Borsa ฤฐstanbul’da (BIST) 4 aracฤฑ kurum bugรผn 4 hisse senedi iรงin hedef fiyat ve tavsiyesini aรงฤฑkladฤฑ
Garanti BBVA’nฤฑn Aselsen, Trive Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn Bimaล, รnlรผ&Co’nun Turkcell ve ฤฐnfo Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn Alarko GYO hisse senedi iรงin hedef fiyat ve tavsiyeleri ลรถyle
Hisse senedi รถnerileri
Trive Yatฤฑrฤฑm Bimaล BIMAS hisse senedi
BฤฐMAล: Orta Vadeli Gรผรงlรผ Gรถrรผnรผm
BฤฐMAล 2025 birinci รงeyreฤinde net dรถnem karฤฑ %49 dรผลerek 2,7 milyar TL’ye geriledi. Aรงฤฑklanan net kar rakamฤฑ genel olarak 3.4 milyar TL olan piyasa beklentilerinin altฤฑnda kaldฤฑ. Mali tabloda en รถnemli kalemlerin incelediฤimizde;
- ลirketin satฤฑล gelirleri 147,7 milyar TL gerรงekleลerek %3’lรผk sฤฑnฤฑrlฤฑ bir artฤฑล yaลanmฤฑล. Brรผt kar ise %5 artarak 25,8 milyar TL’ye yรผkselmiล. Maliyet tarafฤฑnda kฤฑsmi de olsa kontrol saฤlandฤฑฤฤฑ gรถstermesi aรงฤฑsฤฑndan รถnemli…
- Esas faaliyet karฤฑ pozitife negatife dรถnerek -1,3 milyar TL zarar yazmฤฑล ve FAVรK cephesi de %14 daralma kaydetmiล. Bu veriler operasyonel kรขrlฤฑlฤฑk tarafฤฑnda zayฤฑflamanฤฑn olduฤunu gรถsteriyor.
Bilanรงo kalemlerini incelediฤimizde;
- Dรถnen varlฤฑklarda gรถrรผlen %29’luk artฤฑล dikkat รงekici. Alt kalemlere baktฤฑฤฤฑmฤฑzda nakit tarafฤฑnda bir รถnceki รงeyreฤe kฤฑyasladฤฑฤฤฑmฤฑzda 7.9 milyar TL ile %157 oranฤฑnda artฤฑล รงok รถnemli. Ayrฤฑca finansal yatฤฑrฤฑmlarฤฑn รงeyreksel bazda 5.9 milyar TL’den 15.5 milyar TL’ye yรผkseldiฤi de belirtelim. Bu veriler eลliฤinde; ลirketin kฤฑsa vadeli likidite pozisyonunu gรผรงlendirmiล olmasฤฑ pozitif.
- Finansal borรงlardaki %3’lรผk artฤฑล sฤฑnฤฑrlฤฑ. Buna karลฤฑlฤฑk ลirketin nakit ve nakit benzerlerini kuvvetli artฤฑrmasฤฑ sonucu net borรงta gรถrรผlen %41 oranฤฑnda azalma pozitif…
- รzkaynaklarda da %2 artฤฑล yaลanmฤฑล.
BฤฐMAล, 2025 yฤฑlฤฑna yรถnelik TMS 29 enflasyon muhasebesi uygulanmฤฑล beklentilerini kamuoyuyla paylaลarak yฤฑlฤฑn stratejik รงerรงevesini ortaya koydu. Buna gรถre, 2025 yฤฑlฤฑ iรงin satฤฑล gelirlerinde yaklaลฤฑk %8’lik (ยฑ2) bir artฤฑล hedeflenmektedir. FAVรK marjฤฑ tarafฤฑnda ise %5 (ยฑ0,5) aralฤฑฤฤฑnda bir hedef belirlenmiล. Yatฤฑrฤฑm harcamalarฤฑnฤฑn satฤฑลlara oranฤฑ ise %3,5 ile 4,0 arasฤฑnda tutulmuล.
Tรผm bu beklentiler dahilinde reel bรผyรผme odaklanan, temkinli ve bilanรงo disiplinini รถn planda tutan bir yaklaลฤฑm olduฤunu gรถrmekteyiz. Ayrฤฑca 2025 birinci รงeyrek mali tablolarฤฑnda her ne kadar operasyonel verimlilik zayฤฑflamฤฑล olsa da geniลlemeye devam eden maฤaza aฤฤฑ (File markasฤฑ burada รถne รงฤฑkacak), istikrarlฤฑ karlฤฑlฤฑk, nakit akฤฑลฤฑ ile net borรง tarafฤฑnda sert gerileme ve yatฤฑrฤฑm odaklฤฑ ลirket yapฤฑsฤฑ eลliฤinde orta/uzun vadede ลirket hisselerini beฤenmeyi sรผrdรผrรผyoruz.
Bu sayede; hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 723 TL’ye indiriyor ve %46 oranฤฑnda yรผkseliล potansiyeli รถn gรถrerek ‘Endeks รzeri Getiri’ beklentimizi koruyoruz.
Garanti BBVA Yatฤฑrฤฑm Aselsan hisse senedi
Aselsan hisse senedi
Endeks รzeri Getiri – 12A hedef fiyat: 174.0TL
ฤฐnovasyon ve artan ihracat
ASELS iรงin 12-aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ, yaptฤฑฤฤฑmฤฑz revizyonlar neticesinde 174TL’ye yรผkseltiyor ve Endeks รstรผ Getiri (Eร) tavsiyemizi koruyoruz. Yeni hedef fiyatฤฑmฤฑz %27 artฤฑล potansiyeline iลaret etmektedir.
ASELS hisseleri yฤฑlbaลฤฑndan bu yana %89 nominal getiri saฤlarken, BIST-100’รผn %91 รผstรผnde bir performans gรถstermiลtir. Dรผnya genelinde รผlkelerin savunma bรผtรงelerindeki artฤฑล, Tรผrk Savunma Sanayinde son yฤฑllarda devam eden dรถnรผลรผm, yรผksek rekabetin yaลandฤฑฤฤฑ uluslararasฤฑ savunma pazarฤฑnda Tรผrkiye’nin artan ihracatฤฑ, yenilikรงi รผrรผnlerin artฤฑrฤฑlmasฤฑ, yurt dฤฑลฤฑ baฤฤฑmlฤฑlฤฑฤฤฑn azaltฤฑlmasฤฑ iรงin yapฤฑlan รงalฤฑลmalar ve yatฤฑrฤฑmlarฤฑn bu performansta etkili olduฤunu dรผลรผnรผyoruz.
Bakiye sipariลlerde gรถz alฤฑcฤฑ artฤฑล: Aselsan’ฤฑn toplam iล yรผkรผ, sรผrekli devam eden yeni proje alฤฑmlarฤฑ sayesinde 2024 sonunda 14,0milyar ABD$’lฤฑk bรผyรผklรผฤe eriลerek, 2023’teki 10,9milyar ABD$’lฤฑk bรผyรผklรผฤรผne kฤฑyasla ciddi bir sฤฑรงrama kaydetmiลtir.
ฤฐlk รงeyrek mevsimsel olarak en zayฤฑf รงeyrek olmasฤฑna karลฤฑn, Aselsan bakiye sipariลleri 4ร24 sonunda 14,0mlr ABD$ seviyesinden 1ร25 sonunda 15,0mlr ABD$’ฤฑna yรผkselmiลtir. ลirket 1ร25’te yฤฑllฤฑk %46 artฤฑลla 1,5mlr ABD$’lฤฑk yeni sรถzleลme imzalamฤฑลtฤฑr. 37’imn ABD$’lฤฑk ihale sonuรงlanmasฤฑ yฤฑllฤฑk %227 artฤฑล gรถstermiลtir. Bakiye sipariลlerinin %88’i yurtiรงi ve %12’si ise yurtdฤฑลฤฑ mรผลterilerden oluลmaktadฤฑr. Para birimlerine gรถre daฤฤฑlฤฑma bakฤฑldฤฑฤฤฑnda ise, bakiye sipariลinin %56’sฤฑ ABD$, %29’u EUR โฌ, 15%’i TL’den oluลmaktadฤฑr.
Dรผnyanฤฑn ilk 100 savunma sanayi ลirketi listesinde 42’inci sฤฑrada yer alan Aselsan, 2030 yฤฑlฤฑndan bรผyรผk 30 firma arasฤฑna girmeyi hedeflemektedir. Tรผrkiye’nin artan savunma bรผtรงesi ve Aselsan’ฤฑn stratejik konumunu dรผลรผndรผฤรผmรผzde, รถnรผmรผzdeki dรถnemde de Aselsan’daki bรผyรผmenin sรผreceฤine inanฤฑyoruz. 2025 yฤฑlฤฑnda bakiye sipariลlerinin 18,6mlr ABD$’ฤฑna yรผkseleceฤini รถngรถrmekteyiz.
ฤฐnovasyon Odaklฤฑ Dรถnรผลรผm: Aselsan, Ar-Ge Proje sayฤฑsฤฑ ve toplam istihdamda gรถre Tรผrkiye’nin 1. ลirketi ve yaklaลฤฑk 19,5mlr TL ile en yรผksek Ar-Ge harcamasฤฑ yapan 2. ลirketi olmuลtur.
Otonom sistemler, yapay zeka, ve yeni nesil sensรถr teknolojileri gibi askeri ve sivil Ar-Ge รงalฤฑลmalarฤฑ yรผksek katma deฤerli รผrรผnler geliลtirilmesi, รผrรผn รงeลitliliฤini artฤฑrฤฑlmasฤฑ ve yeni pazarlara ihracat gerรงekleลtirilmesi yรถnรผnรผ aรงmฤฑลtฤฑr. ลirket bir Ar-Ge ลirketinden inovasyon ลirketine dรถnรผลรผrken, Ar-Ge projelerinin ticarileลtirilmesi ihracat yeteneฤini artฤฑrmฤฑลtฤฑr. Aselsan hem doฤrudan hem de dolaylฤฑ olarak baลka firmalarฤฑn sรถzleลmeleri รผzerinden ihracat yapmaktadฤฑr.
ลirket ihracatฤฑnฤฑ artฤฑrmaya odaklanmฤฑล olup yurtdฤฑลฤฑ ofisler, temsilcilikler aรงarak ihracat odaklฤฑ bรผyรผme stratejisini sรผrdรผrmektedir. ลirket 2024 yฤฑlฤฑnda 2,01mlr ABD$ olan ihracat sรถzleลmeleri yฤฑllฤฑk %70 artฤฑล gรถstermiลtir. 2023 yฤฑlฤฑnda toplam gelirleri iรงinde %8,6 olan ihracat oranฤฑ 2024 yฤฑlฤฑnda ise %14’e yรผkselmiลtir. 2025 yฤฑlฤฑnda ihracatฤฑn payฤฑnฤฑn %19’a รงฤฑkacaฤฤฑnฤฑ รถngรถrmekteyiz.
Deฤerleme: Aselsan iรงin Gelir, FAVรK ve net kar beklentilerimizi, ilk รงeyrekte รถnemli รถlรงรผde artan yeni sipariลleri ve gรผรงlรผ operasyonel gรถrรผnรผmรผ doฤrultusunda, yukarฤฑ yรถnlรผ gรผncelliyoruz. ลirket’in bakiye sipariลlerinin %88’i dรถviz cinsinden olup TL’deki deฤer kaybฤฑndan olumlu etkilenmektedir.
Aselsan iรงin indirgenmiล nakit akฤฑmlarฤฑ analizi ve benzer ลirket รงarpanlarฤฑ deฤerleme yรถntemlerini kullanarak ulaลtฤฑฤฤฑmฤฑz 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑz 174,0TL olup, %27 artฤฑล potansiyeli sunmaktadฤฑr. Aselsan 2025 14,7x FD/FAVรK ve 2025T 27,1x F/K รงarpanlarฤฑyla uluslararasฤฑ benzerlerine gรถre sฤฑrasฤฑyla %18 ve %11 iskontolu iลlem gรถrmektedir.
รnlu&CO Turkcell hisse senedi
Turkcell hisse senedi
Hedef fiyatฤฑ 152 TLโye yรผkseltiyoruz
Turkcell, 1ร25’te gรผรงlรผ operasyonel kรขrlฤฑlฤฑk saฤladฤฑ. ลirket, etkin maliyet yรถnetimi ve baลarฤฑlฤฑ fiyatlandฤฑrma stratejileri sayesinde %13 gelir artฤฑลฤฑ ve yฤฑllฤฑk bazda 230 baz puanlฤฑk FAVรK marjฤฑ iyileลmesi kaydetti. 2025 tahminlerimizi baลlฤฑca finansal gรถstergelerde yukarฤฑ yรถnlรผ revize ederken, yฤฑlฤฑn ikinci yarฤฑsฤฑnda bรผyรผmenin normalleลmesini ve yatฤฑrฤฑm harcamalarฤฑnฤฑn hฤฑz kazanmasฤฑnฤฑ bekliyoruz.
Bu doฤrultuda, hisse baลฤฑ hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 152 TL’ye yรผkseltiyor ve AL tavsiyemizi sรผrdรผrรผyoruz. Turkcell, 2025T FD/FAVรK รงarpanฤฑnda 2,5x seviyesinde iลlem gรถrmekte olup, uluslararasฤฑ benzerlerine gรถre %53 iskontoludur.
- 1ร25 performansฤฑ: Turkcell’in gelirleri yฤฑllฤฑk bazda %13 arttฤฑ; bu bรผyรผmede toplam gelirlerin %70’ini oluลturan bireysel segmentin %14 bรผyรผmesi etkili oldu. Mobil ARPU %14, sabit ARPU ise %18 arttฤฑ. Gelirlerin %17’sini oluลturan kurumsal segment %11 bรผyรผyerek toparlanma sinyali verdi. Toptan satฤฑล gelirleri %9 daraldฤฑ. Techfin gelirleri (toplamฤฑn %6’sฤฑ) yฤฑllฤฑk %31 arttฤฑ; bireysel finansman %8,2, Paycell ise %48 bรผyรผdรผ.
- Diฤer segment gelirleri (%4 pay) %13 yรผkseldi. FAVรK marjฤฑ 1ร25’te yฤฑllฤฑk 230 baz puan artarak %43,7’ye รงฤฑktฤฑ; bu iyileลmede satฤฑlan malฤฑn maliyeti, ara baฤlantฤฑ ve enerji giderlerinin gelir iรงindeki payฤฑnฤฑn azalmasฤฑ etkili oldu. Net kรขr yฤฑllฤฑk bazda gerilerken, bu durum 2024’te elden รงฤฑkarฤฑlan Ukrayna operasyonlarฤฑndan elde edilen kรขrฤฑn artฤฑk gelir tablosuna yansฤฑmamasฤฑndan kaynaklandฤฑ. Net borรง รงeyreklik bazda %48 artarak 38,6 milyar dolara yรผkseldi; bu artฤฑล mevsimsel olarak artan iลletme sermayesi ihtiyacฤฑndan kaynaklandฤฑ. Net borรง/FAVรK oranฤฑ 1ร25’te 0,2x seviyesinde gerรงekleลti.
- 2ร iรงin olumlu gรถrรผnรผm, ancak 2Y25’te bรผyรผmenin yavaลlamasฤฑ bekleniyor: Yeni tahminlerimize, รถnceki รถngรถrรผlere gรถre %3 daha yรผksek gelir รถngรถrmekteyiz; bu da 2025’te %7’lik bir gelir bรผyรผmesine iลaret ediyor (ลirket beklentisi %7-9 aralฤฑฤฤฑnda korunuyor). Ancak, beklenenden yรผksek vergi giderine baฤlฤฑ olarak 2025 net kรขr tahminimizi %12 aลaฤฤฑ yรถnlรผ revize ettik.
- Mobil ve sabit segmentlerde yฤฑl baลฤฑndan bu yana yapฤฑlan fiyat dรผzenlemelerinin ARPU artฤฑลฤฑnฤฑ รงift haneli seviyelerde tutarak 2ร25 kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑna destek olmasฤฑnฤฑ bekliyoruz. Ancak, 2Y25’te yรผksek baz etkisiyle bรผyรผmenin yavaลlamasฤฑnฤฑ ve yatฤฑrฤฑm harcamalarฤฑnฤฑn/satฤฑลlara oranฤฑnฤฑn artmasฤฑnฤฑ รถngรถrรผyoruz. %41,7 seviyesindeki FAVรK marjฤฑ beklentimiz, ลirketin %41-42 รถngรถrรผsรผyle uyumludur.
- 5G ihalesi belirsizliฤini korurken Turkcell fiber yatฤฑrฤฑmlarฤฑnฤฑ sรผrdรผrรผyor: Turkcell, sabit geniลbant altyapฤฑsฤฑna yatฤฑrฤฑmlarฤฑnฤฑ sรผrdรผrรผyor ve 2025T yatฤฑrฤฑm harcamalarฤฑnฤฑn %33’รผnรผ sabit ลebekeye ayฤฑrฤฑyor. ลirket, fiber omurga altyapฤฑsฤฑ iรงin BOTAล ile yaptฤฑฤฤฑ kira sรถzleลmesini 15 yฤฑl sรผreyle yeniledi; bu kapsamda yฤฑllฤฑk 25,5 milyon dolar รถdeme yapacak.
- Sรผperonline altyapฤฑsฤฑnฤฑn bulunduฤu bรถlgelerde ise Turkcell, Tรผrk Telekom’dan fiber hat kiralayarak yaklaลฤฑk 19 bin aboneye hizmet vermeye baลladฤฑ; bu sayฤฑ sabit abone tabanฤฑnฤฑn yaklaลฤฑk %1’ine denk geliyor. รte yandan, 5G ihalesinin bรผyรผklรผฤรผ ve takvimi henรผz aรงฤฑklanmadฤฑ. Turkcell, 2025 iรงin operasyonel yatฤฑrฤฑm harcamasฤฑ/satฤฑล oranฤฑnฤฑ %24 olarak yรถnlendiriyor (UNLร: %25).
ฤฐnfo Yatฤฑrฤฑm Alarko GYO hisse senedi
ALGYOโyu 30,12 TL hedef fiyat, %68 getiri potansiyeli ile coverage listemize ekliyoruz.
Stratejik dรถnรผลรผm sรผreciyle รถne รงฤฑkan ALCYO, portfรถy yapฤฑsฤฑnฤฑ yeniden ลekillendirerek turizm odaklฤฑ bir GYO modeline dรถnรผลรผyor. ลirketin gรผรงlรผ likit varlฤฑk yapฤฑsฤฑ ve sรผrdรผrรผlebilir karlฤฑlฤฑฤฤฑ, turizm sektรถrรผnde planlanan bรผyรผme adฤฑmlarฤฑna saฤlam bir zemin oluลturduฤunu dรผลรผnรผyoruz.
Bu kapsamda, portfรถye dรผzenli ve uzun vadeli gelir saฤlayacak turizm yatฤฑrฤฑmlarฤฑnฤฑn kazandฤฑrฤฑlmasฤฑ hedefleniyor. Bu stratejinin somut yansฤฑmalarฤฑndan biri olarak, 2021 yฤฑlฤฑnda ikinci otel yatฤฑrฤฑmฤฑ hayata geรงirilmiล ve Bodrum Gรผndoฤan’da yeni bir Hillside otelinin inลasฤฑna baลlandฤฑ. รnรผmรผzdeki dรถnemde, mevcut varlฤฑklarฤฑn satฤฑลฤฑndan elde edilecek kaynaklarla, turizm odaklฤฑ gayrimenkul portfรถyรผndeki payฤฑnฤฑn artฤฑrฤฑlmasฤฑ รถn gรถrรผlรผyor.
Alarko Grubu’nun markalarฤฑndan Hillside, turizm ve entegre yaลam alanฤฑ yatฤฑrฤฑmlarฤฑna stratejik bรผyรผme vizyonu doฤrultusunda devam ediyor. Mevcut Fethiye Hillside tesisine ek olarak, Bodrum Gรผndoฤan’da 2026 yฤฑlฤฑnda hizmete aรงฤฑlmasฤฑ planlanan 920 yatak kapasiteli yeni otel, Hillside markasฤฑnฤฑn yeni amiral gemisi konumunda olacak. Toplam 200 milyon dolar tutarฤฑnda yatฤฑrฤฑmla hayata geรงirilen Hillside Bodrum, yalnฤฑzca bir konaklama tesisi deฤil; aynฤฑ zamanda bรถlgenin รถnde gelen yaลam merkezlerinden biri olma hedefiyle tasarlandฤฑ.
Proje kapsamฤฑnda, otel dฤฑลฤฑ ziyaretรงilere de yฤฑl boyunca aรงฤฑk olacak spor, eฤlence, yeme-iรงme ve perakende alanlarฤฑ yer alacak. Yatฤฑrฤฑmฤฑn bรผyรผklรผฤรผ ve Hillside markasฤฑnฤฑn sektรถrdeki konumuna dayanarak, tesisin yฤฑllฤฑk bazda yaklaลฤฑk 10-12 milyon dolar gelir รผretmesi รถn gรถrรผlรผyor. Hillside Fethiye’nin aksine, Bodrum Gรผndoฤan’da yer alan arsanฤฑn mรผlkiyeti ลirkete ait olup, sรถz konusu projenin toplam portfรถy deฤeri tamamlanmasฤฑnฤฑn ardฤฑndan 221 milyon dolar olarak belirlendi.
Hillside Beach Club, 2025 yฤฑlฤฑnda varlฤฑk sฤฑralamasฤฑnda ลirket portfรถyรผnde รผst sฤฑralarda kalamaya devam edecek. ALGYO’nun รถne รงฤฑkan markalarฤฑndan biri olan Hillside 1993’ten bu yana, 330 odalฤฑ ve 781 yatak kapasitesiyle geniล bir mรผลteri kitlesine hitap ederken, Orman Bakanlฤฑฤฤฑ ile yapฤฑlan kira sรถzleลmesi kapsamฤฑnda 2068 yฤฑlฤฑna kadar kullanฤฑm hakkฤฑ da garanti altฤฑna alฤฑndฤฑ.
2025 yฤฑlฤฑ iรงin รถngรถrรผlen toplam kira geliri yaklaลฤฑk 9 milyon dolar seviyesinde. Yatak baลฤฑ ortalama yaklaลฤฑk 250 dolar gibi bir satฤฑล fiyatฤฑ รผzerinden yapฤฑlan projeksiyonlar, bu gelir seviyesinin sรผrdรผrรผlebilir olduฤunu gรถsteriyor. Ayrฤฑca 2025 yฤฑlฤฑnda baลlatฤฑlan ve รผรง yฤฑl sรผrecek restorasyon projesi kapsamฤฑnda tesisin bรผtรผn odalarฤฑnda yenileme รงalฤฑลmalarฤฑna baลlanmฤฑล olup, bu yatฤฑrฤฑmlarฤฑn Hillside’ฤฑn mevcut deฤerine pozitif katkฤฑ saฤlayacaฤฤฑ รถn gรถrรผlรผyor. Tรผm bu etkenler bir arada deฤerlendirildiฤinde, tesisin piyasa deฤerinin yaklaลฤฑk 200 milyon dolar olduฤu hesaplanฤฑyor.
ลirketin gayrimenkul portfรถyรผnde รถnรผmรผzdeki dรถnemde รถnemli yapฤฑsal deฤiลiklikler bekliyoruz. Mevcut durumda kira getirisi dรผลรผk ve deฤer artฤฑล potansiyeli sฤฑnฤฑrlฤฑ olan Moslarko ฤฐล Merkezi, Maslak ve Bรผyรผkรงekmece arazileri ile Eyรผp Topรงular Fabrikasฤฑ gibi varlฤฑklarฤฑn portfรถyden รงฤฑkarฤฑlmasฤฑ ve yerine turizm odaklฤฑ, yรผksek getirili yatฤฑrฤฑmlarฤฑn eklenmesini รถn gรถrรผyoruz.
