Marbaş Menkul, TURSG-Türkiye Sigorta için hedef fiyatını 15.93 TL, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda şu satırlara yer verildi:
Türkiye Sigorta (TURSG), 2025 3.çeyrekte 5 milyar TL net kar ile beklentilerimiz dahilinde sonuç paylaştı.
Pazar oranı dengelenmesine rağmen büyüme iştahı devam ediyor. Pazar payında %14 ile dengelenme takip edilse de sağlık başta olmak üzere tüm alanlarda büyüme iştahı kaldığı yerden devam ediyor. Şirketin önceliği sürdürülebilir karlılık olması nedeniyle doğru noktada büyüme öncülüğü önümüzdeki dönemde de sürecek.
Teknik denge sınırlandı. Muallak tazminat iskonto karşılıkları etkisiyle birlikte özellikle teknik dengede gözle görülür şekilde sınırlanma takip ettik. Teknik kar 3.çeyrekte yıllık %10,75 artışla 5,28 milyar TL olarak gerçekleşti. Teknik denge/prim üretimi rasyosu 42 baz puan gerilemeyle 16,8 puan oldu. İskonto değişimi olmasa idi şirketin 6,5 milyar TL teknik kar, 6 milyar TL bandında bir net kara sahip olması beklenebilirdi.
Bileşik rasyo %100’ün altında kalmayı sürdürdü.
Bileşik rasyo yıllık bazda 20 baz puan gerileyerek beklentilerin aksine pozitif hale gelirken çeyreklik bazda 50 baz puan artışla %97,7 seviyesinde gerçekleşti. %100’ün altında kalmayı sürdüren bir yapıyı olumlu karşılıyoruz. Bileşik rasyoyu düşürmede etkili olan gruplar büyüme iştahıyla sağlık ve zarar etkinliği nedeniyle ağırlık azaltımı ile motor grubu oldu. Bileşik rasyonun ikincil bir sürpriz olmadıkça %100’ün altında kalması ve yılı %100’ün altında tamamlamasını bekliyoruz.
TURSG: Yatırım geliri ve portföy büyüyor
Yatırım geliri ve portföyü büyümeye devam ediyor. Yatırım gelirleri 3.çeyrekte yıllık bazda %63, çeyreklik bazda %5 büyümeyle 7,28 milyar TL olurken yatırım portföyü geçtiğimiz sene 9 aylığa göre %52 büyümeyle 75,6 milyar TL oldu. Yönetişim becerisiyle birlikte reel getiri elde edinmeye devam ediliyor. Önümüzdeki dönemde de aynı becerinin sürmesini bekliyoruz.
TURSG özelinde 15,93 TL hedef fiyat ve AL tavsiyemizi koruyoruz. Model portföyümüzde yer almaya devam ediyor.
Kar tahminleri raporumuzda yıl sonu 13 milyar TL net kar beklentimizi 17 milyar TL’ye yükseltmiştik. Trend eğilimi devam etmesi halinde 2025 4.çeyrekte de sınırlı bir alan açılımı söz konusu olacak olup hedef fiyat nezdinde yukarı yönlü riskleri artırmaktadır.
