Yapฤฑ Kredi Yatฤฑrฤฑm, Tรผrkiye Sigorta (TURSG) iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 62 TL’den 75 TL’ye yรผkseltirken tavsiyesini ise ‘Tut’ olarak sรผrdรผrdรผ. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Tรผrkiye Sigortaโnฤฑn net karฤฑ 1ร24โte 3.5 milyar TL seviyesinde gerรงekleลti (YKY beklentisi: 2.7 milyar TL, piyasa beklentisi mevcut deฤil). Net kar รงeyreklik %235 artarken, yฤฑllฤฑk %557 arttฤฑ. 1ร24 itibarฤฑ ile son 12 ay รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ %53 seviyesinde gerรงekleลti. 1ร24โte teknik sonuรงlar beklentimizin รผzerinde geliลirken, net yatฤฑrฤฑm gelirleri ise beklentimize paralel geliลti. ลirket TL aฤฤฑrlฤฑklฤฑ yatฤฑrฤฑm portfรถyรผ sayesinde yรผksek yatฤฑrฤฑm geliri elde etti.
รzet Gรถrรผลรผmรผz
๏ง Tรผrkiye Sigortaโnฤฑn 1ร24 net karฤฑ beklentimizin %29 รผzerinde gerรงekleลti. Sonuรงlarฤฑ hisse iรงin sฤฑnฤฑrlฤฑ olumlu olarak deฤerlendiriyoruz. ลirket iรงin 2024โte %58 รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ tahmin ediyoruz. Tรผrkiye Sigorta iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 75TL/pay olarak gรผncelledik (eski hedef fiyat 62TL). Hedef fiyatฤฑmฤฑz %16 getiri potansiyeline iลaret etmektedir. Getiri potansiyelinin tahmin dรถneminde ortalama %32 olan sermaye maliyeti varsayฤฑmฤฑmฤฑzฤฑn altฤฑnda kalmasฤฑ nedeniyle TUT tavsiyemizi koruyoruz. ลirket 2024 tahminlerimize gรถre 2.9x PD/DD ve 6.2x F/K รงarpanlarฤฑ ile iลlem gรถrmektedir. Tรผrkiye Sigorta iรงin 2023 net karฤฑndan %2 temettรผ verimliliฤi tahmin ediyoruz.
Genel Deฤerlendirme
๏ง Brรผt prim รผretimi รงeyreklik %35 artฤฑล gรถsterdi (yฤฑllฤฑk %131 artฤฑล). Gรผรงlรผ yฤฑllฤฑk artฤฑลta saฤlฤฑk, kasko ve yangฤฑn&doฤal afet branลlarฤฑnda yรผksek bรผyรผme etkili oldu. Brรผt hasarlar รงeyreklik %20 artฤฑล (yฤฑllฤฑk %86 artฤฑล) gรถsterdi. ลirket 1. รงeyrekte 1.1 milyar TL teknik kar elde etti (4ร23: 1.7 milyar TL teknik zarar). Kombine oran 4ร23โteki %126 seviyesinden 1ร24โte %89 seviyesine iyileลti. ลirket karลฤฑlฤฑk hesaplamalarฤฑnda kullanฤฑlan iskonto oranฤฑndaki artฤฑลฤฑn tek seferlik olumlu etkisini 1ร24 finansallarฤฑna yansฤฑttฤฑ ve bu sayede teknik sonuรงlar gรผรงlรผ geliลti.
๏ง ลirketin net yatฤฑrฤฑm gelirleri 1. รงeyrekte 3.7 milyar TL ile beklentilerimize paralel geliลti ve karlฤฑlฤฑฤa katkฤฑda bulundu (รงeyreklik %14 artฤฑล, yฤฑllฤฑk %379 artฤฑล). Yatฤฑrฤฑmlarฤฑn getiri oranฤฑ 4ร23โteki %38 seviyesine gรถre sฤฑnฤฑrlฤฑ geriledi ve %32 seviyesinde gerรงekleลti. Toplam yรถnetilen fon tutarฤฑ (kaldฤฑraรงlฤฑ finansal yรผkรผmlรผlรผk araรงlarฤฑ hariรง) ise รงeyreklik %22 artarak 38 milyar TL seviyesinde gerรงekleลti. ลirketin yรถnetilen fon tutarฤฑnฤฑn %25โi TL mevduattan oluลmaktadฤฑr ve 1.รงeyrekte artan TL mevduat faizleri ลirketin yatฤฑrฤฑm gelirlerini olumlu etkiledi.
๏ง ลirketin en son aรงฤฑklanan 31 Aralฤฑk 2023 finansallarฤฑna gรถre sermaye yeterlilik oranฤฑ %165 seviyesindedir. Temettรผ รถdemek iรงin alt yasal sฤฑnฤฑr oran %135 seviyesindedir. Tรผrkiye Sigorta gรผรงlรผ karlฤฑlฤฑk geliลimi sayesinde yasal alt sฤฑnฤฑrฤฑn รผzerinde sermaye yeterliliฤine sahiptir.
