Gedik Yatฤฑrฤฑm, KCHOL – Koรง Holding hisseleri iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 252,74 TL olarak korudu, tavsiyesini “endekse paralel getiri” den “endeks รผstรผ getiri”ye yรผkseltti.
Gedik Yatฤฑrฤฑm, KCHOL – Koรง Holding hisseleri iรงin deฤerlendirmesi ลรถyle:
Koรง Holding hisseleri
Zorlu bir yฤฑlฤฑn ardฤฑndan yeniden fฤฑrsat sunuyor
2024 Sonuรงlarฤฑ: Koรง Holding, 2024 yฤฑlฤฑnda enflasyon ile dรผzeltilmiล olarak yฤฑllฤฑk bazda %99’luk keskin bir dรผลรผลle 1,3 milyar TL net kรขr aรงฤฑkladฤฑ. Sรถz konusu gerileme, aฤฤฑrlฤฑklฤฑ olarak Enerji ve Otomotiv segmentlerindeki zayฤฑf operasyonel gรถrรผnรผmden kaynaklandฤฑ.
Enerji segmenti, รถnceki yฤฑllarda kaydedilen olaฤanรผstรผ rafineri marjlarฤฑnฤฑn daha sรผrdรผrรผlebilir seviyelere normalleลmesiyle, yaklaลฤฑk 7,0 milyar TL net kรขr elde etti (yฤฑllฤฑk %81 dรผลรผล).
Finansal Hizmetler segmenti, yฤฑl boyunca konsolide kรขrlฤฑlฤฑk รผzerinde baskฤฑ oluลturmaya devam etti ve yaklaลฤฑk 15,7 milyar TL net zarar kaydetti. Performanstaki zayฤฑflฤฑk, aฤฤฑrlฤฑklฤฑ olarak artmaya devam eden mevduat maliyetleri ve swap giderlerinin neden olduฤu net faiz marjฤฑ baskฤฑsฤฑndan kaynaklandฤฑ.
Otomotiv segmentinde, รถnceki yฤฑllarda gรถzlenen gรผรงlรผ ivme yavaลladฤฑ. Pazar dinamiklerinin deฤiลmesiyle birlikte; รถnceki yฤฑllara kฤฑyasla araรง bulunabilirliฤindeki artฤฑล ve iรง pazarda artan rekabet, fiyatlama gรผcรผnรผ sฤฑnฤฑrladฤฑ. Sonuรง olarak, segment yaklaลฤฑk 14,3 milyar TL net kรขr elde ederken, yฤฑllฤฑk bazda %72 daralma gerรงekleลti.
Dayanฤฑklฤฑ Tรผketim segmenti ise zayฤฑf performans gรถstermeye devam etti; yaklaลฤฑk 0,7 milyar TL net kรขrla sฤฑnฤฑrlฤฑ katkฤฑ saฤladฤฑ (yฤฑllฤฑk %93 dรผลรผล). Bu segmentteki zayฤฑflฤฑฤฤฑn temel nedenleri, uluslararasฤฑ pazarlarda zayฤฑf talep, artan hammadde maliyetleri ve รถzellikle pazarlama satฤฑล ve daฤฤฑtฤฑm tarafฤฑndaki operasyonel gider artฤฑลlarฤฑ oldu.
Nakit gรถrรผnรผmรผ: Koรง Holdingโin solo net nakit pozisyonu 2024 yฤฑl sonunda 911mn USD seviyesine ulaลarak, 2023 yฤฑl sonundaki 795mn USD ve 2022 yฤฑlฤฑndaki 74mn USDโye kฤฑyasla anlamlฤฑ bir iyileลme kaydetti.
TL bazฤฑnda net nakit pozisyonu 32,1 milyar TL olarak gerรงekleลti (2023: 23,4 milyar TL) ve bu durum yฤฑl boyunca gรผรงlรผ nakit yaratฤฑmฤฑ ve sermaye disiplini ile desteklendi.
ลirketโin aรงฤฑkladฤฑฤฤฑ nakit kรถprรผsรผne gรถre, net nakit pozisyonundaki artฤฑลฤฑn ana kaynaฤฤฑ 38,5 milyar TL seviyesindeki iลtirak temettรผ gelirleri olurken, nakit รงฤฑkฤฑลlarฤฑ tarafฤฑnda 22,5 milyar TL seviyesinde temettรผ รถdemeleri ve 7,4 milyar TL deฤerinde diฤer kalemler (yรถnetim รผcretleri, kur farkฤฑ etkileri, finansman giderleri ve operasyonel harcamalar gibi) yer aldฤฑ.
Yฤฑl sonu sonrasฤฑnda, Koรง Holding, Fenerbahรงe Kalamฤฑล Yat Limanฤฑ รถzelleลtirmesi kapsamฤฑnda 40 yฤฑllฤฑk iลletme hakkฤฑ รงerรงevesinde Tek Artโa 6,3 milyar TL (178mn USD) sermaye artฤฑลฤฑ gerรงekleลtirdi.
Net Aktif Deฤer iskontosu. Mayฤฑs 2024โe kadar daralan NAD iskontosu,
Aฤustos 2024 itibarฤฑyla yeniden geniลlemeye baลladฤฑ. Halihazฤฑrda, tรผm
iลtirakler dahil edildiฤinde yaklaลฤฑk %33; yalnฤฑzca halka aรงฤฑk iลtirakler baz
alฤฑndฤฑฤฤฑnda ise yaklaลฤฑk %26 seviyesinde bulunuyor.
Bu oranlar, son 15 yฤฑlฤฑn
ortalama NAD iskontosu olan ~%13โรผn belirgin ลekilde รผzerinde kalmaya
devam ediyor. Sรถz konusu seviye, piyasa fiyatlamasฤฑ ile ลirketin iรงsel deฤeri
arasฤฑndaki kayda deฤer ayrฤฑลmaya iลaret ediyor.
Koรง Holding hisseleri tavsiyesi
Koรง Holding iรงin 252,74TL/pay hedef deฤer ile โEndeksin รzerinde Getiriโ tavsiyemizi yineliyoruz. Bu hedef deฤer, mevcut seviyelere gรถre %53 getiri potansiyeline iลaret etmektedir. Koรง Holding hisseleri, 2022 ve 2023 yฤฑllarฤฑnda BIST100 endeksine karลฤฑ sฤฑrasฤฑyla %2 ve %28 pozitif ayrฤฑลma saฤladฤฑktan sonra, 2024โte %1 ve 2025 yฤฑlฤฑ baลฤฑndan gรผnรผmรผze %4 negatif ayrฤฑลma gรถsterdi.
Mevcut NAD iskontosu ve hedef deฤerimizin sunduฤu anlamlฤฑ yukarฤฑ yรถnlรผ potansiyel gรถz รถnรผne alฤฑndฤฑฤฤฑnda – รถzellikle otomotiv segmentine yรถnelik temkinli varsayฤฑmlarฤฑmฤฑza raฤmen – son dรถnem hisse fiyatlarฤฑndaki zayฤฑflฤฑฤฤฑ yeniden bir alฤฑm fฤฑrsatฤฑ olarak deฤerlendiriyoruz.
Koรง Holding Hisseleri
