Yapay zeka rallisi geri dönecek mi, S&P 500 için 2027 uyarısı ne anlama geliyor

Capital Economics, yapay zeka bağlantılı teknoloji devlerinde yaşanan son satış dalgasının somut kanıtlardan değil korkudan beslendiğini müşterilerine bildirdi ve yapay zeka rallisinin yeniden başlayacağını öngördü. Buna karşın araştırma şirketi, S&P 500 endeksinin 2026 sonu hedefini 8.250 olarak korurken 2027 sonunda endeksin 6.500 seviyesine gerileyebileceği uyarısını da yineledi.

Yapay zeka rallisine ilişkin Capital Economics değerlendirmesi

Capital Economics Baş Ekonomi Danışmanı John Higgins, mevcut baskının birkaç farklı kaynaktan beslendiğini değerlendirdi. Higgins, Çin’in hafıza çipi üreticisi CXMT‘nin pazara girişinin yüksek bant genişlikli bellek arzını doğrudan etkilemeyeceğini, ancak ana akım bellek çiplerindeki olası fiyat düşüşünün başta ABD ve Güney Kore olmak üzere büyük bellek üreticilerinin gelirlerini zayıflatabileceğini belirtti. Öte yandan Çin’in kendi derin ultraviyole litografi makinelerini üretmeye başladığına ilişkin haberler ASML hisselerini olumsuz etkiledi; oysa Hollandalı şirketin aşırı ultraviyole makineleri teknolojik açıdan çok daha ileri düzeyde. Higgins, Çin’deki yapay zeka laboratuvarlarının sınır modelleri daha düşük maliyetle eğitmesi nedeniyle ABD’li büyük bulut sağlayıcılarının yatırımlarını kâra dönüştürüp dönüştüremeyeceğine dair soru işaretlerinin de gündemdeki yerini koruduğunu kaydetti. Nvidia’nın OpenAI için yaklaşık 250 milyar dolarlık finansman garantisi sağlayabileceğine dair raporlar ise yapay zeka yatırımlarında “döngüsel finansman” kaygılarını yeniden gündeme taşıdı. Tüm bu baskılara rağmen Capital Economics, “yapay zeka treninin” rayına oturacağını savunmaya devam ediyor; ancak uzun vadede “son derece iyimser göründüğünü” düşündüğü kâr beklentilerinin aşağı revize edileceğini öngörüyor.

UBS, bellek sektörünün “köklü biçimde değiştiğini” vurguladı

UBS analisti Nicolas Gaudois, Çarşamba kapanışı itibarıyla ilgili ADR’nin 14 Temmuz zirvesinden yüzde 33 gerilediğini ve 149 dolarlık halka arz fiyatının yüzde 13 altında kaldığını not etti. Gaudois’ya göre mevcut fiyat seviyeleri, uzun vadeli özkaynak kârlılığını yapay zeka öncesi dönemin yüzde 17,7’lik ortalamasıyla uyumlu biçimde iskontoluyor; oysa UBS’in 2027-2031 ortalaması için kendi tahmini yüzde 40,2. Analist, bellek sektörünün “köklü biçimde değiştiğini” ve ajan temelli yapay zekanın bellek bit talebini 2027’ye dek güçlü tutacağını ifade etti. DRAM bit talebi büyümesinin 2026’daki yüzde 22’den 2027’de yüzde 36’ya, NAND büyümesinin ise yüzde 20’den yüzde 23’e hızlanması bekleniyor. İkinci çeyrek sonuçlarına ilişkin değerlendirmesinde UBS, revize edilmiş uzun vadeli anlaşmaların “beklentilerin üzerinde bir hızda” imzalandığını ve halihazırda 10 anlaşmanın yürürlükte olduğunu, daha fazlasının müzakere aşamasında bulunduğunu öne çıkardı. Gaudois, kısa vadede fiyatlama potansiyelini sınırlayabilecek olan söz konusu anlaşmaların uzun vadede marjlara olumlu katkı sağlaması gerektiğini vurguladı. DRAM ortalama satış fiyatları çeyrekten çeyreğe yüzde 30 artarken artan mobil ürün karması ve HBM4 sevkiyatlarının dönemin yalnızca sonuna doğru başlaması bu artışı sınırladı. Gaudois, mevcut seviyelerdeki hisse fiyatlarının daha yüksek kârlılık, güçlü serbest nakit akışı ve iyileştirilmiş hissedar getirilerini tam olarak yansıtmadığını söyledi.

Bernstein, 700 milyar dolarlık ortaklıkların ardından bellek hisselerine yüksek güven veriyor

Bernstein, San Francisco’daki Güney Kore Hükümeti Yapay Zeka Zirvesi’nde Samsung, SK Hynix, Nvidia ve Broadcom’un açıkladığı milyarlarca dolarlık ortaklıkların ardından bellek çipi üreticilerine yönelik yükseliş öngörüsünü teyit etti. SK Hynix ve Nvidia, bellek tedarikini ve 2027’de SK Telecom için planlanmış 2 gigavatlık Vera Rubin DSX Yapay Zeka Fabrikası’nı kapsayan 500 milyar doların üzerinde değerli niyet mektupları imzaladı. SK Grubu’nun ayrıca önümüzdeki beş yılda ek 250 milyar dolarlık bellek tedarik iş birlikleri arayışında olduğu bildirildi. Samsung ve Broadcom ise 2030’a kadar geçerliliğini koruyacak, bellek ile döküm hizmetlerini kapsayan ve 2 nanometre altı süreç teknolojisine odaklanan 200 milyar dolarlık bir mutabakat muhtırası imzaladı. Mark Li liderliğindeki Bernstein analistleri, 2027 ve 2028 için yıllık yaklaşık 1,3 trilyon dolarlık bellek geliri beklentisine dikkat çekti. Analistler, belleğin yapay zeka altyapısı açısından mantık yarı iletkenlerinden daha kritik bir konuma geldiğini savunarak sektördeki son geri çekilmeyi “iyi bir giriş noktası” olarak nitelendirdi. NAND alanında Çin kaynaklı uzun vadeli rekabet riskine vurgu yapan Bernstein, Kioxia için Düşük Performans tavsiyesini sürdürdü; ancak EUV litografisine erişim sorunu nedeniyle DRAM’de Çin’in rekabet etmekte zorlanacağını öngördü.

TD Cowen, Intuit’i düşürürken Oppenheimer ve Goldman Sachs Fiverr’i indirdi

TD Cowen bu hafta Intuit’in notunu Al’dan Tut’a düşürdü. Analist Jared Levine, kısa vadeli katalizör tablosunun en az Mayıs 2027’deki üçüncü çeyrek sonuçlarına dek olumsuz seyredeceğini değerlendirdi. Levine, Ağustos’ta açıklanacak dördüncü çeyrek raporunda Intuit’in 2027 mali yılı gelir rehberliğini hem piyasa beklentisinin hem de yüzde 10’un üzerindeki uzun vadeli hedefinin altında tutmasını ve Global İş Çözümleri ile TurboTax birimlerinin uzun vadeli büyüme hedeflerini kırpmasını bekliyor. Analist, Intuit’in yapay zeka ürün stratejisinde ciddi uygulama riski ile ücretsiz çözümler kaynaklı yükselen rekabetin çift haneli gelir büyümesinin sürdürülebilirliğine ilişkin belirsizlik yarattığını ifade etti. TD Cowen, 2027 takvim yılı kazançlarının 10 katı çarpanına dayandırdığı fiyat hedefini 504 dolardan 304 dolara indirdi; 2027 ve 2028 mali yılı gelir tahminlerini sırasıyla piyasa konsensüsünün yüzde 1,3 ve yüzde 2,2 altına çekti.

Öte yandan Oppenheimer, Fiverr’ı Üstün Performans’tan Performans’a; Goldman Sachs ise Al’dan Nötr’e indirdi. Şirket, yapay zeka baskısının yoğunlaşmasını gerekçe göstererek tüm yıl gelir ve FAVÖK bütçesini sırasıyla yüzde 9 ve yüzde 21 kıstı. Oppenheimer analisti Jason Helfstein, büyük dil modeli benimsenmesinin yarattığı baskının “çeyrek içinde belirgin biçimde arttığını” vurguladı. İkinci çeyrek gelirleri yıllık bazda yüzde 10 düştü; bu düşüş, birinci çeyrekteki yüzde 2’lik gerilimden belirgin biçimde daha sert. Son on iki ayda alıcı sayısı yüzde 22 azaldı. Hizmet GMV’sinin yüzde 85’ini oluşturan düşük maliyetli segmentte baskıların hız kazandığını belirten Oppenheimer, 2026 ve 2027 gelirlerinin sırasıyla yüzde 16 ve yüzde 38 gerileyeceğini tahmin ediyor; yönetimin ise toparlanmanın altı çeyrek daha süreceğini öngördüğünü kaydetti. Goldman analisti Eric Sheridan ise serbest çalışma ekonomisinde “birbiriyle çelişen iki temayı” — yüksek hacimli düşük değerli işlerin erimesi ile daha yüksek katma değerli yapay zeka odaklı projelere kayış — öne çıkararak fiyat hedefini 26 dolardan 13 dolara indirdi. Yıllık aktif alıcı sayısı yüzde 22 gerilerken alıcı başına harcama yüzde 16 arttı.

Capital Economics neden S&P 500 endeksinin 2027’de düşeceğini öngörüyor?

Capital Economics, yapay zeka bağlantılı şirketlere yönelik kâr beklentilerinin “son derece iyimser” göründüğünü ve bu beklentilerin ilerleyen dönemde aşağı revize edileceğini savunuyor. Araştırma şirketi 2026 sonu için S&P 500 endeksinde 8.250 hedefini korurken 2027 sonu için endeksin 6.500’e gerileyeceğini tahmin ediyor.

Bernstein bellek sektörüne neden yükseliş öngörüsünü sürdürüyor?

Bernstein, Samsung, SK Hynix, Nvidia ve Broadcom arasında toplam 700 milyar doların üzerinde değer biçilen ortaklık anlaşmalarının belleğin yapay zeka altyapısı için vazgeçilmez olduğunu teyit ettiğini değerlendiriyor. Analistler, DRAM bit talebi büyümesinin 2027’de yüzde 36’ya ulaşacağını öngörürken sektördeki son fiyat geri çekilmesini alım fırsatı olarak nitelendiriyor.

Haber Merkezi

Tüm Yazıları

Borsatek, Türkiye ve dünya piyasalarındaki gelişmeleri yakından izleyen bir finans haber platformudur. Hisse, döviz, altın ve kripto piyasalarına dair analizlerle yatırımcılara rehberlik eder.