Yapı Kredi Yatırım, AGESA-AgeSA için hedef fiyatını 70 TL’den 75 TL’ye yükseltti, tavsiyesini “tut” olarak korudu. AGESA hisseleri son kapanışını (9 Şubat 2024) 61.60 seviyesinden gerçekleştirmişti.
Agesa’nın 4Ç23 net karı piyasa beklentisinin %20 üzerinde gerçekleşti. Sonuçları hisse için sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz. Agesa için 12 aylık hedef fiyatımızı 75TL/pay olarak yukarı yönlü güncelliyoruz (eski hedef fiyat: 70TL). Hedef fiyatımız güncel hisse fiyatına göre %22 potansiyel taşımaktadır. Hisse için TUT tavsiyemizi koruyoruz. Sermaye maliyetini ortalama %28 varsayıyoruz (risksiz faiz oranı: %24, hisse senedi risk primi: %6, beta: 0.6x). Şirket güncel 2024 tahminlerimize göre 2.4x PD/DD ve 5.5x F/K seviyelerinde çarpanlar ile işlem görmektedir. Şirket’in 2024’te özkaynak karlılığının %54 seviyesinde tahmin ediyoruz. 2023 net karından %4 temettü verimliliği öngörüyoruz.
Genel Değerlendirme
Hayat Sigortacılığı: Brüt prim üretimi yıllık %86 büyüme kaydetti (çeyreklik olarak %17 büyüme). Teknik kar ise çeyreklik %49 artış göstererek 365 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Hayat teknik marjı 4. çeyrekte %18 seviyesinde gerçekleşti (3Ç23: %14).
BES: Şirketin BES yönetilen fon tutarı çeyreklik %17 artış gösterdi (yıllık %89 büyüme). BES gelirleri yıllık %113 artarken, BES giderleri ise aynı dönemde yıllık %108 artış gösterdi. Bunun sonucunda emeklilik teknik sonuçları son çeyrekte 468 milyon TL zarar olarak gerçekleşti.
Şirketin net yatırım gelirleri 4. çeyrekte 588 milyon TL katkıda bulundu (çeyreklik %26 artış, yıllık %154 artış).
Şirketin en son açıklanan sermaye yeterlilik oranı 31 Aralık itibarı ile %152 seviyesindedir. Bu oran temettü ödeme için gerekli asgari oran olan %135’in üzerindedir.
