Ak Yatฤฑrฤฑm, Arรงelik iรงin tavsiyesini ‘Endeks รstรผnde Getiri’ye yรผkseltirken hedef fiyatฤฑnฤฑ 14,90TL’den 14,30TL’ye dรผลรผrdรผ. Ak Yatฤฑrฤฑm tarafฤฑndan hazฤฑrlanan Arรงelik raporunda ลu deฤerlendirmele yapฤฑldฤฑ:
“Arรงelik hisselerinde son dรถnemde yaลanan dรผลรผลรผn ardฤฑndan deฤerlemenin cazip seviyelerde olduฤunu dรผลรผnรผyoruz. Arรงelik son รผรง haftalฤฑk dรถnemde nominal bazda %8.6 deฤer kaybฤฑ yaลarken BIST100 getiri endeksini yฤฑbaลฤฑndan bugรผne %7.3 altฤฑnda performans gรถsterdi. Bu dรผลรผลรผn en รถnemli nedeni Euronun dolara karลฤฑ deฤer kaybฤฑ yaลamasฤฑ, ลirketin Avrupa pazarฤฑndaki karlฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑ sฤฑnฤฑrlayฤฑcฤฑ etki olacaฤฤฑndan kaynaklanmaktadฤฑr.
Hesaplamamฤฑza gรถre Arรงelik’in toplam cirosunun %37’si Euro, %10’u ise GBP bazฤฑnda iken, toplam maliyetlerin %50’si dolar bazฤฑnda.
Dolayฤฑsฤฑyla GBP’nin (euro’ya gรถre) dolara karลฤฑ gรผรงlรผ kalmasฤฑ Arรงelik aรงฤฑsฤฑndan olumlu bir durumdur. Diฤer taraftan beyaz eลya segmentindeki zayฤฑflฤฑk (2014 beklentimiz yataydan -%5 dรผลรผrdรผk) nedeniyle hisse iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ aลaฤฤฑ yรถnde revize ederek 14.30TL (รถnceki: 14:90TL) seviyesine รงekiyoruz. Yeni hedef fiyatฤฑmฤฑz %18 yukarฤฑ potansiyele iลaret ediyor ve hisseye yeni giriล iรงin uygun alฤฑm seviyesi olduฤunu dรผลรผnรผyoruz.
Temettรผ verimi %4.1. Arรงelik iรงin hisse baลฤฑna 0.49TL seviyesine karลฤฑlฤฑk gelen %4.1 temettรผ verimi beklentimiz deฤerlemeyi destekler durumda. Diฤer taraftan hisse global benzerleri bazฤฑnda 2015T F/K รงarpanฤฑna gรถre %20 iskontolu iลlem gรถrรผyor.
Batฤฑ Avrupa’da yaลanacak olasฤฑ bir ekonomik toparlanmanฤฑn ลirkete olumlu yansฤฑmasฤฑnฤฑ bekliyoruz. Arรงelik’in konsolide cirosunun %34’รผnรผ Batฤฑ Avrupa’dan saฤlamaktadฤฑr. Satฤฑล hacimlerinde art arda 15 รงeyrektir yaลanan dรผลรผลรผn ardฤฑndan, Batฤฑ Avrupa beyaz eลya pazarฤฑ 1ร14’te ilk defa bรผyรผme kaydederken, bรผyรผme 2ร14’te de devam etti (hacimler yฤฑllฤฑk bazda 1ร14’te %2, 2ร14’te %1 artฤฑล gรถsterdi). Dahasฤฑ Arรงelik, toplam cirosunun %10’unu elde ettiฤi ฤฐngiltere’de oldukรงa gรผรงlรผ durumda ve Avrupa pazarฤฑnda diฤer markalardan pazar payฤฑ kapmaya devam etmektedir.
2ร14 2014’รผn en iyi รงeyreฤi.
Arรงelik’in ilk yarฤฑ performansฤฑ oldukรงa gรผรงlรผydรผ. Haziran 2014 Dรผnya Kupasฤฑnฤฑn etkisiyle yรผksek marjlฤฑ TV satฤฑลlarฤฑ elektronik segmentinin performansฤฑnฤฑ destekledi. Ancak ikinci yarฤฑ yฤฑlฤฑn ilk yarฤฑya gรถre daha zayฤฑf kalmasฤฑnฤฑ bekliyoruz. ฤฐรง piyasa halen zayฤฑf (3ร14’รผn ilk iki ayฤฑnda beyaz eลya sektรถrรผ %2.9 daraldฤฑ) ve marjlarda da durgun seyrin devamฤฑnฤฑ bekliyoruz. Belirtmek gerekirse, 2014 ve 2015 VAFรK tahminlerimiz piyasa beklentisinin %3 ve %5 altฤฑnda bulunuyor.
Teknik Analiz
Hisse son dรถnemde yaลanan dรผลรผลรผn ardฤฑndan 11.70 desteฤinden tepki รงabasฤฑnda. Kฤฑsa vadeli teknik gรถstergelerde yukarฤฑ yรถnelme รงabasฤฑ gรถrรผyoruz. Fakat ortalamalar henรผz yeterince gรผรงlรผ deฤil. Arรงelik’te 12.60/80 bandฤฑnฤฑ ilk รถnemli direnรง olarak deฤerlendiriyoruz. Bu seviyeye kadar yaลanacak hareketi sฤฑnฤฑrlฤฑ tepki olarak deฤerlendiriyor olacaฤฤฑz. Bu bandฤฑn aลฤฑlmasฤฑ durumunda ancak yeni bir yรผkseliล trendinin oluลabileceฤini dรผลรผnรผyoruz. 11.70 ilk destek bรถlgesi olmakla birlikte, bu seviye altฤฑna yaลanacak bir sarkmada 10.50/70 bandฤฑnฤฑn test edilmesi mรผmkรผn gรถzรผkรผyor.”
