TERA Yatฤฑrฤฑm, SOKM-ลOK Marketler iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 50.7 TL, tavsiyesini “endekse paralel getiri” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
ลok Marketler (SOKM) 4Q Sonuรงlarฤฑnda TL162 milyon net zarar aรงฤฑkladฤฑ, piyasa konsensusu TL-1,2 milyar ile TL+4,8 milyar arasฤฑnda (medyan: TL+311 milyon, Tera: TL+14 milyon) geniล bir yelpazedeydi.
SOKM: Ek marj ilerlemesi
รeyreklik zararฤฑ, gรถrรผnรผลe gรถre birikmiล zararlarฤฑn yarattฤฑฤฤฑ TL+924 milyon vergi gelirine raฤmen gerรงekleลti. รeyreklik bazda daha gรผรงlรผ marj toparlanmasฤฑ, zayฤฑf finansman giderleri ve parasal kazanรงlar tarafฤฑndan dengelendi. ฤฐlk beklentiler, 2024โte baลabaล seviyeden %2โye (2023: %2,9) ek marj ilerlemesi รถngรถrรผyor.
Sonuรงlar karฤฑลฤฑk, ancak piyasalar marjlardaki ฤฑlฤฑmlฤฑ iyileลmeyi olumlu karลฤฑlayabilir.
SOKM iรงin รถne รงฤฑkanlar: (1) Gelirler, konsensusa gรถre biraz zayฤฑf kalarak, enflasyon ve รงok sฤฑnฤฑrlฤฑ satฤฑล alanฤฑ artฤฑลฤฑna raฤmen รงeyreklik bazda sabit seyretti. (2) รeyreklik bazda +3,3 puanlฤฑk brรผt marj artฤฑลฤฑ, kฤฑsmen envanter (Satฤฑlan Malฤฑn Maliyeti) รผzerindeki daha dรผลรผk enflasyon etkisi ve daha kontrollรผ maฤaza aรงฤฑlฤฑลlarฤฑnฤฑn, baลlangฤฑรงta marjda oluลan olumsuz etkiyi sฤฑnฤฑrlฤฑ tutmasฤฑyla desteklendi (+20 Net). (3) Operasyon dฤฑลฤฑ parasal kazanรงlar bu รงeyrekte daha dรผลรผk gerรงekleลti.
(4) Migrosโa benzer ลekilde, kira bazlฤฑ faiz giderlerinde belirgin bir artฤฑล gรถzlemlendi. (5) Ayrฤฑca, 3รโden 4รโye ฤฐลletme Sermayesiโnde 20 milyar TLโyi aลan รถnemli bir deฤiลimin kฤฑsmen muhasebe kaynaklฤฑ olabileceฤini dรผลรผnรผyoruz (Faaliyet Nakit Akฤฑลฤฑ kapsamฤฑnda, benzer รถlรงekte parasal kazanรง dรผzeltmesiyle dengeleniyor).
Orta vadeli beklentiler, 2025 iรงin TL6 milyar FAVรKโe iลaret ediyor. Enflasyon muhasebesi bazฤฑnda, ลok bu yฤฑl %6 gelir artฤฑลฤฑ ve %2,0 FAVรK marjฤฑ รถngรถrรผyor (2024’te marj baลabaลtฤฑ). Bu rakamlar, bizim enflasyon tahminlerimize gรถre, yฤฑl iรงine ait ara รงeyreklerin yฤฑl sonuna endekslenmesinden kaynaklanan %8’lik muhasebe kazancฤฑ etkisini de iรงererek yฤฑllฤฑk yaklaลฤฑk TL6 milyar FAVรK anlamฤฑna geliyor.
Konsensรผs FAVรK beklentisi ise VisibleAlphaโda oldukรงa yรผksek (TL9,6 milyar); ancak bu rakamฤฑn iรงinde henรผz enflasyon muhasebesine geรงilmeden รถnceki tahminlerin olabileceฤini dรผลรผnรผyoruzโ2024 gerรงekleลmelerinde bu etki +TL7,7 milyarlฤฑk รถnemli bir fark yaratmฤฑลtฤฑ.
Yรถnetim bugรผn saat 15:00โte (12:00 UK) telekonferans dรผzenledi. Gรถrรผลmede รงeyrek baลฤฑndan bugรผne gelir trendleri, asgari รผcret artฤฑลฤฑ sonrasฤฑ maliyetlerin seyri ve sektรถre yรถnelik rekabet soruลturmasฤฑyla ilgili yorumlar รถn plana รงฤฑktฤฑ. Mevcut hisse fiyatlarฤฑ, yรถnetimin 2025 beklentilerinden tรผrettiฤimiz varsayฤฑmsal TL6 milyar FAVรK rakamฤฑna gรถre 4,5x FD/FAVรK รงarpanฤฑna iลaret ediyor (Bizim hesaplamamฤฑza gรถre ise 4,7x).
