ลeker Yatฤฑrฤฑm tarafฤฑndan hazฤฑrlanan analize gรถre Selรงuk Ecza hisseleri 2.50 hedef fiyat ile yรผzde 18 kazanรง potansiyeli taลฤฑyor. ลeker Yatฤฑrฤฑm tarafฤฑndan yayฤฑnlanan Selรงuk Ecza Deposu raporu ลu ลekilde:
“ฤฐNA analizine gรถre hedef hisse fiyatฤฑnฤฑ 2.50 TL hesapladฤฑฤฤฑmฤฑz Selรงuk Ecza Deposu iรงin AL รถnerisi veriyoruz.
ฤฐlaรง daฤฤฑtฤฑm sektรถrรผnde %38.3 pazar payฤฑ ile lider -Tรผrkiye ilaรง sektรถrรผnde %38.3 ile pazar lideri olan Selรงuk Ecza Deposu, bugรผn itibariyle 26 ana depo ve 73 bรถlgesel ลube olmak รผzere 99 deposu ile yaklaลฤฑk 24 bin eczaneye ilaรง satฤฑลฤฑ gerรงekleลtirmektedir. Tรผrkiye ilaรง daฤฤฑtฤฑm sektรถrรผnde bugรผn itibariyle sektรถrรผn yaklaลฤฑk %85โini Hedef-Alliance, Selรงuk Ecza Deposu ve Nevzat Ecza Deposu elinde tutmaktadฤฑr.
Sektรถrde %15โlik pazar payฤฑ ise kooperatifler veya diฤer ลirketler tarafฤฑnda saฤlanฤฑrken, bunlarฤฑn sektรถrdeki paylarฤฑ ise oldukรงa dรผลรผk seviyelerde bulunmaktadฤฑr. Hรผkรผmetin son yฤฑllardaki adฤฑmlarฤฑ sektรถrรผ olumsuz etkiledi- Hรผkรผmetโin son yฤฑllarda saฤlฤฑk harcamalarฤฑnฤฑ kฤฑsmaya yรถnelik aldฤฑฤฤฑ tedbirler sektรถrde bรผyรผmenin yavaลlamasฤฑna neden oldu. Hatฤฑrlanacaฤฤฑ รผzere Aralฤฑk 2009 ve ardฤฑndan Kasฤฑm 2011โde ilaรง fiyatlarฤฑnda yapฤฑlan deฤiลiklikler ilaรง fiyatlarฤฑnฤฑn %30โa yakฤฑn dรผลmesine neden olurken, eczane ve eczane depolarฤฑnฤฑn kar marjlarฤฑnฤฑn baskฤฑ altฤฑnda kalmasฤฑna neden oldu. รte yandan ilaรง fiyatlarฤฑnda referans alฤฑnan Euro kuru halihazฤฑrda 1.9595 seviyesinde bulunurken, cari Euro kurunun 2.84 seviyesinde bulunmasฤฑ maliyet aรงฤฑsฤฑndan ilaรง รผreticilerine ek yรผk getirdi.
Bu aลamada gerek cari Euro kurunun ilaรง fiyatlarฤฑ iรงin alฤฑnan referans fiyatฤฑndan yรผksek olmasฤฑ ve gerekese son yฤฑllarda atฤฑlan adฤฑmlardan sonra hรผkรผmetin yeni bir ilaรง indirimini gรผndeme almasฤฑnฤฑn zor olacaฤฤฑnฤฑ dรผลรผnรผyoruz. 1ร14’te beklentilerin รผzerine operasyonel sonuรงlar aรงฤฑkladฤฑ – Hรผkรผmetin son yฤฑllardaki sektรถrรผ daraltan uygulamalarฤฑndan sonra sektรถr, 2014 yฤฑlฤฑna bรผyรผme ile baลladฤฑ.
ฤฐlaรง daฤฤฑtฤฑm sektรถrรผ yฤฑlฤฑn ilk รงeyreฤinde artan rekabetinde etkisiyle geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemine gรถre %9,3 bรผyรผme gรถstererek 6.1 milyar TL seviyesine yรผkseldi. ลirketin sektรถrdeki bรผyรผmeye paralel olarak pazar payฤฑ da 1ร13’e gรถre 4.2 puan artarak %38.32 seviyesine yรผkseldi. Artan pazar payฤฑna paralel olarak ลirketin net satฤฑล gelirleri de 1ร14’te yฤฑllฤฑk bazda %23 ve bir รถncek รงeyreฤe gรถre % 16 artฤฑลla 1.583 milyon TL seviyesine yรผkseldi ( beklentimiz 1.336 milyon TL net satฤฑล geliri yรถnรผnde bulunuyordu).
Diฤer yandan ลirket 2014 yฤฑlฤฑnฤฑn ilk รงeyreฤinde faaliyet giderlerini kontrol altฤฑna alarak faaliyet giderleri/satฤฑลlar rasyosunu 1 puan dรผลรผrerek %4.8 seviyesine indirmiลtir. Dolayฤฑsฤฑyla artan net satฤฑล gelirleri ve faaliyet giderlerindeki kontrol, ลirketin 1ร14’de FAVรK rakamฤฑnฤฑn 1ร13’e gรถre %52 artฤฑลla 49 milyon TL (beklentimiz 36 mn TL) yรผkselmesini saฤlamฤฑลtฤฑr. ลirketin FAVรK marjฤฑda 1ร13’e gรถre 0.6 puan artฤฑลla 1ร14’te %3,1 seviyesinde gerรงekleลmiลtir. Ancak, sektรถrde artan rekabet ve eczanelerin yรผksek kar payฤฑ talep etmeleri ลirketin brรผt kar marjฤฑnฤฑn dรผลmesin neden olmuลtur. ลirketin brรผt kar marjฤฑ 1ร13’e gรถre 0.4 puan dรผลรผลle %7.6 seviyesinde gerรงekleลmiลtir. ลirketin รถte yandan 1ร14’te net isletme sermayesi 937 milyon TL seviyesinde (YS13: 951 mn TL) gerรงekleลmiลtir.
Selcuk Ecza Deposu bu geliลmeler altฤฑnda 1ร14’รผ 49 milyon TL net kar ile tamamlarken net kar artฤฑลฤฑ yฤฑllฤฑk bazda %33 bir รถnceki รงeyreฤe gรถre ise%44 artฤฑล gรถstermiลtir.2014 yฤฑlฤฑ beklentilerimiz – 2014 yฤฑlฤฑnฤฑn ilk รงeyreฤinde gรถrรผlen net satฤฑล gelirlerindeki bรผyรผme trendinin yฤฑlฤฑn geri kalanฤฑnda da devam edeceฤini dรผลรผnรผyoruz. ลirketin 2014 yฤฑlฤฑ sonunda net satฤฑล gelirlerinin %12.5 bรผyรผme ile 5.890 milyon TL seviyesinde gerรงekleลeceฤini รถngรถrรผyoruz.
Artan rekabet ortamฤฑnฤฑn brรผt kar marjฤฑnฤฑ baskฤฑ altฤฑna almaya devam ettirmesini beklemekle birlikte net satฤฑล gelir bรผyรผmesi ve faaliyet giderlerinin kontrol altฤฑna alฤฑnmasฤฑnฤฑn sรผrmesi sonrasฤฑnda ลirketin 2014 yฤฑlฤฑnda 190 milyon TL (yฤฑllฤฑk %20 bรผyรผme) FAVรK kaydedeceฤini tahmin ediyoruz. ลirket iรงin รถnerimiz AL yรถnรผnde bulunuyor – ลirket iรงin ฤฐNA analizi ve benzer ลirket รงarpanlarฤฑna gรถre ลirketin hedef hisse fiyatฤฑnฤฑ 2.50 TL seviyesinde hesaplฤฑyoruz.
Cari hisse fiyatฤฑ 2.11 TL seviyesinde bulunan Selรงuk Ecza Deposu’nun hedef hisse fiyatฤฑmฤฑza gรถre %18 yรผkselme potansiyeli taลฤฑmasฤฑ nedeniyle ลirket ile ilgili AL รถnerimizi sรผrdรผrรผyoruz.”
