Halk Yatฤฑrฤฑm, DGNMO-Doฤanlar Mobilya iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 16,52 TL’den 20,26 TL’ye yรผkseltti, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Gรผรงlรผ operasyonel karlฤฑlฤฑk ve parasal kazanรง TMS 29 dahil 2023โte net kar bรผyรผmesini destekledi. Doฤanlar Mobilyaโnฤฑn TMS 29 dahil 2023 net kar rakamฤฑ yฤฑllฤฑk %75 artฤฑลla 718 mn TL seviyesinde gerรงekleลti. TMS 29 dahil 2023 yฤฑlฤฑ net kar bรผyรผmesinde, gรผรงlรผ operasyonel karlฤฑlฤฑฤฤฑn yanฤฑ sฤฑra, 310,8 mn TL seviyesinde kaydedilen parasal kazanรง etkili oldu.
TMS 29 hariรง 2023 yฤฑlฤฑ net karฤฑ yฤฑllฤฑk %77 artฤฑลla 318 mn TL seviyesine iลaret ederken, 4ร23โte ise TMS 29 hariรง 21 mn TLโlik net kar beklentimizin aksine, 32 mn TL net zarar aรงฤฑkladฤฑ. Aรงฤฑklanan net zararda, artan efektif vergi gideri etkili oldu. 2023 net kar ve FAVรK marjlarฤฑna enflasyon muhasebesi altฤฑnda ve dรผzeltilmemiล olarak bakฤฑldฤฑฤฤฑnda, net kar marjฤฑ tarafฤฑnda enflasyon muhasebesi hariรง yฤฑllฤฑk 0,1 puan dรผลรผล gรถrรผlรผrken, enflasyon muhasebesi dahil yฤฑllฤฑk 2,7 puan artฤฑล sรถz konusu. FAVรK marjฤฑ tarafฤฑnda ise, enflasyon muhasebesi hariรง yฤฑllฤฑk 0,9 puan dรผลรผล gรถrรผlรผrken, enflasyon muhasebesi dahil yฤฑllฤฑk 0,2 puan dรผลรผล kaydedildi. รzetle; TMS 29 etkisinin net kar marjฤฑ tarafฤฑnda 3,6 puan, FAVรK marjฤฑ tarafฤฑnda 2,3 puan artฤฑrฤฑcฤฑ etkide bulunmasฤฑ doฤrultusunda; aรงฤฑklanan finansal sonuรงlarฤฑn hisse performansฤฑna yansฤฑmasฤฑnฤฑ โpozitifโ olarak deฤerlendiriyoruz.
๏ผ Pazar payฤฑ kazanฤฑmlarฤฑ ciro bรผyรผmesini destekledi. Kredi koลullarฤฑndaki sฤฑkฤฑlaลmanฤฑn tรผketici talebinde yarattฤฑฤฤฑ zayฤฑflamaya raฤmen, fiyat artฤฑลlarฤฑ ve pazar payฤฑ kazanฤฑmlarฤฑ ciro bรผyรผmesini destekledi. 4ร23โte TMS 29 hariรง net satฤฑล gelirleri beklentimiz olan 2,1 mlr TLโnin รผzerinde yฤฑllฤฑk bazda %82 artฤฑลla 2,4 mlr TL seviyesinde gerรงekleลti. TMS 29 hariรง, 2023 yฤฑlฤฑnฤฑn tamamฤฑnda satฤฑล gelirleri ise yฤฑllฤฑk %80 artฤฑลla 6,9 mlr TL seviyesinde gerรงekleลti. TMS 29 etkisi dahil 2023 satฤฑล gelirleri ise yฤฑllฤฑk %17 artฤฑลla 8,8 mlr TLโye ulaลฤฑrken; 2022 yฤฑlฤฑna iliลkin satฤฑล gelirleri 3,8 mlr TLโden 7,5 mlr TL seviyesine revize edilmiล oldu.
๏ผ Etkin operasyonel gider yรถnetimi. Doฤanlar Mobilya TMS 29 hariรง 423โte, beklentimiz olan 186 mn TLโnin %23 รผzerinde, yฤฑllฤฑk bazda %32 artฤฑลla 229 mn TL FAVรK aรงฤฑkladฤฑ. 4ร23โte %9,6 FAVรK marjฤฑ kaydedilirken, beklentimizin 1,0 puan รผzerinde gerรงekleลmeye iลaret ediyor. TMS 29 etkisi hariรง 2023 yฤฑlฤฑ FAVรK rakamฤฑ yฤฑllฤฑk bazda %69 artฤฑลla 930 mn TL seviyesine yรผkselirken, FAVรK marjฤฑ yฤฑllฤฑk bazda 0,9 puan dรผลรผลle %13,5 seviyesine
gerilemiล oldu. TMS 29 etkisi dahil 2023 yฤฑlฤฑ FAVรK rakamฤฑ ise yฤฑllฤฑk bazda %16 artฤฑลla 1,4 mlr TL seviyesinde gerรงekleลirken, FAVรK marjฤฑ 2022โye gรถre 0,2 puan azalฤฑลla %15,8 seviyesine gerilemiล oldu. 2022 yฤฑlฤฑna iliลkin FAVรK rakamฤฑ ise 550 mn TL seviyesinden 1,2 mlr TL seviyesine revize edilmiล oldu.
๏ผ ลirket yรถnetimi, TMS 29 enflasyon muhasebesi hariรง 2024 yฤฑlsonu รถngรถrรผlerini paylaลtฤฑ. Doฤanlar Mobilya, 2024 yฤฑlฤฑ iรงin TMS 29 enflasyon muhasebesi etkisi olmaksฤฑzฤฑn konsolide satฤฑล gelirlerini 11,2 mlr TL ยฑ %3, konsolide FAVรK marjฤฑnฤฑn %14-15, konsolide satฤฑล gelirleri iรงerisinde yatฤฑrฤฑm harcamalarฤฑ oranฤฑnฤฑ ise %5-6 olarak รถngรถrรผyor.
๏ผ Doฤanlar Mobilya hissesi iรงin 16,52 TL seviyesinde bulunan 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 20,26 TLโye revize ediyor, โALโ tavsiyemizi koruyoruz. Finansal sonuรงlarฤฑn ardฤฑndan, modelimizi gรผncelliyoruz. Bu doฤrultuda, Doฤanlar Mobilyaโnฤฑn TMS 29 รถncesi finansallarฤฑna gรถre, 11,5 mlr TL ciro, %14,8 FAVรK marjฤฑ รถngรถrรผmรผz bulunuyor. Bu doฤrultuda, makro tahminlerimiz ve ลirket yรถnetiminin รถngรถrรผleri ฤฑลฤฑฤฤฑnda tahminlerimizde yaptฤฑฤฤฑmฤฑz revizyonlar sonucunda; Doฤanlar Mobilya hissesi iรงin 16,52 TL seviyesinde bulunan 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 20,26 TLโye reviz ediyor, โALโ tavsiyemizi koruyoruz. Maฤaza ve bayi aฤฤฑnฤฑ geniลletmesi, ihracat hacimlerinin artarak devam etmesi ve รงeลitlendirilmiล รผrรผn segmenti ile tรผm tรผketici gruplarฤฑna hitap etmesini beฤenimizi destekleyen unsurlar arasฤฑnda gรถrรผyoruz.
