Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu S&P Global Ratings, telekomünikasyon devi AT&T’nin 23 milyar dolarlık Echostar spektrum satın alma hamlesinin ardından şirketin kredi notu görünümünü ‘pozitif’ten ‘durağan’a revize etti.
Bu karar, AT&T’nin 5G ağını güçlendirmek için attığı stratejik adımın, aynı zamanda şirketin mali yapısı üzerinde yaratacağı baskıyı da yansıtıyor. S&P’nin bu adımı bir not indirimi olmasa da, şirketin kredi notunun yakın gelecekte artırılma ihtimalinin masadan kalktığı anlamına geliyor.
Peki, AT&T’nin geleceği için kritik bir yatırım olarak görülen bu satın alma, neden kredi görünümünde bir geri adıma neden oldu? Cevap, anlaşmanın devasa maliyetinde ve şirketin artacak olan borç yükünde saklı.
Dev satın almanın bedeli: Artan borç yükü
S&P’nin görünüm değişikliğinin arkasındaki ana neden, 23 milyar dolarlık bu satın almanın AT&T‘nin borçluluk oranını belirgin şekilde artıracak olması. Derecelendirme kuruluşunun tahminlerine göre, anlaşma sonrası şirketin düzeltilmiş kaldıraç oranının 2026’da 3,6x-3,7x seviyelerine çıkması bekleniyor. Bu rakam, daha önceki beklentilerin oldukça üzerinde bir borç yüküne işaret ediyor.
AT&T yönetimi, anlaşmanın nakit ve yeni borçlanma ile finanse edileceğini doğruladı. Şirket, artan borç oranını anlaşmanın tamamlanmasından sonraki üç yıl içinde tekrar hedef seviyelere indirmeyi planladığını açıkladı. Ancak bu süreçte, şirketin mali esnekliği eskiye oranla daha sınırlı olacak.
S&P’ye göre anlaşmanın stratejik avantajları
S&P, artan borç riskine rağmen AT&T’nin notunu düşürmedi, çünkü bu anlaşmanın stratejik açıdan oldukça mantıklı olduğunu değerlendiriyor. Satın alınan spektrumlar (kablosuz veri aktarımı için kullanılan frekanslar), AT&T’nin 5G ağ kapasitesini ve kalitesini önemli ölçüde artıracak. Bu hamle, şirketi özellikle orta bant spektrumunda en büyük rakibi Verizon ile eşit bir seviyeye getirecek.
Ayrıca, ek spektrum kapasitesi AT&T’ye sabit kablosuz ev interneti pazarında daha agresif büyüme ve Echostar’ın Boost Mobile markasıyla olan toptan satış anlaşmasını genişletme fırsatı sunacak. S&P, AT&T’nin ana iş kolu olan mobil hizmetlerdeki sağlıklı büyümenin, bu yeni borç yükünü yönetmesine yardımcı olacağını öngörüyor.
Ancak kuruluş, şirketin gelecekte agresif hisse geri alımları gibi adımlar atması durumunda not indirimi yapabileceği konusunda da uyarıda bulundu.
