Gedik Yatฤฑrฤฑm, KCHOL–Koรง Holding‘i 254,8 TL hedef fiyat ile model portfรถyรผne ekledi. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
KCHOL’รผ model portfรถyรผmรผze ekledik
Koรง Holding’i (KCHOL) ekliyoruz: Koรง Holding’i yeniden model portfรถyรผmรผze ekliyoruz. Holding yoฤunlaลmasฤฑnฤฑ azaltarak sanayi aฤฤฑrlฤฑฤฤฑnฤฑ artฤฑrmak amacฤฑyla Koรง Holding’i (KCHOL) model portfรถyรผmรผzden รงฤฑkardฤฑฤฤฑmฤฑz 9 Temmuz 2025 tarihinden gรผnรผmรผze iลtiraklerine gรถre daha zayฤฑf ลekilde %4 oranฤฑnda pozitif ayrฤฑลabilirken; bu dรถnemde รถzellikle otomotiv (FROTO +11%, TOASO +4%) ve dayanฤฑklฤฑ tรผketim (ARCLK +7%) sektรถrรผ iลtiraklerinin performanslarฤฑ dikkat รงekiciydi.
Temmuz ayฤฑndaki gรผรงlรผ performansฤฑnฤฑn ardฤฑndan TUPRS (+3%) bir miktar normalleลti ancak holdingin getirisine yakฤฑnsadฤฑ. NAD aฤฤฑrlฤฑklarฤฑ gรถreceli dรผลรผk olsa da OTKAR (+26%) ve AYGAZ (+6%) paylarฤฑnฤฑn fiyatlamasฤฑ da oldukรงa gรผรงlรผydรผ. Bu dรถnemde YKBNK (-10%) ve TTRAK (-4%) ise negatif ayrฤฑลtฤฑ. Bu dรถnemde Koรง Holding takasฤฑndaki yabancฤฑ payฤฑnda 1puan bandฤฑnda dรผลรผล oldu.
Bu fiyatlamanฤฑn ardฤฑndan holding iskontosu %36 bandฤฑnda ลekillenmektedir. Son 15 yฤฑllฤฑk ortalama olan %13 seviyelerinden oldukรงa uzak olmasฤฑ lokal ลartlarla aรงฤฑklanabilse de, gรผncel iskontonun ve piyasa deฤerinin tรผm vadeler iรงin yeniden cazip seviyelere yaklaลtฤฑฤฤฑnฤฑ dรผลรผnรผyoruz. ลirket’in gรผncel piyasa deฤeri olan 11.3mr USD, Mayฤฑs 2024’teki kapanฤฑล zirvesi olan 18.7mr USD’nin %40 altฤฑndadฤฑr ve iลtiraklerinde yaลanan negatif gรถrรผnรผmรผ bรผyรผk oranda fiyatladฤฑฤฤฑnฤฑ dรผลรผnรผyoruz.
O dรถnemde holding iskontosu %10’lar seviyesine kadar yakฤฑnsarken (May- Haz24 ortalamasฤฑ: %15), endekste yaลanan negatif fiyatlamanฤฑn ardฤฑndan yeniden bu kadar aรงฤฑlan holding iskontosunun orta vadede de yeniden fฤฑrsat yarattฤฑฤฤฑnฤฑ dรผลรผnรผyoruz. Son 3 aylฤฑk dรถnemde yabancฤฑ satฤฑลฤฑna raฤmen gรผรงlรผ fiyatlamayฤฑ dรผลรผnรผrse iskontodaki durum fiyatlama riskini bize gรถre daha da azaltmaktadฤฑr.
Son olaraksa; 2รง sonuรงlarฤฑnฤฑn ardฤฑndan; iลtiraklerden Tรผpraล, Aygaz ve Arรงelik 2025 beklentilerini korurken, Tรผrk Traktรถr’de aลaฤฤฑ yรถnlรผ revizyon gรถrdรผk. Yapฤฑ Kredi, Ford Otosan ve Tofaล’ta ise minor dรผzenlemeler gรถrdรผk.
Solo net nakit pozisyonda ise รถzellikle turizm sektรถrรผne รถn รถdeme olarak entegre edilen nakit sebebiyle 4C’ye gรถre hafif dรผลรผล gerรงekleลse de, yapฤฑlan yatฤฑrฤฑmlar dahilinde 857mn USD hala oldukรงa saฤlฤฑklฤฑ bir gรถrรผnรผmdรผr. Gรถcek Marinasฤฑ iรงin รถdenecek tutar ve Kalamฤฑล Marina’sฤฑ iรงin taksitler halinde รถdenmekte olan tutar ve yapฤฑlacak yatฤฑrฤฑmlar ise bu figรผre dahil deฤildir; orta vadeli yaklaลฤฑk %20 bandฤฑnda bir etkisinin olabileceฤini dรผลรผnรผyoruz. Sonuรง olarak gรผncel bilanรงo durumunu saฤlฤฑklฤฑ; iskontoyu ve piyasa deฤerini ise tรผm vadeler iรงin cazip buluyoruz.
