Gedik Yatฤฑrฤฑm, PGSUS-Pegasus iรงin tavsiyesini 229,00 TL hedef fiyat ile “endekse paralel getiri” olarak baลlattฤฑ ve hisseyi araลtฤฑrma kapsamฤฑna aldฤฑ. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Pegasus, bรผyรผyen uluslararasฤฑ koltuk kapasitesi ile dikkat รงeken bir havayolu ลirketidir. 1991 yฤฑlฤฑnda kurulan ลirketin 105 uรงaฤฤฑ bulunmakta olup รงoฤunluฤu finansal kiralama ile temin edilmiลtir. 2024’te filoya katฤฑlacak yeni uรงaklarฤฑn รงoฤunun Airbus neo tiplerinde olacaฤฤฑ ve yฤฑl sonuna kadar toplam uรงak sayฤฑsฤฑnฤฑn 118’e ulaลmasฤฑ beklenmektedir. Sipariล defteri bรผyรผk รถlรงรผde A320NEO-A321NEO uรงaklardan oluลmaktadฤฑr.
Firma, son yฤฑllarda รถnemli miktarda koltuk trafiฤini uluslararasฤฑ uรงuลlara kaydฤฑrarak koltuk tahsis politikalarฤฑnda gรถrรผnรผr bir deฤiลim yapmฤฑลtฤฑr. Yฤฑlbaลฤฑndan bu yana, yolcu sayฤฑsฤฑ %23 artarak (2023 yฤฑlฤฑna kฤฑyasla) 17.43 milyona ulaลmฤฑลtฤฑr. Ocak-Haziran aylarฤฑ arasฤฑnda, iรง hat yolcu sayฤฑsฤฑ %25 artarak (2023 yฤฑlฤฑna kฤฑyasla) 6.70 milyona ulaลฤฑrken, uluslararasฤฑ yolcu sayฤฑsฤฑ %22 artarak 10.72 milyona ulaลmฤฑลtฤฑr. ลirketin yฤฑlbaลฤฑndan bugรผne doluluk oranฤฑ 4.7 puan artarak %87.30’a ulaลฤฑrken, Arz edilen koltuk kilometresi (AKK) %19 artarak 31.09 milyar olmuลtur.
Yรผksek sezon, yรผksek trafik bรผyรผmesi ve optimal doluluk oranฤฑ ile รถn plana รงฤฑkmaktadฤฑr. 1ร24’te, toplam yolcu sayฤฑsฤฑ yฤฑllฤฑk bazda %28 artarak 8.1 milyona ulaลmฤฑล, uluslararasฤฑ yolcu sayฤฑsฤฑ yฤฑllฤฑk bazda %32 artmฤฑลtฤฑr. Gelir %17 artarak 519 milyon EUR’ya ulaลฤฑrken, maliyetler %26 artmฤฑล ve bu da EUR 39 milyon FAVรK’e yol aรงarak yฤฑllฤฑk bazda %44 dรผลรผล gรถstermiลtir. Net zarar 103 milyon EUR olmuลtur. ลirket, esas olarak iลletme sermayesindeki deฤiลiklikler nedeniyle faaliyetlerden 142 milyon EUR serbest nakit akฤฑลฤฑ saฤlamฤฑลtฤฑr. Pegasus Havayollarฤฑ’nฤฑn uluslararasฤฑ trafikte gรผรงlรผ hacim bรผyรผmesi ve birimbaลฤฑ yan gelir artฤฑลฤฑ gรถstermesini bekliyoruz.
2024T’de Gelir ve Dรผzeltilmiล FAVรKโรผn sฤฑrasฤฑyla 2,968 milyon EUR ve 857 milyon EUR’ya ulaลmasฤฑnฤฑ bekliyoruz. Buna gรถre, uluslararasฤฑ yolcu bรผyรผmesinin daha yรผksek olmasฤฑyla birlikte toplam yolcu sayฤฑsฤฑnฤฑn 37,8 milyona ulaลmasฤฑnฤฑ bekliyoruz. Ek gelir katkฤฑsฤฑnฤฑn yanฤฑ sฤฑra hafifรงe daha yรผksek doluluk oranฤฑ, dรผลรผk maliyetli taลฤฑyฤฑcฤฑ (LCC) iรงin projeksiyonlarฤฑmฤฑzda EUR cinsinden %11.1’lik gelir artฤฑลฤฑna zemin hazฤฑrlamaktadฤฑr.
Riskler: (1) Hem bรถlgesel hem de yerel olarak diฤer dรผลรผk maliyetli taลฤฑyฤฑcฤฑlar tarafฤฑndan artan rekabet, marj daralmalarฤฑna yol aรงabilir. (2) Uรงak รผretiminde sรผregelen arz tarafฤฑ sorunlarฤฑ (3) emtia fiyatlarฤฑnda dalgalanmalar (4) Gรผรงlรผ TL ortamฤฑnฤฑn devam etmesi daha dรผลรผk turizm talebi ile sonuรงlanabilir.
Pegasus Hava Yollarฤฑnฤฑ โEndekse Paralel Getiriโ tavsiyesi ile araลtฤฑrma kapsamฤฑna alฤฑyoruz. ลirket iรงin hazฤฑrladฤฑฤฤฑmฤฑz ฤฐNA (%25 aฤฤฑrlฤฑk) ve benzer ลirket analizi (%75 aฤฤฑrlฤฑk) mevcut dรถviz kurundan hisse baลฤฑna 229.00TL hedef fiyat ve %5 azalฤฑล potansiyeline iลaret etmektedir. ลirket hisseleri halihazฤฑrda 2024 beklentilerine gรถre 7.3x FD/Dรผzeltilmiล FAVรK ve 8.9x F/K รงarpanlarฤฑndan iลlem gรถrmektedir.
