresel piyasalarda FED’in faizleri artฤฑracaฤฤฑ algฤฑsฤฑnฤฑn iyice yerleลmesi durumunda FED ile TCMB’nin zฤฑt yรถnlรผ politika etkilerinin รถnรผmรผzdeki dรถnemde sert bir ลekilde gรถrรผlme riski bulunuyor.
ฤฐnfo Yatฤฑrฤฑm
PPK, toplantฤฑsฤฑ notlarฤฑnda sฤฑkฤฑ para politikasฤฑ duruลunun ve alฤฑnan makroihtiyati รถnlemlerin etkisiyle kredi bรผyรผme hฤฑzฤฑnฤฑn makul dรผzeyde seyrettiฤini belirtirken, tรผketici kredilerindeki ฤฑlฤฑmlฤฑ seyrin cari dengedeki iyileลmeyi destekleyeceฤi belirtildi.
Enflasyondaki dรผลรผลรผn kalฤฑcฤฑ olmasฤฑ hedeflediklerini ve bunun iรงinde para politikasฤฑnฤฑn temkinli olmasฤฑ gerektiฤini belirten PPK notlarฤฑnda, iyileลmenin devam etmesi durumunda faiz indirimlerinin de devam edebileceฤini belirtti.
PPK toplantฤฑsฤฑ kararlarฤฑ sonrasฤฑnda dolarda hฤฑzlฤฑ hareketler gรถrรผlรผrken kฤฑsmi kar satฤฑลlarฤฑ gรถrรผlรผyor. Karar sonrasฤฑnda 2.4600 seviyesine kadar gerileyen dolar akabinde toparlansa da 2.4700 seviyesine doฤru gevลeme devam ediyor.
TCMB faiz indirimlerine devam etmesine raฤmen, beklentiden az indirgenmesi dolarda gevลemelere neden olurken, bugรผn akลam kongre karลฤฑsฤฑnda sunum yapacak olan Fed Baลkanโฤฑ Janet Yellenโin konuลmasฤฑ takip edilecek.
Teknik olarak paritedeki gevลemelerin devam etmesi ve 2.4700 seviyesinin aลaฤฤฑ yรถnlรผ kฤฑrฤฑlmasฤฑ durumunda 2.4630 ve 2.4580 seviyeleri, Yellen konuลmasฤฑna baฤlฤฑ olarak toparlanma gรถrรผlmesi durumunda ise 2.4800 ve 2.4920 seviyeleri gรถrรผlebilir.
Halk Yatฤฑrฤฑm
TCMBโnin gฤฑda ve enerji fiyatlarฤฑndaki dalgalanmanฤฑn enflasyon รผzerindeki etkisini gรถz รถnรผne alarak, politika faizininde temkinli bir indirim kararฤฑnฤฑ tercih ettiฤini sรถyleyebiliriz. Nitekim, daha รถnceki notlarฤฑmฤฑzda da belirttiฤimiz gibi, bu ayฤฑn enflasyon oranฤฑna iliลkin ilk tahminlerimiz, gฤฑda ve enerji fiyatlarฤฑnฤฑn dezenflasyon sรผrecine kฤฑsa vadede fazla yardฤฑmcฤฑ olamayacaฤฤฑ yรถnรผnde.
Yฤฑllฤฑk enflasyon oranฤฑnฤฑn bu ay yรผkseliล gรถsterdiฤini gรถrebiliriz.
Ancak, TCMBโnin de faiz notunda dikkat รงektiฤi รผzere, รงekirdek enflasyondaki dรผลรผลรผn yฤฑllฤฑk bazda hฤฑz kazanabileceฤini tahmin ediyoruz.
Talep koลullarฤฑndaki ฤฑlฤฑmlฤฑlฤฑk ve kรผresel risk iลtahฤฑnฤฑn geliลen รผlkelere yรถnelik ilgisini devam ettiriyor olmasฤฑnฤฑn da, asimetrikliฤi artmฤฑล olan faiz koridorunun รผst bandฤฑnda daha belirgin bir indirime gidilmesinin arkasฤฑndaki unsurlar olduฤu dรผลรผnรผlebilir. Geรงen ay deฤiลiklik yapฤฑlmayan faiz koridorunun รผst bandฤฑnฤฑn daha fazla indirilerek, kredi kanalฤฑna destek olunmaya รงalฤฑลฤฑldฤฑฤฤฑ sรถylenebilir. Ayrฤฑca, reel kurun genel olarak deฤer kazanan seyri ve son verilerde ulaลฤฑlan 116,85 seviyesinin de (โaลฤฑrฤฑ deฤerliโ sayฤฑlmaya baลlanan seviye olan 120โye yakฤฑn), TCMBโnin kurun nominal deฤer kaybฤฑna daha rahat yaklaลtฤฑฤฤฑ da รถne sรผrรผlebilir.
Gelecek dรถnemle ilgili olarak, faiz indirimlerinin devamฤฑnda, kรผresel likidite koลullarฤฑnฤฑn destekleyici olmasฤฑnฤฑn yanฤฑ sฤฑra, enflasyondaki iyileลmenin hฤฑzฤฑ da รถnemli bir belirleyici unsur olmaya devam edecek. Bu noktada, gelecek ay baลฤฑnda aรงฤฑklanacak ลubat enflasyon verilerinin, hizmetler ve kur etkisiyle ilgili vereceฤi sinyaller รถnemli olacak.
