ฤฐล Yatฤฑrฤฑm, Tรผrkiye Cumhuriyet Merkez Bankasฤฑ’nฤฑn (TCMB) Aralฤฑk ayฤฑ Para Piyasasฤฑ Kurulu (PPK) toplantฤฑsฤฑnda politika faizini 250 baz puan artฤฑrarak %42,5’e yรผkseltmesi ve aรงฤฑklamalarฤฑ analiz etti. Analizde MB’nin faiz artฤฑrmada sona geldiฤi deฤerlendirilmesi yapฤฑldฤฑ.
ฤฐล Yatฤฑrฤฑm’dan yapฤฑlan aรงฤฑklamanฤฑn detaylarฤฑ ลรถyle:
Tรผrkiye Cumhuriyet Merkez Bankasฤฑ (TCMB) Aralฤฑk ayฤฑ Para Piyasasฤฑ Kurulu (PPK) toplantฤฑsฤฑnda politika faizini 250 baz puan artฤฑrarak %42,5โe yรผkseltti. Politika faizi 2003 Mart ayฤฑndan bu yana en yรผksek nominal seviyesine yรผkselmiล oldu.
Piyasa ve ฤฐล Yatฤฑrฤฑm beklentisi faizlerin 250 baz puan artฤฑrฤฑlmasฤฑ ve durma sinyali vermesiydi. Merkez Bankasฤฑ faizleri beklendiฤi gibi adฤฑm kรผรงรผlterek artฤฑrdฤฑ. Ama durma sinyali vermedi. Geรงen ay olduฤu gibi durmaya yaklaลtฤฑฤฤฑ sinyali verdi. Merkez Bankasฤฑโnฤฑn kararฤฑ sonrasฤฑ piyasalarda รถnemli bir hareket olmadฤฑ.
Para Politikasฤฑ Kurulu aรงฤฑklamasฤฑnda ekonomi ve enflasyon gรถrรผnรผmรผnde รถnemli bir deฤiลiklik yok. Merkez Bankasฤฑ Kasฤฑm ayฤฑ manลet enflasyonun Enflasyon Raporunda sunulan gรถrรผnรผmle uyumlu olduฤunu vurguluyor. Aylฤฑk enflasyonun ana eฤiliminde dรผลรผล sรผrmektedir tespitini tekrarlฤฑyor. Aralฤฑk ayฤฑ iรงin bu tespite katฤฑlฤฑyoruz; benzin ve online gฤฑda fiyatlarฤฑ, kur geliลmeleri aylฤฑk enflasyonun %2,5 civarฤฑna gerileyebileceฤine iลaret ediyor.
Metindeki temel deฤiลiklik miktarsal sฤฑkฤฑlaลma iรงin kullanฤฑlan sterilizasyon araรงlarฤฑnฤฑn รงeลitlendirileceฤi mesajฤฑ. PPK kararฤฑnฤฑn hemen ardฤฑndan yapฤฑlan aรงฤฑklamada Merkez Bankasฤฑโnฤฑn Tรผrk lirasฤฑ depo alฤฑm ihalelerine baลlayacaฤฤฑ bildirildi. Sterilizasyonun daha etkin yapฤฑlmasฤฑnฤฑn amaรงlandฤฑฤฤฑnฤฑ anlฤฑyoruz. Son dรถnemde bankalardan net borรงlanฤฑcฤฑ hale gelen TCMBโnin parasal aktarฤฑm mekanizmasฤฑnฤฑ gรผรงlendirmek adฤฑna sterilizasyonun vitesini artฤฑrmasฤฑ gerekiyor.
Sadeleลtirme ile uyumlu olarak yabancฤฑ para yรผkรผmlรผlรผkler iรงin %5 olarak uygulanan menkul kฤฑymet tesis oranฤฑ %4โe indirilerek devam ediliyor. Faizlerin piyasada tesisini destekleyen doฤru bir adฤฑm olarak gรถrรผyoruz.
Kredi bรผyรผmesine menkul kฤฑymet tesisi uygulamasฤฑnฤฑn altฤฑ ay uzatฤฑlarak Haziran 2024 olarak belirlenmesini sadeleลme adฤฑmฤฑyla tutarlฤฑ bulmuyoruz. TCMB kredi bรผyรผmesini รถzellikle tรผketici kalemlerinde baskฤฑlamaya devam etmek istiyor.
Kredi kart azami faiz oranฤฑnฤฑn politika faizinden kopartฤฑlmasฤฑ geรงen ay geรงici olarak aรงฤฑklanan ancak bu ay kalฤฑcฤฑlaลan bir adฤฑm. TCMBโnin motivasyonunu anlฤฑyoruz, asgari รถdemesini yapan hesaplarda aylฤฑk %3,66, yฤฑllฤฑk bileลik %53, รถdemesini geciktirmiล hesaplarda %4,96 ve %59 olan azami kredi kartฤฑ faizleri gerek politika faizinin gerek de 2024 enflasyon beklentilerinin oldukรงa รผzerinde. Bu faiz oranlarฤฑyla net kredi kartฤฑ borรงlanmasฤฑna baลvuran kesim muhtemelen temel ihtiyaรงlarฤฑ iรงin zorunda ve faize duyarlฤฑ deฤil. Ancak bรถyle bir โseรงici gevลemeโ adฤฑmฤฑ kalฤฑcฤฑlaลmadan รถnce iรง talebin bir miktar daha zayฤฑflamasฤฑnฤฑ ve asgari รผcret zammฤฑ fiyat etkilerini gรถrmeyi tercih ederdik.
Tรผrk lirasฤฑ mevduatฤฑ destekleyecek adฤฑmlara devam edileceฤi sinyali veriliyor. Kur korumalฤฑ mevduatฤฑ daha az cazip hale getirecek adฤฑmlar gelecek diye okuyoruz.
Merkez Bankasฤฑโnฤฑn ลahin aรงฤฑklamasฤฑ sonrasฤฑ 2024 politika faizi zirvesi tahminimizi %42,5โten %45,0โe yรผkseltiyoruz. Merkez Bankasฤฑโnฤฑn politika faizini enflasyon raporundaki รผst limitin รผzerine รงฤฑkarmasฤฑnฤฑ yรผksek asgari รผcret artฤฑลฤฑ gibi ลoklara karลฤฑ bir รถnlem olarak gรถrรผyoruz.
Asฤฑl รถnemli olan soru Merkez Bankasฤฑโnฤฑn faizleri nereye kadar artฤฑracaฤฤฑ deฤil, ne zaman indireceฤi. Enflasyonda dรผลรผลรผn 2024 son รงeyreฤinde belirginleลeceฤi tahminimiz nedeniyle Merkez Bankasฤฑโnฤฑn faiz indirimlerinin yฤฑlฤฑn son รงeyreฤinde baลlayacaฤฤฑnฤฑ ve 500 baz puanla sฤฑnฤฑrlฤฑ olacaฤฤฑnฤฑ dรผลรผnรผyoruz.
Ancak son dรถnemde gรถrmeye baลladฤฑฤฤฑmฤฑz iki temel geliลme; i) emtia fiyatlarฤฑnda gerileme ve ii) Tรผrk lirasฤฑnฤฑn reel olarak deฤer kazanmasฤฑ bu takvimi bir รงeyrek geriye รงekebilir ve faiz indiriminin boyutunu artฤฑrabilir. Asgari รผcrete yรถnelik belirsizlik (%55 bekliyoruz) ve enflasyonun inatรงฤฑlฤฑฤฤฑ riski nedeniyle tahminimizde deฤiลiklik yapmฤฑyoruz.
Merkez Bankasฤฑnฤฑn attฤฑฤฤฑ adฤฑmlar Tรผrk lirasฤฑ, kฤฑsa ve orta vadeli Tรผrk lirasฤฑ tahviller ve orta-uzun vadeli eurotahviller iรงin pozitif olan gรถrรผลรผmรผzรผ destekliyor. Tรผrk lirasฤฑ varlฤฑklara geรงilmesi iรงin รงaฤrฤฑmฤฑzฤฑ daha tekrarlฤฑyoruz.
Faiz kararฤฑ sonrasฤฑ 2024 enflasyon ve kur tahminlerimizde bir deฤiลikliฤe gitmiyoruz. Enflasyon tahminimiz %42, dolar kuru tahminimiz 41,5 TL. 2023 Aralฤฑk ayฤฑ enflasyonu muhtemelen %65 olan tahminimizden daha dรผลรผk, %64 civarฤฑnda gerรงekleลecek. Yฤฑlsonunda dolar kuru yรผksek ihtimalle 29,6 TL tahminimizin altฤฑnda kalacak
