ฤฐล Yatฤฑrฤฑm, bu hafta Borsa ฤฐstanbul’da iลlem gรถren 6 hisse senedi iรงin hedef fiyat ve tavsiyesini aรงฤฑkladฤฑ.
Dรผn ilk รงeyrek mali tablolarฤฑnฤฑ aรงฤฑklayan TSKB iรงin 18.70 TL hedef fiyat ile AL tavsiyesi veren ฤฐล Yatฤฑrฤฑm, haftanฤฑn ilk iki gรผnรผnde de 5 hisse iรงin hedef fiyat ve tavsiyesini aรงฤฑklamฤฑลtฤฑ.
ฤฐล Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn, son kapanฤฑลฤฑnฤฑ (29 Nisan 2025) 10.45 TL’den gerรงekleลtiren ve bu fiyata oranla yรผzde 78.95 prim potansiyeli barฤฑndฤฑran TSKB hisseleri iรงin yaptฤฑฤฤฑ deฤerlendirme ile diฤer 5 hisse iรงin hedef fiyat ve tavsiyeleri ลรถyle:
ฤฐล Yatฤฑrฤฑm / TSKB deฤerlendirmesi
2025 1.ร Mali Tablo Analizi ve Hedef Fiyat Deฤiลikliฤi
TSKB: 1ร25 sonuรงlarฤฑ beklentilerin bir miktar รผzerinde
Gerรงekleลen ve Tahminler
TSKB beklentilerin hafif รผzerinde bir 1ร25 net karฤฑ aรงฤฑkladฤฑ. TSKB yฤฑlฤฑn ilk รงeyreฤinde TL 3.1 milyar solo net kar aรงฤฑkladฤฑ. Aรงฤฑklanan kar rakamฤฑ beklentimiz ve ortalama beklenti olan TL 3 milyarฤฑn bir miktar รผzerinde yer alฤฑyor.
Kar rakamฤฑ รงeyreklik bazda yatay kalฤฑrken, yฤฑllฤฑk bazda ise %60 artฤฑล gรถstermiล durumda. ฤฐlk รงeyrekte yฤฑllฤฑklandฤฑrฤฑlmฤฑล รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ %36,6’ya ulaลฤฑrken zor bir dรถnem gรถreceli olarak รงok olumlu bir performansla geรงilmiล oldu. Bankanฤฑn TL 400 mn’lik bir serbest karลฤฑlฤฑฤฤฑ da รงรถzmรผล olduฤunu belirtelim.
Serbest karลฤฑlฤฑฤa gรถre dรผzeltilmiล รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ ise %33 seviyesinde gerรงekleลti. Swaplara gรถre dรผzeltilmiล marj %5,6 seviyesinde gerรงekleลirken, bu rakam 2024 ortalamalarฤฑnฤฑn yaklaลฤฑk 70 baz puan altฤฑnda. Burada bu รงeyrekte dรผลรผk yazฤฑlan TรFEK gelirlerinin รถnemli bir rolรผ bulunuyor ki รงekirdek marj bu รงeyrekte de gรผรงlenmeye devam etti. Kur riski etkisi hariรง tutulduฤunda bankanฤฑn yฤฑllฤฑklandฤฑrฤฑlmฤฑล net risk maliyeti -74 baz puan olarak gerรงekleลti.
Bu da bankanฤฑn yรผksek aktif kalitesini tekrar ortaya koyan bir performans. รcret ve komisyon gelirleri yatฤฑrฤฑm bankacฤฑlฤฑฤฤฑ faaliyetlerinin sektรถrde yavaลlamasฤฑyla zayฤฑf seyrine devam ederken, iลtirak gelirleri ise yฤฑllฤฑk bazda %66 artarak karlฤฑlฤฑฤa katkฤฑda bulundu. Banka iรงin kar tahminlerimizi ลu aลamada revize etmiyoruz.
Son รeyrekte รne รฤฑkanlar
Marjlar gรผรงlรผ spred ve yรผksek hacimle gรผcรผnรผ koruyor. TรFEK kaฤฤฑtlarฤฑ bu รงeyrekte 735 milyar gelir รผretirken bu rakam geรงen รงeyrek TL 1.37milyar dรผzeyinde bulunmaktaydฤฑ. รeyreklik swaplara gรถre dรผzeltilmiล marj, kuvvetli kredi spredleri ve yรผkselen kredi hacmiyle %5.5 olarak gerรงekleลerek bรผtรงe hedeflerinin รผzerinde oluลtu. Swap maliyetlerinde de รงeyreklik bazda bir miktar dรผลรผล var. Tรผm yฤฑl iรงin bankanฤฑn 2025 hedefi olan %5 marjฤฑn รผzerinde bir performans gรถsterme olasฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑ yรผksek gรถrรผyoruz.
Gรผรงlรผ aktif kalitesi karlฤฑlฤฑฤฤฑn รถnemli bir yapฤฑ taลฤฑ. TSKB 2024’รผn ilk รงeyreฤinden bu yana takip portfรถyรผne yeni giriล gรถrmedi. Bunun yanฤฑnda yรผksek karลฤฑlฤฑk oranlarฤฑ ve kuvvetli tahsilat performansฤฑ da aktif kalitesini destekleyici faktรถrler. Kura gรถre dรผzeltilmiล net risk maliyeti 2025 ilk รงeyreฤinde -74 baz puan olurken, burada takibe giriล olmamasฤฑnฤฑn ve gรผรงlรผ tahsilatlarฤฑn รถnemli rolรผ bulunuyor.
Komisyon gelirleri yavaลladฤฑ, iลtirak gelirleri son รงeyrekte yรผkseldi. รcret ve komisyon gelirleri ilk รงeyrekte รถzellikle yatฤฑrฤฑm bankacฤฑlฤฑฤฤฑ faaliyetlerinin yavaลlamasฤฑyla daralฤฑrken iลtirak gelirleri ise yฤฑllฤฑk olarak %66 bรผyรผmรผล durumda. Faaliyet giderleri รผcret artฤฑลlarฤฑ ile yฤฑllฤฑk %4 artฤฑล gรถsterirken bankanฤฑn son derece yรผksek maliyet verimliliฤi devam ediyor.
Deฤerleme รผzerindeki etki ve gรถrรผnรผm
2025’e gรผรงlรผ bir baลlangฤฑรง var ancak hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ bir miktar aลaฤฤฑ yรถnlรผ revize ediyoruz. รzellikle %5 net faiz marjฤฑnฤฑn banka tarafฤฑnda gรผรงlรผ kredi bรผyรผme rakamlarฤฑyla aลฤฑlabileceฤini รถngรถrรผyoruz. Elbette 2025 yฤฑlฤฑnda dรผลecek TรFEX gelirleri marjฤฑ olumsuz etkileyecek ancak yatฤฑrฤฑm kredilerine yรถnelik kฤฑsฤฑtlamalarฤฑn olmamasฤฑ ayrฤฑca bankanฤฑn gรผรงlรผ fonlama tabanฤฑ sayesinde kredi spredlerinin beklenenden daha gรผรงlรผ kalabileceฤini รถngรถrรผyoruz. Bunun yanฤฑnda aktif kalite ve risk maliyeti tahmininde bankanฤฑn muhafazakar tahminin รถtesinde bir sonuรง alฤฑnacaฤฤฑnฤฑ dรผลรผnรผyoruz. ลu aลamada kar tahminlerimizi gรผncelleyemiyoruz ancak sermaye maliyetinin artฤฑลฤฑyla hedef deฤerimizi TL 20’den TL 18.7’ye รงekiyoruz.
Yazฤฑ ฤฐล Yatฤฑrฤฑm raporundan alฤฑnmฤฑลtฤฑr
ฤฐล Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn bu hafta aรงฤฑklama yaptฤฑฤฤฑ diฤer 5 hisse iรงin hedef fiyat ve tavsiyesi ise ลรถyle:
TSKB – TรRKฤฐYE SINAฤฐ KALKINMA BANKASI
Son Kapanฤฑล: 10,45
Hedef Fiyat: 18,70
Kazandฤฑrma Potansiyeli (%): 78,95
Tavsiye: AL
TOASO – TOFAล TรRK OTOMOBฤฐL FABRฤฐKASI A.ล.
Son Kapanฤฑล: 198,60
Hedef Fiyat: 470,00
Kazandฤฑrma Potansiyeli (%): 136,66
Tavsiye: AL
THYAO – TรRK HAVA YOLLARI A.O.
Son Kapanฤฑล: 295,25
Hedef Fiyat: 575,00
Kazandฤฑrma Potansiyeli (%): 94,75
Tavsiye: AL
GARAN – TรRKฤฐYE GARANTฤฐ BANKASI A.ล.
Son Kapanฤฑล: 101,40
Hedef Fiyat: 160,00
Kazandฤฑrma Potansiyeli (%): 57,79
Tavsiye: AL
YKBNK – YAPI VE KREDฤฐ BANKASI A.ล.
Son Kapanฤฑล: 22,62
Hedef Fiyat: 35,00
Kazandฤฑrma Potansiyeli (%): 54,73
Tavsiye: AL
AKBNK – AKBANK T.A.ล.
Son Kapanฤฑล: 48,74
Hedef Fiyat: 80,00
Kazandฤฑrma Potansiyeli (%): 64,17
Tavsiye: AL
