| ๐ฆ | Kurum | ลeker Yatฤฑrฤฑm |
| ๐ | Hisse | ASELSAN (ASELS) |
| ๐ฏ | Hedef Fiyat | 495.00 TL |
| ๐น | Getiri Potansiyeli | %45.3 |
| ๐ | Tavsiye | AL |
| ๐ | Rapor Tarihi | 2026-10-28 |
ลeker Yatฤฑrฤฑm, 28 Ekim 2026 tarihinde yayฤฑmladฤฑฤฤฑ araลtฤฑrma raporunda ASELSAN’ฤฑn (ASELS) 3ร26 finansal sonuรงlarฤฑnฤฑ deฤerlendirerek 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑnฤฑ 495,00 TL’de sabit tuttu ve “AL” tavsiyesini sรผrdรผrdรผ. 27 Ekim 2026 tarihli kapanฤฑล fiyatฤฑna gรถre hedef fiyat yรผzde 45,3 getiri potansiyeli taลฤฑmaktadฤฑr.
Net kรขr beklentileri yรผzde 21 aลtฤฑ
ASELSAN, 3ร26 dรถneminde enflasyon muhasebesi uygulanmฤฑล konsolide finansallarฤฑna gรถre 11.227 mn TL ana ortaklฤฑk net kรขrฤฑ aรงฤฑkladฤฑ. Aรงฤฑklanan net kรขr, ลeker Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn 9.255 mn TL olan beklentisinin yรผzde 21,3 ve piyasanฤฑn 8.964 mn TL seviyesindeki medyan beklentisinin yรผzde 25,2 รผzerinde gerรงekleลti. ลirket, 3ร25’te 6.182 mn TL ana ortaklฤฑk net kรขrฤฑ elde etmiลti. Bรถylece net kรขr yฤฑllฤฑk yรผzde 81,6 artarken net kรขr marjฤฑ 5,0 yรผzde puan yรผkseliลle yรผzde 19,3’e ulaลtฤฑ.
Net kรขrdaki gรผรงlรผ artฤฑลta esas faaliyet kรขrฤฑnฤฑn yรผzde 59,4 yรผkselerek 15.523 mn TL’ye ulaลmasฤฑ ve geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ รงeyreฤindeki 677 mn TL vergi giderinin 885 mn TL vergi gelirine dรถnรผลmesi etkili oldu. Buna karลฤฑlฤฑk net finansman giderleri, borรงlanma faizleri ve banka kredilerine iliลkin kur farkฤฑ zararlarฤฑnฤฑn artmasฤฑyla 2.242 mn TL’den 4.195 mn TL’ye yรผkselirken net parasal pozisyon kaybฤฑ da 850 mn TL’den 1.194 mn TL’ye รงฤฑktฤฑ. Esas faaliyetlerdeki net kur farkฤฑ gelirlerinin 382 mn TL’den 2.590 mn TL’ye yรผkselmesi faaliyet kรขrฤฑnฤฑ destekledi; dolayฤฑsฤฑyla net kรขr artฤฑลฤฑnda operasyonel performansฤฑn yanฤฑ sฤฑra vergi ve kur etkileri de รถnemli rol oynadฤฑ.
Net satฤฑล gelirleri ve FAVรK beklentileri aลtฤฑ
Net satฤฑล gelirleri yฤฑllฤฑk yรผzde 35,1 bรผyรผmeyle 58.063 mn TL’ye yรผkselerek ลeker Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn 56.093 mn TL olan beklentisinin yรผzde 3,5, piyasanฤฑn 55.166 mn TL’lik medyan beklentisinin ise yรผzde 5,3 รผzerinde gerรงekleลti.
Yurt dฤฑลฤฑ satฤฑลlarฤฑn yรผzde 307 artฤฑลla 10.807 mn TL’ye ulaลmasฤฑ ve ciro iรงindeki payฤฑnฤฑn yรผzde 6,2’den yรผzde 18,6’ya yรผkselmesi bรผyรผmenin ana itici gรผcรผ olurken yurt iรงi satฤฑลlar yรผzde 17,2 artarak 47.256 mn TL oldu. Brรผt kรขr marjฤฑ 1,7 yรผzde puan yรผkselerek yรผzde 30,7’ye ulaลฤฑrken faaliyet giderleri yรผzde 41,6 artฤฑลla 5.059 mn TL’ye รงฤฑktฤฑ.
FAVรK, yรผksek katma deฤerli รผrรผnlerin artan katkฤฑsฤฑ ve verimlilik iyileลmeleriyle yฤฑllฤฑk yรผzde 50,8 artarak 16.028 mn TL’ye ulaลtฤฑ; ลeker Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn 15.145 mn TL olan beklentisini yรผzde 5,8 ve piyasa medyanฤฑnฤฑ yรผzde 11,5 aลtฤฑ. FAVรK marjฤฑ yฤฑllฤฑk 2,9 yรผzde puan artฤฑลla yรผzde 27,6 seviyesine yรผkseldi.
Rekor sipariล birikimi ve ihracat sรถzleลmeleri
Sipariล gรถstergelerindeki hฤฑzlanma orta vadeli bรผyรผme gรถrรผnรผrlรผฤรผnรผ belirgin ลekilde gรผรงlendirdi. ฤฐlk dokuz ayda imzalanan yeni sรถzleลmeler 14,0 mlr ABD dolarฤฑna yรผkselirken bunun 9,1 mlr ABD dolarฤฑ yalnฤฑzca รผรงรผncรผ รงeyrekte gerรงekleลti. Bakiye sipariลler รถnceki รงeyreฤe gรถre 7,5 mlr ABD dolarฤฑ artarak tarihi zirve olan 30,7 mlr ABD dolarฤฑna ulaลtฤฑ; alฤฑnan iล/satฤฑล oranฤฑ geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemindeki 2,5x seviyesinden 4,4x’e yรผkseldi.
Yeni ihracat sรถzleลmelerinin yรผzde 34 artฤฑลla 1,9 mlr ABD dolarฤฑna ulaลmasฤฑ ve Oฤulbey Teknoloji รssรผ’nรผn ilk fazฤฑnฤฑn devreye alฤฑnmasฤฑ, artan sipariล portfรถyรผnรผn teslimata dรถnรผลmesini desteklemektedir. Dokuz aylฤฑk altyapฤฑ yatฤฑrฤฑmlarฤฑnฤฑn yรผzde 228 artฤฑลla 684 mn ABD dolarฤฑna ulaลmasฤฑ kapasite artฤฑลฤฑ aรงฤฑsฤฑndan olumlu olmakla birlikte nakit ihtiyacฤฑnฤฑ yรผkseltmektedir.
Bilanรงo ve nakit akฤฑลฤฑ
Bilanรงo tarafฤฑnda finansal borรงlar 2025 yฤฑl sonundaki 53.526 mn TL’den 87.008 mn TL’ye yรผkselirken nakit ve nakit benzerleri 36.159 mn TL’den 31.845 mn TL’ye geriledi; bรถylece net finansal borรง 17.367 mn TL’den 55.163 mn TL’ye yรผkseldi. ฤฐlk dokuz ayda iลletme faaliyetlerinden 22.998 mn TL nakit yaratฤฑlmasฤฑna raฤmen bu tutar geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemindeki 31.258 mn TL seviyesinin altฤฑnda kaldฤฑ. Maddi ve maddi olmayan duran varlฤฑk alฤฑmlarฤฑna yรถnelik toplam 61.585 mn TL nakit รงฤฑkฤฑลฤฑ, serbest nakit akฤฑลฤฑnฤฑ yaklaลฤฑk 38.587 mn TL negatife taลฤฑdฤฑ. Stoklardaki artฤฑล ve peลin รถdenmiล giderler iลletme sermayesini baskฤฑlarken alฤฑnan sipariล avanslarฤฑnฤฑn 60.700 mn TL’ye ulaลmasฤฑ nakit akฤฑลฤฑnฤฑ kฤฑsmen destekledi.
Sonuรง ve tavsiye
ลeker Yatฤฑrฤฑm, ASELSAN’ฤฑn 3ร26 sonuรงlarฤฑnฤฑ beklentileri aลan net kรขr ve FAVรK, hฤฑzlanan ihracat gelirleri, iyileลen operasyonel marjlar ve rekor sipariล birikimi nedeniyle hisse performansฤฑ aรงฤฑsฤฑndan pozitif olarak deฤerlendirdi. Artan sipariล hacmi ve devreye alฤฑnan kapasite yatฤฑrฤฑmlarฤฑnฤฑn orta-uzun vadeli bรผyรผme potansiyelini desteklediฤi belirtilirken yรผkselen finansal borรงlar, yoฤun yatฤฑrฤฑm harcamalarฤฑ ve negatif serbest nakit akฤฑลฤฑnฤฑn yakฤฑndan izlenmesi gerektiฤi vurgulandฤฑ. Kurum, ลirket iรงin 12 aylฤฑk pay baลฤฑna hedef fiyatฤฑnฤฑ 495,00 TL seviyesinde koruyarak 27 Ekim 2026 tarihli kapanฤฑล fiyatฤฑna gรถre yรผzde 45,3 getiri potansiyeli รถngรถrรผsรผyle “AL” tavsiyesini sรผrdรผrdรผ.
Raporda yer alan yorum ve tavsiyeler genel nitelikte olup yatฤฑrฤฑm danฤฑลmanlฤฑฤฤฑ kapsamฤฑnda deฤerlendirilemez; bu bilgilere dayanฤฑlarak alฤฑnacak yatฤฑrฤฑm kararlarฤฑnฤฑn sonuรงlarฤฑndan ลeker Yatฤฑrฤฑm Menkul Deฤerler A.ล. sorumlu tutulamaz.
***Bu iรงerik yatฤฑrฤฑm tavsiyesi niteliฤi taลฤฑmaz. Yatฤฑrฤฑm kararlarฤฑnฤฑzฤฑ almadan รถnce yetkili finansal danฤฑลmanlarฤฑnฤฑza baลvurunuz.
๐ Orijinal raporu indir (PDF)
