Gedik Yatฤฑrฤฑm, TAVHL-TAV Havalimanlarฤฑ iรงin tavsiyesini 395,00 TL hedef fiyat ile “endeks รผstรผ getiri” olarak baลlattฤฑ ve hisseyi araลtฤฑrma kapsamฤฑna aldฤฑ. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Tav Havalimanlarฤฑ, 8 farklฤฑ รผlkede mรผลterilerine hizmet veren bir havalimanฤฑ iลletmecisidir. 1997 yฤฑlฤฑnda kurulan firma, 3’รผ karbon nรถtr olan 15 havalimanฤฑ iลletmesinin yanฤฑ sฤฑra havalimanฤฑ deฤer zincirinin her noktasฤฑna dokunan รงeลitli hizmet baฤlฤฑ ortaklฤฑklarฤฑnฤฑ da iรงerecek ลekilde bรผyรผmรผลtรผr. ลirket, 2023 yฤฑlฤฑnda 96 milyon yolcuya hizmet vermiลtir. Gรผรงlรผ yolcu trafiฤi beklentilerine sahip yeni ihale hedefleri, CEEMEA bรถlgesinde inorganik bรผyรผme potansiyeline iลareti vermektedir. ฤฐnorganik bรผyรผme perspektifinin yanฤฑ sฤฑra, son yฤฑllarda gรผรงlรผ turizm rakamlarฤฑ yรผksek
uluslararasฤฑ yaya trafiฤi olarak yansฤฑmฤฑล ve ileriye dรถnรผk olarak Antalya ve Almatฤฑ, TAVโฤฑn havalimanฤฑ portfรถyรผ iรงin kilit unsurlardฤฑr.
Haziran 2024 itibarฤฑyla, ลirket yฤฑlbaลฤฑndan bu yana 45.87 milyon yolcuya hizmet vererek, yฤฑlbaลฤฑndan bugรผne %17 artฤฑล kaydetmiลtir. Uluslararasฤฑ yolcu trafiฤi bรผyรผmesi, yรผksek sezonun devam etmesi dikkat รงekicidir. Ocak-Haziran rakamlarฤฑ, uluslararasฤฑ trafikte %20 bรผyรผme gรถstermektedir. Almatฤฑ uluslararasฤฑ terminali Haziran baลฤฑnda faaliyete geรงerek yolcu kapasitesini 14 milyon yolcuya รงฤฑkarmฤฑลtฤฑr. Haziran ayฤฑnda, bahsi geรงen havalimanฤฑ %16 yolcu hacmi artฤฑลฤฑyla 1.03 milyon yolcu kaydetmiล ve toplam uluslararasฤฑ trafik %26 artฤฑล gรถstermiลtir. ฤฐleriye dรถnรผk olarak, yรถnetim Almatฤฑโnฤฑn FAVรK katkฤฑsฤฑnฤฑn yeni kapasitesiyle birlikte yardฤฑmcฤฑ gelir beklentilerinin iรงsel havacฤฑlฤฑk mevsimselliฤini azaltmasฤฑnฤฑ รถngรถrรผlmektedir. Yeni uluslararasฤฑ terminalin inลaatฤฑnฤฑn tamamlanmasฤฑyla Almatฤฑ’daki yardฤฑmcฤฑ ve hizmet/yan gelir katkฤฑsฤฑ, Tav Havalimanlarฤฑ iรงin marj geniลlemelerini kolaylaลtฤฑracaktฤฑr. Ek olarak, Almatฤฑ
2023 yฤฑlฤฑnda uluslararasฤฑ hacmi 2019 rakamlarฤฑnฤฑn %35 รผzerinde oluลmuลtur.
Faaliyet geliri, 2021G’den 2023G’ye kadar %58.38 YBBO ile etkileyici bir oranda artmฤฑลtฤฑr; bu artฤฑล, bรผyรผk รถlรงรผde COVID-19 sonrasฤฑ bekleyen ertelenmiล seyahat talebi ve ilgili yolcu hacimlerindeki canlanma ile saฤlanmฤฑลtฤฑr. ฤฐleriye dรถnรผk olarak, tahmin dรถnemimiz iรงin daha ฤฑlฤฑmlฤฑ bir %3.43 YBBO bรผyรผme oranฤฑ beklerken, muhafazakรขr marjlar uyguluyoruz. Sonuรง olarak, 2024T’te EUR1,577 bekliyoruz, bu da %20.4 net ciro bรผyรผmesine ve %29.7 Dรผzeltilmiล FAVรK marjฤฑ olarak yansฤฑmaktadฤฑr. 2024T sonrasฤฑ dรถnemde yatฤฑrฤฑm harcamalarฤฑ takvimi tamamlanmak รผzere ve bu da havalimanฤฑ iลletmecisi iรงin kaliteli serbest nakit akฤฑลฤฑ รผretim beklentileri ne iลaret etmektedir; Antalya ve Ankara yeni terminalleri ise sฤฑrasฤฑyla 1ร25 ve 4ร25’te aรงฤฑlmasฤฑ beklenmektedir.
Riskler: (1) Gรผรงlรผ TL’nin Tรผrkiye’ye gelen turist sayฤฑsฤฑnฤฑ azaltmasฤฑ, ileriye dรถnรผk yolcu hacmi bรผyรผmesini olumsuz etkileyebilir . (2) Jeopolitik gerilimlerin global havalimanlarฤฑ iรงin trafik bรผyรผmesine olumsuz yansฤฑmasฤฑ. Tav Havalimanlarฤฑโnฤฑ โEndeksin รzerinde Getiriโ tavsiyesi ile araลtฤฑrma kapsamฤฑna alฤฑyoruz. ลirket iรงin hazฤฑrladฤฑฤฤฑmฤฑz ฤฐNA (%25 aฤฤฑrlฤฑk) ve benzer ลirket analizi (%75 aฤฤฑrlฤฑk) dรถviz kurlarฤฑnda hisse baลฤฑna 395TL hedef fiyat ve %41 artฤฑล potansiyeline iลaret etmektedir. ลirket hisseleri halihazฤฑrda 2024 beklentilerine gรถre 8.6x FD/FAVรK ve 14.2x F/K รงarpanlarฤฑndan iลlem gรถrmektedir.
