Deutsche Bank Tรผrkiye Ekonomisti Yiฤit Onay Tรผrkiyeโye DฤฐBS piyasasฤฑna yรถnelik ilave 30-35 milyar ABD dolarฤฑna varan portfรถy giriลleri gรถrรผlebileceฤini, ancak sรถz konusu tutarlarda bir portfรถy giriลinin gerรงekleลmesinin en az birkaรง yฤฑl alacaฤฤฑnฤฑ sรถyledi. ekonomim.com’aย konuลan Onay โKฤฑsa vadede, รผlkenin yรผksek seyreden dฤฑล finansman ihtiyacฤฑ, enflasyon ve para politikasฤฑna yรถnelik beklentilerdeki farklฤฑlฤฑklar gรถz รถnรผne alฤฑndฤฑฤฤฑnda, DฤฐBS piyasasฤฑna yรถnelik portfรถy giriลlerinin daha yavaล olmasฤฑnฤฑ bekleyebilirizโ dedi. Enflasyonun 2024 yฤฑlฤฑ Mayฤฑs ayฤฑnda yรผzde 75 ile zirve yapmasฤฑnฤฑ ve gelecek yฤฑl sonunda yรผzde 40’a yakฤฑn bir seviyeye gerileyeceฤini tahmin ettiklerini ve bu nedenle gelecek yฤฑlฤฑn sonuna kadar pozitif reel politika faizi beklemediklerini belirten Onay, TCMB’nin yรผkselen enflasyonu ve bozulan enflasyon beklentilerini dengelemek iรงin bir sonraki PPK toplantฤฑsฤฑnda politika faizini 500 baz puan daha artฤฑracaฤฤฑnฤฑ dรผลรผndรผklerini ifade etti. Onay politika faizinin 2024 yฤฑlฤฑ ikinci รงeyreฤinde %40’a รงฤฑkarฤฑlacaฤฤฑnฤฑ ve 2024 sonuna kadar sabit kalacaฤฤฑnฤฑ รถngรถrdรผklerini de ekledi.
TCMB son dรถrt toplantฤฑsฤฑnda politika faizini artฤฑrdฤฑ ancak bu oran hรขlรข enflasyon oranฤฑnฤฑn gerisinde. Sizce TCMB daha ne kadar faiz artฤฑrabilir? Pozitif reel faiz oranฤฑna ulaลabilir mi?ย ย ย
TCMB’nin, yรผkselen enflasyonu ve bozulan enflasyon beklentilerini dengelemek iรงin bir sonraki PPK toplantฤฑsฤฑnda politika faizini 500 baz puan daha artฤฑracaฤฤฑnฤฑ dรผลรผnรผyoruz. Halihazฤฑrda Merkez Bankasฤฑ, para politikasฤฑ รงerรงevesinde bรผtรผncรผl bir yaklaลฤฑm benimsemektedir. TCMB, miktarsal sฤฑkฤฑlaลtฤฑrma, seรงici kredi sฤฑkฤฑlaลtฤฑrmasฤฑ ve Kur Korumalฤฑ Mevduat hesaplarฤฑnฤฑn kademeli olarak Tรผrk lirasฤฑ mevduat hesaplarฤฑna geรงiลini hedefleyen diฤer makro ihtiyati tedbirler aracฤฑlฤฑฤฤฑyla parasal koลullarda daha fazla sฤฑkฤฑlaลma saฤlamayฤฑ amaรงlamaktadฤฑr. Bรผtรผncรผl olarak deฤerlendirildiฤinde, para politikasฤฑnฤฑn sฤฑkฤฑlฤฑk dรผzeyi politika faizinin mevcut seviyesinden daha yรผksek bir seviyeye iลaret etmektedir.
Baz senaryomuzda, politika faizinde Ekim ayฤฑndaki 500 baz puanlฤฑk artฤฑลฤฑn ardฤฑndan Kasฤฑm, Aralฤฑk aylarฤฑnda ve muhtemelen 1. รงeyrekte (parasal sฤฑkฤฑlaลtฤฑrmanฤฑn ekonomik faaliyet รผzerindeki etkisini รถlรงmek iรงin) politika faizinde sabit bir seyir รถngรถrรผyoruz. Gelecek yฤฑlฤฑn ilk รงeyreฤinde yerel seรงimlerden รถnce daha geniลlemeci bir maliye politikasฤฑ uygulanma olasฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑn bulunduฤuna, bunun da sonraki dรถnemde daha sฤฑkฤฑ bir parasal duruล ve daha yรผksek bir politika faiz gerektirdiฤine inanฤฑyoruz. Bu doฤrultuda, politika faizinin 2024 yฤฑlฤฑ ikinci รงeyreฤinde %40’a รงฤฑkarฤฑlacaฤฤฑnฤฑ ve 2024 sonuna kadar sabit kalacaฤฤฑnฤฑ รถngรถrรผyoruz.
รte yandan, รถnรผmรผzdeki aylarda makrofinansal belirsizliklerin devam etmesi, enflasyona yรถnelik ilave riskler, dolarizasyon eฤiliminin tekrar gรผรงlenmesi ve TCMB rezervleri รผzerinde ilave baskฤฑ gibi faktรถrlerin TCMB’nin faiz artฤฑrฤฑmlarฤฑnฤฑ รถne รงekebileceฤini deฤerlendiriyoruz. Bu durumda, gelecek yฤฑl ikinci รงeyrekte %40 seviyesine รงฤฑkmasฤฑnฤฑ รถngรถrdรผฤรผmรผz politika faizinin Kasฤฑm/Aralฤฑk 2023 gibi daha erken bir tarihte ulaลฤฑlmasฤฑ muhtemel olacaktฤฑr. Enflasyonun 2024 yฤฑlฤฑ Mayฤฑs ayฤฑnda %75 ile zirve yapmasฤฑnฤฑ ve gelecek yฤฑl sonunda %40’a yakฤฑn bir seviyeye gerilemesini beklediฤimizden, gelecek yฤฑlฤฑn sonuna kadar pozitif reel politika faizi beklemiyoruz.
Tรผrk hรผkรผmeti geleneksel politikalara dรถnรผล yรถnรผndeki รงabalarฤฑnฤฑ hฤฑzlandฤฑrdฤฑ. Bunlar Tรผrkiye’ye yabancฤฑ sermaye akฤฑลฤฑnฤฑn yeniden baลlamasฤฑnฤฑ saฤlayacak mฤฑ? Atฤฑlmasฤฑ gereken baลka adฤฑmlar var mฤฑ?ย ย ย ย ย
Seรงimlerin ardฤฑndan yabancฤฑ yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑn Tรผrkiye piyasalarฤฑna yรถnelik portfรถy yatฤฑrฤฑmlarฤฑnฤฑ bir miktar artฤฑrdฤฑklarฤฑnฤฑ gรถrdรผk. Bu dรถnemde, yabancฤฑ yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑn ilgisi รงoฤunlukla hisse senedi piyasasฤฑna yรถnelik olmuลtur. รte yandan, yabancฤฑ yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑn portfรถy yatฤฑrฤฑmlarฤฑnฤฑn bulunduฤu seviyeler tarihsel ortalamalarฤฑn oldukรงa altฤฑndadฤฑr.
Son dรถnemde yerel para cinsi devlet tahvil faizlerindeki hฤฑzlฤฑ yรผkseliลe karลฤฑn yabancฤฑ yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑn yerel tahvillere ilgisi zayฤฑf kalmaya devam etmiลtir. Enflasyon gรถrรผnรผmรผndeki bozulma, tahvil ihraรงlarฤฑndaki artฤฑล beklentisi ile birlikte TCMBโden daha fazlaย faizย artฤฑrฤฑmฤฑna iliลkin piyasa beklentileri, yabancฤฑ yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑn yerel para cinsi devlet tahvillerine yรถnelik ilgisini sฤฑnฤฑrlamaktadฤฑr. Bununla birlikte, mevcut geleneksel ekonomi politikalarฤฑna kararlฤฑlฤฑkla devam edildiฤi durumda, รถnรผmรผzdeki dรถnem iรงin bu gรถrรผnรผmรผn deฤiลebileceฤini ve yabancฤฑ yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑn yerel para cinsi devlet tahvillerine yรถnelik ilgilerinin artabileceฤini dรผลรผnรผyoruz.
Halihazฤฑrda, yabancฤฑ yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑn toplam DฤฐBS portfรถy bรผyรผklรผฤรผ 2 milyar ABD dolarฤฑndan daha dรผลรผk bir seviyede bulunmaktadฤฑr. DฤฐBS piyasasฤฑndaki yabancฤฑ yatฤฑrฤฑmcฤฑ payฤฑnฤฑn geรงmiล yฤฑllarda %15-%20 aralฤฑฤฤฑnda seyrettiฤini gรถzlemliyoruz. Yabancฤฑ yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑn DฤฐBS sahipliฤinin tekrar bu seviyelere รงฤฑktฤฑฤฤฑ bir senaryo gรถz รถnรผne alฤฑndฤฑฤฤฑnda; Tรผrkiyeโye yรถnelik ilave 30-35 milyar ABD dolarฤฑna varan portfรถy giriลleri gรถrebiliriz. Ancak, sรถz konusu tutarlarda bir portfรถy giriลinin gerรงekleลmesi en az birkaรง yฤฑl alacaktฤฑr. Kฤฑsa vadede, รผlkenin yรผksek seyreden dฤฑล finansman ihtiyacฤฑ, enflasyon ve para politikasฤฑna yรถnelik belirsizlikler gรถz รถnรผne alฤฑndฤฑฤฤฑnda, DฤฐBS piyasasฤฑna yรถnelik portfรถy giriลlerinin sฤฑnฤฑrlฤฑ olmasฤฑnฤฑ bekleyebiliriz.
