Gedik Yatฤฑrฤฑm, TUPRS-Tรผpraล iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 234 TL’den 280 TL’ye yรผkseltti, tavsiyesini “endeks รผstรผ getiri” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Jeopolitik geliลmeler รผrรผn marjlarฤฑnฤฑ yukarฤฑ taลฤฑdฤฑ. Avrupa, jeopolitik geliลmelerin de etkisiyle giderek daha ciddi hale gelen arz sฤฑkฤฑntฤฑsฤฑyla karลฤฑ karลฤฑya kalฤฑrken, Kasฤฑm ayฤฑnda Avrupa’da dizel ve benzin marjlarฤฑ iki yฤฑlฤฑn en yรผksek seviyesine รงฤฑktฤฑ.
Rosneft ve Lukoil gibi bรผyรผk rafineri ลirketlerini hedef alan ABD’nin Rusya’ya uyguladฤฑฤฤฑ son yaptฤฑrฤฑmlar, Rusya’nฤฑn rafine รผrรผn ihraรง etme kapasitesini kฤฑsฤฑtlarken, Ukrayna’nฤฑn sรผrdรผrdรผฤรผ drone saldฤฑrฤฑlarฤฑ Rusya’nฤฑn rafineri kapasitesinin รถnemli bir kฤฑsmฤฑnฤฑ devre dฤฑลฤฑ bฤฑrakarak kรผresel pazarlardan รถnemli bir dizel ve benzin kaynaฤฤฑnฤฑ ortadan kaldฤฑrdฤฑ. Aynฤฑ zamanda, Avrupa 4C25’e dรผลรผk stoklarla girdi, rafineri bakฤฑmlarฤฑ ve planlanmamฤฑล kesintiler yerel รผretimi azalttฤฑ ve yรผksek navlun รผcretleri Orta Doฤu ve Asya’dan gelen akฤฑลฤฑ kฤฑsฤฑtladฤฑ.
Rafineriler de dizel- maksimum modunda รงalฤฑลarak, ihracat talebinin gรผรงlendiฤi bir dรถnemde benzin dengelerini sฤฑkฤฑlaลtฤฑrdฤฑ. Jeopolitik arz kesintisi, kฤฑsฤฑtlฤฑ ithalat imkanlarฤฑ ve mevsimsel talep bir araya gelerek รผrรผn marjlarฤฑnda keskin ve geniล tabanlฤฑ bir artฤฑลa neden oldu ve Avrupa rafinerileri iรงin jeopolitik faktรถrlerin etkisiyle olaฤanรผstรผ gรผรงlรผ bir marj ortamฤฑ yarattฤฑ.
TUPRS: %37 yukarฤฑ potansiyelle “Endeksin รผzerinde Getiri” tavsiyemizi koruyoruz
Tรผpraล (TUPRS) iรงin Endeksin รผzerine Getiri รถnerimizi koruyoruz ve hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 280,00 TL/hisse (รถnceki 234,00 TL/hisse) olarak revize ediyoruz. Bu revizyon, kar tahminlerimizde hafif yukarฤฑ yรถnlรผ revizyonlarฤฑn yanฤฑ sฤฑra daha dรผลรผk yatฤฑrฤฑm harcamalarฤฑ ve daha yรผksek net nakit varsayฤฑmlarฤฑnฤฑ iรงeriyor.
Son 3 ayda %32 yรผkseliลle BIST-100 endeksine gรถre %34 daha iyi performans gรถsteren hisseler, 2025 ve 2026 tahminlerimize gรถre sฤฑrasฤฑyla 4,7x ve 3,4x FD/FAVรK รงarpanlarฤฑyla hala cazip seviyelerde iลlem gรถrmektedir. Zayฤฑf mevsimselliฤe raฤmen, รถzellikle son bir ayda daha da gรผรงlenen dizel ve benzin marjlarฤฑnฤฑn 2025 yฤฑlฤฑnฤฑn 4. รงeyreฤinde ลirketin kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑ desteklemesini bekliyoruz.
Kรผresel rakiplerine gรถre yรผksek iskontolu iลlem gรถrรผyor
Bloomberg verilerine gรถre, Tรผpraล (TUPRS) hisseleri 2025-2026T FD/FAVรK bazฤฑnda rakiplerine gรถre ortalama %52 indirimle iลlem gรถrmektedir ki bu iskontoyu haksฤฑz buluyoruz.
Tรผpraล(TUPRS), rakiplerine gรถre daha yรผksek kompleksiteli rafinerilerinden, sฤฑnฤฑfฤฑnฤฑn en iyisi rafineri marji profilinden, ham petrol hammadde kaynaklarฤฑna stratejik yakฤฑnlฤฑฤฤฑndan ve dizel eksikliฤi olan iรง pazardaki elveriลli konumundan yararlanmaya devam etmektedir.
3C25 finansal sonuรงlarฤฑnฤฑn ardฤฑndan ลirket 2025 beklentilerini yรผkseltti: 2025 yฤฑlฤฑ net rafineri marjฤฑ beklentisi 5-6 dolar/varilden (9A25: 6,5 dolar/varil) 6,0-6,5 dolar/varile yรผkseltilirken, yatฤฑrฤฑm harcamalarฤฑ beklentisi 600mn dolardan 480mn dolara (9A25: 316mn dolar) dรผลรผrรผldรผ. Diฤer tahminler ise 26mn ton รผretim (9A25: 20,1mn ton), 30mn ton satฤฑล (9A25: 21,9mn ton) ve %90-95 ortalama KKO (9A25: %93,6) olarak deฤiลmedi. ลirketin tahminleri, bizim tahminlerimizle uyumludur.
