Arรงelik <ARCLK TI> 2023’de TMS29 etkisi ile 7,7 milyar TL (yฤฑllฤฑk %22) net kar aรงฤฑkladฤฑ. Net satฤฑลlar yฤฑllฤฑk bazda yatay kalฤฑrken (yurtiรงi: +%23, yurtdฤฑลฤฑ: -%10,2), VAFรK yฤฑllฤฑk %25 arttฤฑ.
* ลirket enflasyon muhasebesi etkisi hariรง bazฤฑ ana finansal kalemlerini aรงฤฑkladฤฑ. Buna gรถre, 4ร23 geliri 60,8 milyar (yฤฑllฤฑk +%55) ile tahminimizle neredeyse aynฤฑ seviyede gerรงekleลti. ลirket tanฤฑmlฤฑ VAFรK (bazฤฑ finansman giderleri dahil) 5,1 milyar TL (yฤฑllฤฑk +%34) olarak gerรงekleลirken, azฤฑnlฤฑk paylarฤฑ รถncesi net kar yฤฑllฤฑk %35 arttฤฑ. VAFรK tahminimiz ลirket tarafฤฑndan paylaลฤฑlan VAFรK ile karลฤฑlaลtฤฑrฤฑlabilir olmamakla birlikte, ilgili dรผzeltmeleri yaptฤฑktan sonra aรงฤฑklanan rakamlarฤฑn tahminimizden %7 altฤฑnda olduฤunu hesaplฤฑyoruz.
* Kategori bazฤฑnda, 2023 yฤฑlฤฑ beyaz eลya satฤฑลlarฤฑ yฤฑllฤฑk %2,7 azalฤฑrken, tรผketici elektroniฤi satฤฑลlarฤฑ yฤฑllฤฑk %8,3 arttฤฑ ve diฤer segment yฤฑllฤฑk %11 arttฤฑ.
* Yฤฑlsonu finansallarฤฑnda, ลirket 9,9 milyar TL parasal kazanรง kaydetmiลtir (2022: 7,9 milyar TL), bunun temel nedeni gรผnlรผk operasyonlarฤฑn รถzkaynak finansmanฤฑndan ziyade borรงla finanse edilmesi olduฤunu dรผลรผnรผyoruz.
* 2023 net borรง 44,3 milyar TL’den 53,6 TL’ye yรผkselirken, net borรง/VAFรK oranฤฑ 2,7x’te sabit kalmฤฑลtฤฑr.
* ลirket 2024 iรงin beklentilerini aรงฤฑkladฤฑ. Yurtiรงi gelirlerin reel bazda yatay kalmasฤฑ beklenmektedir. Uluslararasฤฑ satฤฑลlarฤฑn yฤฑllฤฑk EUR bazฤฑnda ~%2 bรผyรผmesi beklenmektedir. VAFรK marjฤฑnฤฑn yฤฑllฤฑk bazda yatay kalmasฤฑ ve ~%8 seviyesinde olmasฤฑ beklenmektedir. รte yandan, net iลletme sermayesi/satฤฑลlar oranฤฑnฤฑn <%25 olmasฤฑ beklenmektedir. Yatฤฑrฤฑm harcamasฤฑ beklentisi ise ~300 milyon Avro seviyesindedir.
* TMS29 etkisi hariรง aรงฤฑklanan VAFรK, tahminimizden biraz daha dรผลรผktรผr. Genel olarak, yurtiรงi tarafta devam eden gรผรงlรผ talep ve 1Y24 sonrasฤฑnda Avrupa’daki satฤฑลlarda potansiyel bir toparlanma senaryosu gรถz รถnรผne alฤฑndฤฑฤฤฑnda, paylaลฤฑlan beklentilerin genel olarak ulaลฤฑlabilir olduฤunu dรผลรผnรผyoruz. ลimdilik, hisse iรงin 185,0 TL 12 aylฤฑk Hedef Fiyat ile TUT tavsiyemizi koruyoruz. รnรผmรผzdeki gรผnlerde TMS29 etkisi ile tahminlerimizi dรผzenledikten sonra Hedef Fiyatฤฑmฤฑzฤฑ gรผncelleyeceฤiz.
