ฤฐnfo Yatฤฑrฤฑm, ASELS-ASELSAN iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 97,70 TL, tavsiyesini al olarak belirleyerek รถneri listesine ekledi. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Deฤerlememiz sonucu, Aselsanโฤฑn adil deฤerini 97,70 TL olarak hesaplฤฑyoruz. Deฤerlememizde %60 indirgenmiล nakit akฤฑmฤฑ analizi, %20 benzer ลirket รงarpanlarฤฑ ve %20 tarihsel ลirket รงarpanฤฑ kullandฤฑk.
12 aylฤฑk tahminlerimize gรถre, hisse senedi 9,2 prospektif FD/FAVรK oranฤฑ ile iลlem gรถrmektedir. Bu rasyo, emsal ลirketlerin beklenen FD/FAVรK medyanฤฑna kฤฑyasla %31, 1 yฤฑllฤฑk tarihsel รงarpan ortalamalarฤฑna gรถre de %52 iskontoya iลaret ediyor. Tรผrkiye piyasasฤฑnฤฑn uluslararasฤฑ gรถrรผnรผmรผnรผn iyileลmesi ve risk priminin azalmasฤฑnฤฑn beklendiฤi bir ortamda, Aselsanโฤฑn hisse fiyatฤฑnฤฑ emsal ลirketlere kฤฑyasla cazip buluyoruz.
Aselsan Nakit Akฤฑลlarฤฑ ve Mali Yapฤฑsฤฑnฤฑn Geliลimi
Aselsanโฤฑn iลletme faaliyetlerinden nakit akฤฑลlarฤฑnda 2019โdan beri sรผregelen toparlanma, mali yapฤฑnฤฑn gรผรงlenmesine katkฤฑ saฤlฤฑyor. ลirketin operasyonel nakit akฤฑลlarฤฑnฤฑn pozitife dรถnmesinin yanฤฑ sฤฑra, bu kale-min ciroya olan oranฤฑ da yรผkseliล trendi gรถsteriyor. Bu durum iล hacmi artฤฑลฤฑnฤฑ finanse etmek รผzere fazladan dฤฑล kaynak ihtiyacฤฑ oluลmasฤฑnฤฑn รถnรผne geรงiyor. Ayrฤฑca yeni yatฤฑrฤฑmlarฤฑn, ลirketin mali yapฤฑsฤฑnฤฑ zedelemeden bรผyรผmesine imkan saฤlฤฑyor.
Ar-Ge faaliyetlerine olan teลvik sebebiyle en azฤฑndan 2028 yฤฑlฤฑna kadar kurumlar vergisinden korunan ลir-ketin iลletme sermayesinin de, kamu tarafฤฑndan artฤฑrฤฑlan savunma bรผtรงesiyle birlikte gรผรงlenmeye de-vam etmesini bekliyoruz.
Riskler
Mali politikanฤฑn sฤฑkฤฑlaลtฤฑฤฤฑ ortamda, kamunun savun-ma bรผtรงesinden kฤฑsฤฑntฤฑ beklentimiz olmasa da, ivmede bir azalma veya savunma ลirketlerine olan ticari borรงlarฤฑnฤฑ รถdeme sรผrelerinde uzama gerรงekleลe-bilir. Aselsanโฤฑn tahsilat sรผresinin geรงmiลteki uzunluk seviyelerine dรถnmesi ve akabinde bรผyรผyen iล hac-mini karลฤฑlamak รผzere dฤฑล finansman yoluna gitmesi senaryosu, serbest nakit akฤฑลlarฤฑ รผzerinde negatif sonuรงlanabilir. รzellikle yรผksek faiz ortamฤฑnda dฤฑล finansman, maliyetli bir รงรถzรผm yolu olabilir.
Dรผnyaโda savunma sanayine verilen รถnemin son dรถ-nemde artmasฤฑyla birlikte รถzellikle Asya รผlkelerinde teknoloji rekabet sertleลebilir. ฤฐhracat tarafฤฑnda รin gibi rakiplere karลฤฑ pazar payฤฑ kaybฤฑ yaลanabilir.
Tฤฑrmanan jeopolitik gerginlikler, tedarikte kesinti ve enerji maliyetlerinde artฤฑลlara neden olabilir.
TLโde reel deฤerlenme ลartlarฤฑnฤฑn devam ettiฤi or-tamda; gelirleri aฤฤฑrlฤฑkla yabancฤฑ para, giderleri aฤฤฑrlฤฑkla TL olan Aselsanโฤฑn kar marjlarฤฑ baskฤฑlanabilir.
