Ahlatcฤฑ Yatฤฑrฤฑm, TAVHL-TAV Havalimanlarฤฑ iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 308,9 TL’den 379,71 TL’ye yรผkseltti, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Tav Havalimanlan Holding A.ล.’nin hasilatฤฑ 2304’e gรถre %49 oranฤฑnda artarak 15,7 milyar TL’ye ulaลtฤฑ. Bu veri Ahlatcฤฑ Yatฤฑrฤฑm Araลtฤฑrma Departmanฤฑ’nฤฑn beklentisi olan 14,1 milyar TL’nin ve konsensus beklentisi olan 14 milyar TL’nin รผzerinde gerรงekleลti.
TAVHL’nin FAVรK rakamฤฑ ise 23Q4’e gรถre %26 oranฤฑnda bir artฤฑล yaลayarak 2,5 milyar TL’lik bir rakama ulaลtฤฑ. Bu rakam Ahlator Yatฤฑrฤฑm’in 4,1 milyar TL ve 2.9 milyar TL’lik konsensus beklentinin altฤฑnda kaldฤฑ.
ลirketin net kรฅr rakamฤฑ ise 2304’e gรถre zarara geรงerek 68,7 milyon TL gerรงekleลti. Bu rakam Ahlatcฤฑ Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn beklentisi olan 184 milyon TL kรคrve konsensus beklenti olan 64,1 milyar TL’nin kรฅr altฤฑnda kaldฤฑ.
TAVHL: Finansallarda Olumlu Gรถrdรผฤรผmรผz Noktalar
ลirket, ciro alt kฤฑrฤฑlฤฑmlarฤฑnda bรผtรผn kalemlerde รถnemli bir bรผyรผme elde etti. ลirketin ana kalemi olan havacฤฑlฤฑk segmentinde euro bazlฤฑ %17 ve yer hizmetlerinde %27 seviyesinde yaลanan artฤฑลฤฑ olumlu buluyoruz. Yaลanan bu ciro bรผyรผmesindeki ana baลlฤฑklanฤฑn Almati ve Gรผrcistan Havalimanlarฤฑndaki gรผรงlรผ finansal performans ve Paris Lounge Network’รผn TAV ฤฐลletme Hizmetleri altฤฑnda konsolide edilmesi ile trafik ve fiyat artฤฑลlarฤฑnda yaลanan artฤฑลlarฤฑn etkisi oldu. Ayrฤฑca yakฤฑn bรถlgelerde yaลanan jeopolitik geliลmelerin ve yatฤฑrฤฑmlarฤฑn kademeli olarak meyvelerinin alฤฑnmaya baลlanmasฤฑ ciro tarafini gelecek dรถnemde de gรผรงlรผ bir ลekilde desteklemeyi sรผrdรผreceฤini dรผลรผnรผyoruz.
ลirket 2021 yฤฑlฤฑnda baลlamฤฑล olduฤu yoฤun yatฤฑrฤฑm dรถneminin sonuna geldi. ลirket รถnemli bir potansiyel barฤฑndฤฑran Almati’de yeni dฤฑล hat terminalinin yapฤฑmฤฑ Haziran 2024’te tamamlandฤฑ. Antalya ve Ankara’da sona yaklaลan yatฤฑrฤฑmlarฤฑn yanฤฑ sฤฑra Almati Havalimanฤฑ’nฤฑn satฤฑn alฤฑnmasฤฑyla 2025 yฤฑlฤฑ itibariyle yapฤฑlacak yatฤฑrฤฑmlarฤฑn ลirket nezdinde gelecek yฤฑllarda nakit akฤฑลlan รผzerinde doฤrudan etki yaratmasฤฑnฤฑ รถngรถrรผyoruz.
TAV Havalimanlarฤฑ A.ล. tarafฤฑndan yayฤฑmlanan guidance tahminlemelerini ise olumlu buluyoruz. ลirket tahminlerine gรถre 2025 yฤฑlฤฑnda 1750-1850 milyon Euro bรผyรผme beklenirken toplam yolcu sayฤฑsฤฑnฤฑn 110-120 milyon olarak tahmin edilmektedir. ลirketin 2025 yฤฑlฤฑ iรงin FAVOK tahmini ise %29-32 bandฤฑnda seyretmesi beklenmektedir. ลirket Almati Havalimanฤฑ’nda gerรงekleลtireceฤi yatฤฑrฤฑmฤฑnda 140-160 milyon Euro harcanmasฤฑnฤฑ beklenmektedir. Yatฤฑrฤฑm harcamasฤฑnฤฑn bรผyรผklรผฤรผ ลirketin Nisan 2025’te yapacaฤฤฑ yรถnetim kurulu toplantฤฑsฤฑ ile daha ลekillenmesi bekleniyor.
Finansallardaki Olumsuz Gรถrdรผฤรผmรผz Noktalar
ลirketin yaklaลฤฑk olarak giderlerinin %40 ini personel giderlerinden oluลmasฤฑ ve TL’nin Euro ve Dolar karลฤฑsฤฑnda deฤer kazanmasฤฑ marjlar รผzerinde รถnemli oranda bir baskฤฑ yaratmasฤฑ ve bu seyrin ลirket finansallarฤฑ รผzerinde bir sรผre daha devam edecek olmasฤฑ marjlar รผzerinde baskฤฑyฤฑ artฤฑracaktฤฑr.
ลirketin %80 oranฤฑnda finansallarฤฑnda konsolide olarak yer verdiฤi Tiflis Havalimanฤฑ’nฤฑ gelirleri ลirketin hasilatฤฑnฤฑn %7,5’ini oluลturmaktadฤฑr. Gรผrcistan’da yeni seรงilen hรผkรผmetin yeni havalimanฤฑ projesi hasilat รผzerinde risk oluลturmaktadฤฑr. Planlamalara gรถre yeni Tiflis Havalimanฤฑ’nฤฑn 2029’da aรงฤฑlacak olmasฤฑ kฤฑsa vadedeki projeksiyonumuzu etkilememektedir. Ayrฤฑca Kuveyt ve Karadaฤ’da ihale aลamasฤฑnda olan yeni projelerin olasฤฑ kabulรผ Yeni Gรผrcistan Havalimanฤฑ’nda ihalenin kazanฤฑlamamasฤฑ durumunda bile gelir yapฤฑsฤฑnฤฑ destekleyebileceฤini dรผลรผnรผyoruz.
Genel Gรถrรผลรผmรผz: ลirket iรงin gelecek 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 379,71 seviyesine revize ederken AL รถnerisi ile araลtฤฑrma kapsamฤฑmฤฑzda yer vermeyi sรผrdรผrรผyoruz.
