Vakıf Yatırım, AKBNK-Akbank için hedef fiyatını 79 TL’den 90,6 TL’ye yükseltti, tavsiyesini “al” olarak korudu.
Raporda şu satırlara yer verildi:
Akbank’ın 2024 dördüncü çeyrekte net kârı beklentimize paralel çeyreksel bazda %2 artışla 9,2 mlr TL’ye ulaşırken, bu dönemde ortalama özkaynak kârlılığı %15,7 oldu (3Ç24:%16). 4Ç24’te artan karşılık ve vergi giderleri kârlılığı bir miktar sınırladı. 2024 yılının tamamında ise Akbank’ın net kârı yıllık %36 gerileyerek 42,4 mlr TL olarak gerçekleşirken, ortalama özkaynak kârlılığı %19 oldu (2023:%37,9). Banka yönetimi 2024 sonu için orta-yüksek %20’li seviyeler hedefliyordu.
Banka’nın net faiz geliri dördüncü çeyrekte 13,4 mlr TL (ç/ç:+%29) olarak gerçekleşirken, bir önceki çeyrekte %1,9 olan swap gideri dahil net faiz marjı 4Ç’de %2,3 seviyesine çıktı. Aynı dönemde net ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel %11 artışla 21,9 mlr TL’ye ulaştı. Bankanın dördüncü çeyrekte faaliyet giderleri çeyreksel bazda %10 artışla 23,9 mlr TL’ye ulaştı. 2024 toplamında bu giderler %80 artış gösterirken, gider/gelir oranı %54,6 olmuştur. Akbank’ın 4Ç24’te beklenen zarar karşılıkları çeyreksel %43 artarak 7,5 mlr TL’ye çıktı. Net kredi riski maliyeti 226 bp seviyesine yükseldi (3Ç24:170 bp).
Takipteki krediler oranı ise aynı dönemde %2,7 olarak gerçekleşti. Akbank’ın 4Ç24 döneminde TL kredileri çeyreksel %8 artarken, YP kredileri ise dolar bazında %1 daraldı. 2024 tamamında TL kredi büyümesi %40,9, YP kredi büyümesi ise %23,3 ile hedeflenene paralel gerçekleşti. Akbank ayrıca dün 2025 yılı beklentilerini paylaştı. 2025 yılında %30’un üzerinde TL kredi büyümesi, yüksek %10’lu seviyelerde yabancı para kredi büyümesi öngören Akbank, net faiz marjını %5 civarında (2024: %2,2) beklemektedir. Banka bu yıl net ücret ve komisyon gelirlerinde yaklaşık %40 yükseliş beklerken, operasyonel giderlerindeki artışı orta %40’lı seviyelerde tahmin ediyor.
AKBNK için Al önerisi
Banka 2025’te net kredi maliyetini 150-200 bp olarak öngörürken, özkaynak karlılığını ise %30’un üzerinde hedeflemektedir.
Yorum: Açıklanan finansal sonuçlara ve 2025 yılı beklentilerinin hisse performansı üzerinde önemli bir etkisinin olmayacağını değerlendiriyoruz. Akbank için 2025 yılı ortalama özkaynak karlılık oranı tahminimiz %30 seviyesinde yer alıyor. Modelimizdeki güncelleme sonucunda Akbank için 79 TL olan hedef fiyatımızı 90,6 TL’ye revize ediyoruz. 2025T’ye göre 4,2x F/K ve 1,1x PD/DD çarpanları ile işlem gören Akbank için kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli “AL” önerilerimizi sürdürüyoruz.
