ฤฐล Yatฤฑrฤฑm, TUPRS-TรPRAล iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 216,62 TL’den 242 TL’ye yรผkseltti, tavsiyesini “al” olarak korudu. TUPRS hisseleri son kapanฤฑลฤฑnฤฑ (22 Mayฤฑs 2024) 194.90 TL’den gerรงekleลtirmiลti. Aรงฤฑklanan hedef fiyat son kapanฤฑลa oranla yรผzde 24.16 prim potansiyeli barฤฑndฤฑrฤฑyor
ฤฐล Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn bugรผn aรงฤฑkladฤฑฤฤฑ TUPRS deฤerlendirmesi ลรถyle
Planlฤฑ RUP bakฤฑmฤฑnฤฑn etkisiyle zayฤฑf 1ร24 sonuรงlarฤฑ. Enflasyon Muhasebesi (UMS -29) raporlamasฤฑna gรถre Tรผpraล, 1ร24โte yฤฑllฤฑk bazda %89 dรผลรผลle 320 milyon TL net kar kaydetti. Planlฤฑ RUP bakฤฑmฤฑ ve bakฤฑmฤฑn etkisiyle yararlanฤฑlamayan aฤฤฑr-hafif ham petrol fiyat makasฤฑ avantajฤฑ enflasyondan arฤฑndฤฑrฤฑlmฤฑล yฤฑllฤฑk bazdaki dรผลรผลte etkili oldu. รrรผn marjlarฤฑnda zayฤฑflama ile parasal kayฤฑptaki artฤฑล zayฤฑf net karฤฑn diฤer nedenleri olarak รถne รงฤฑktฤฑ. Geรงmiล dรถnem karlarฤฑndaki artฤฑล sonucu 1ร24โte yฤฑllฤฑk bazda %44 artฤฑลla 5,61 milyar TL tutarฤฑnda parasal kayฤฑp gerรงekleลti. ลirket, รผretim ve satฤฑล hacmindeki iyileลmenin etkisiyle 1ร24โte yฤฑllฤฑk bazda %3 artฤฑลla 165,5 milyar TL net satฤฑล geliri elde etti. Brรผt kar marjฤฑ 1ร24โte yฤฑllฤฑk 6,9 puan gerilemeyle %8โe, faaliyet giderleri/satฤฑล oranฤฑ yฤฑllฤฑk 0,3 puan artฤฑลla %3,5โe yรผkseldi. Sonuรง olarak FAVรK, 1ร24โte yฤฑllฤฑk bazda %54 gerilemeyle 9,46 milyar TL olarak gerรงekleลirken FAVรK marjฤฑ yฤฑllฤฑk bazda 7,2 puan azalฤฑลla %5,7โye geriledi. Serbest nakit akฤฑmฤฑnฤฑn 1ร23โteki 12,3 milyar TLโden 1ร24โte negatif 20,8 milyar TLโye gerilemesinde Kฤฑzฤฑldeniz gerilimi sonucu yรผkselen iลletme sermayesi ihtiyacฤฑ rol oynadฤฑ. ลirketin net nakit pozisyonu 2023 sonundaki 72,1 milyar TLโden 1ร24 sonunda 51,6 milyar TLโye geriledi. RUP bakฤฑmฤฑ her ne kadar beklenti dahilinde olsa da Tรผpraลโฤฑn zayฤฑf 1ร24 sonuรงlarฤฑna piyasa hafif olumsuz tepki verebilir.
รrรผn marjlarฤฑ 1ร24โte geรงen yฤฑlฤฑn yรผksek bazฤฑna kฤฑyasla dรผลรผk seyretti, ancak yine de tarihsel ortalamalarฤฑn รผzerindeydi. 1ร24 aฤฤฑrlฤฑklฤฑ ortalama รผrรผn marjฤฑ 14,5$/varil olarak gerรงekleลerek ลirketin 2024 yฤฑlฤฑ iรงin 14$/varil olan beklentisinin hafif yukarฤฑsฤฑnda, tarihsel ortalamalarฤฑn ise รถnemli รถlรงรผde รผstรผnde kaldฤฑ. Aฤฤฑr-hafif ham petrol fiyat makasฤฑ, jeopolitik gerilimler sebebiyle 1ร24โte geniลledi. ฤฐzmit Rafinerisiโndeki planlฤฑ bakฤฑm รงalฤฑลmasฤฑ sonucu 1ร24โte yaklaลฤฑk 300 bin ton รผretim kaybฤฑna uฤrayan Tรผpraล, %82 KKO ile 5.9 milyon ton รผretim gerรงekleลtirdi. ลirket, 1ร24โte yฤฑllฤฑk bazda %10 artฤฑลla 7 milyon ton satฤฑล hacmine ulaลtฤฑ.
Yรผksek sezon รถncesi beklentilerde deฤiลiklik yok. Tรผpraล, 2024 yฤฑlฤฑ iรงin beklentilerinde deฤiลikliฤe gitmedi. ลirket yรถnetimi tรผm yฤฑl iรงin aฤฤฑrlฤฑklฤฑ ortalama รผrรผn marjฤฑ hedefini 14$/varilโde sabit tuttu. ลirket 2024 yฤฑlฤฑna iliลkin %85-%90 olan kapasite kullanฤฑm oranฤฑ ve 500 milyon dolar olan yatฤฑrฤฑm harcamasฤฑ beklentilerinde de deฤiลikliฤe gitmedi.
Hisse baลฤฑna 242TL hedef fiyatla AL tavsiyemize devam ediyoruz. Makro varsayฤฑmlarฤฑmฤฑzdaki gรผncellemeler ile ฤฐNA deฤerlememizin ileriye taลฤฑnmasฤฑ nedenleriyle TUPRS iรงin hisse baลฤฑna hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ รถnceki 216,62TLโden 242 TLโye รงฤฑkarฤฑyoruz. Planlฤฑ RUP bakฤฑmฤฑnฤฑn 2ร24โte de ลirketin faaliyet karlฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑ sฤฑnฤฑrlamaya devam etmesini beklemekle beraber, bakฤฑmฤฑn tamamlanmasฤฑ, beyaz รผrรผn veriminin artmasฤฑ ve รผrรผn marjlarฤฑnฤฑn yฤฑlฤฑn geri kalanฤฑnda tarihsel ortalamalarฤฑn รผzerinde kalmasฤฑyla ลirketin 2Y24โte gรผรงlรผ performans gรถstermesini bekliyoruz.
