Vakıf Yatırım Aselsan ve Aksa Enerji için hedef fiyatlarını yükseltti

Vakıf Yatırım’ın Aselsan ile ilgili raporu şöyle:

Aselsan ile ilgili Aselsan 2Ç23 dönemini, beklentimizin (2,6 mlr TL) üzerinde ancak piyasa beklentilerinin (4,8 mlr TL) altında, yıllık %47 artışla 3,1 mlr TL net kar ile tamamladı. Yılın ilk yarısında ise, net kar yıllık %41 yükselişle 5,4 mlr TL’ye yükseldi. 2Ç23 döneminde şirketin satış gelirleri, hem beklentimize hem de piyasa öngörülerine paralel yıllık %51 artarak 9,8 mlr TL’ye ulaştı. Yılın ilk altı ayında ise toplam satış gelirleri, 15,9 mlr TL yurt içi gelirleri ve 2,2 mlr TL ihracat gelirleri olmak üzere 18,1 mlr TL seviyesinde gerçekleşti.

*Yılın ikinci çeyreğinde, Aselsan’ın FAVÖK’ü ise beklentilerimizin hafif üzerinde ancak piyasa beklentilerine paralel, yıllık %49 artışla 2,5 mlr TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı yıllık bazda 0,3 puan gerileyerek %25,5 seviyesinde gerçekleşti. Şirketin net borç pozisyonu, 1Ç23 sonundaki 6,4 mlr TL seviyesinden, 2Ç23 dönemi sonunda %117 artarak 13,9 mlr TL’ye yükseldi. Net Borç/FAVÖK rasyosu ise 1Ç23 dönemindeki 0,62x seviyesinden bu dönemde 1,24x seviyesine yükseldi.

*6A23 döneminde Aselsan 1.159 mn $ tutarında yeni sözleşme imzalarken, şirketin bakiye sipariş tutarı 8,4 mlr $ olarak gerçekleşti. Bakiye siparişlerin %45’i dolar, %35’i avro, kalanı ise TL’den oluşurken, %94’i savunma, kalan bölümü ise savunma harici alanları içermektedir. Ayrıca bakiye siparişlerin maliyetlerinin %60’ı TL’dir.

*Şirket, 2Ç23 finansalları sonrasında, 2023 sonuna ilişkin ciro büyümesi beklentisini %65 seviyesine yükseltirken, %24 üzerinde FAVÖK marjı beklentisi ve 10 mlr TL yatırım harcaması öngörülerini korudu.

Şirketin 2Ç23 finansalları operasyonel tarafta beklentilere paralel gerçekleşti, şirketin net kar performansı ise piyasa beklentilerinin altında kalırken beklentimizin hafif üzerinde açıklandı. Finansallar öncesinde son bir ayda şirket hisseleri endeksten %4,9 negatif, son üç ayda ise %14,1 pozitif ayrıştı. Şirket finansallarının ardından Aselsan için hisse başı hedef fiyatımızı, şirket beklentilerindeki değişiklikler ve makro öngörülerimizdeki yukarı revizyonlara bağlı olarak, 54,44 TL seviyesinden 85,7 TL seviyesine güncelliyoruz, kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri” ve uzun vadeli “TUT” olan önerilerimizi ise koruyoruz.

Vakıf Yatırım’ın Aksa Enerji ile ilgili raporu şöyle: 

Aksa Enerji 2Ç23’te, hem beklentimizin (1,07 mlr TL) hem de piyasa beklentisinin (1,08 mlr TL) üzerinde, yıllık %4 artışla 1,3 mlr TL net kar açıkladı. Net kar tahminimizdeki sapmada beklentimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel performans etkili oldu. Şirket yılın ilk altı ayını, yıllık %3,0 azalışla 2,38 mlr TL’lik net kar ile tamamladı. Şirketin enerji ticareti faaliyetlerindeki azalmaya bağlı olarak, satış gelirleri beklentimizin (5,7 mlr TL) ve piyasa beklentisinin (5,6 mlr TL) hafif altında, yıllık %59 azalışla 5,2 mlr TL olarak gerçekleşti. Yılın ilk yarısında ise şirketin satış gelirleri yıllık %27,3 azalışla toplam 13,5 mlr TL’ye geriledi.

Bununla birlikte döviz bazında garantili satış yapan yurt dışı santraller cirodaki gerilemeyi sınırlandırırken, karlılığa pozitif katkı yaptı. FAVÖK beklentimizin (1,3 mlr TL) ve piyasa beklentisinin (1,2 mlr TL) üzerinde, yıllık %14 azalışla 1,4 mlr TL olurken, FAVÖK marjı yıllık 14,5 puan artışla %27,8 seviyesine ulaştı. Şirketin 1Ç23’te 6,5 mlr TL olan net borç pozisyonu bu çeyrekte %48 artarak 9,6 mlr TL’ye ulaştı. Yorum: Şirket hisseleri finansallar öncesi son bir ayda endeksten %9,6 ve yılbaşından bu yana ise %33,4 negatif ayrıştı. Beklentilerin üzerinde gerçekleşen FAVÖK ve net kar performansına piyasa tepkisinin hafif pozitif olmasını bekliyoruz. Aksa enerji için 49,50 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı makro değişkenlerdeki güncellemelerimiz sonrası 63,60 seviyesine revize ediyor, kısa vadeli Endekse Paralel Getiri önerimizi “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli TUT önerimizi ise “AL” olarak değiştiriyoruz.

Selim Soydan

Tüm Yazıları

İstanbul Üniversitesi İktisat Fakültesi mezunu. 2010 yılından Türkiye'nin önde gelen gazetelerinin dijital servislerinde teknoloji ve finans konularında yazı haberlere imza attı