| ๐ฆ | Kurum | ลeker Yatฤฑrฤฑm |
| ๐ | Hisse | Garanti BBVA (GARAN) |
| ๐ฏ | Hedef Fiyat | 169.20 TL โผ 182.99 TL’den |
| ๐น | Getiri Potansiyeli | %NaN |
| ๐ | Tavsiye | AL |
| ๐ | Rapor Tarihi | 2026-10-30 |
ลeker Yatฤฑrฤฑm Araลtฤฑrma, 30 Ekim 2026 tarihli raporunda Garanti BBVA’nฤฑn (GARAN) 3ร26 finansal sonuรงlarฤฑnฤฑ deฤerlendirerek 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑnฤฑ 182,99 TL’den 169,20 TL’ye revize etti ve yรผzde 33,5 getiri potansiyeli ile “AL” tavsiyesini korudu.
3ร26 net kรขrฤฑ beklentilerin รผzerinde geldi
Garanti BBVA, 3ร26’da 33,5 milyar TL solo net kรขr aรงฤฑkladฤฑ. Kรขr, รงeyreklik bazda yรผzde 10 artarak hem ลeker Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn 32,7 milyar TL hem de piyasanฤฑn 32,1 milyar TL olan beklentisinin รผzerinde gerรงekleลti. 9A26 net kรขrฤฑ yฤฑllฤฑk yรผzde 16 artฤฑลla 97,2 milyar TL’ye ulaลฤฑrken, 9A26 ortalama รถzkaynak kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑ yรผzde 27,2, ortalama aktif kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑ yรผzde 3,1 oldu. Rapora gรถre beklenti aลฤฑmฤฑnฤฑn temel kaynaฤฤฑ net faiz gelirindeki gรผรงlรผ toparlanma oldu.
Marj geniลlemesi ve komisyon gelirleri
Swap dahil net faiz geliri รงeyreklik yรผzde 26 artฤฑลla 58,9 milyar TL’ye yรผkseldi. Swap dahil รงeyreklik net faiz marjฤฑ yรผzde 5,14 seviyesinden yรผzde 5,90’a รงฤฑktฤฑ. TรFE’ye endeksli menkul kฤฑymet gelirleri, deฤerleme varsayฤฑmฤฑnฤฑn yรผzde 27’den yรผzde 29’a yรผkseltilmesinin de etkisiyle yรผzde 15 artฤฑลla 9,3 milyar TL olarak gerรงekleลirken swap maliyeti yรผzde 49 artฤฑลla 15,7 milyar TL seviyesine ulaลtฤฑ. 9A26 swap dahil net faiz marjฤฑ yรผzde 5,6 ile yฤฑllฤฑk 96 baz puan geniลledi.
Net รผcret ve komisyon gelirleri รงeyreklik yรผzde 7, yฤฑllฤฑk bazda (9A26) ise yรผzde 36 artฤฑล kaydetti. Komisyon gelirlerinin 9A26 itibarฤฑyla yรผzde 67,5’ini รถdeme sistemleri oluลturdu. Faaliyet giderleri รงeyreklik yรผzde 9 artฤฑลla 52,1 milyar TL olurken 9A26 gider artฤฑลฤฑ yฤฑllฤฑk yรผzde 39 ile bankanฤฑn yรผzde 45-50 olan beklentisinin altฤฑnda kaldฤฑ. Komisyon gelirlerinin faaliyet giderlerini karลฤฑlama oranฤฑ yรผzde 96 seviyesinde gerรงekleลti.
Risk maliyeti yรผkseliyor, kredi kalitesi baskฤฑ altฤฑnda
Kredi riski maliyeti ลeker Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn beklentisinin รผzerinde geldi. Net kredi riski maliyeti 2ร26’daki yรผzde 3,25 seviyesinden 3ร26’da yรผzde 4,01’e yรผkseldi; banka tanฤฑmฤฑyla kur etkisi hariรง 363 baz puana ulaลtฤฑ. 9A26 kรผmรผlatif net kredi riski maliyeti yรผzde 3,27 olarak gerรงekleลti. Takipteki krediler oranฤฑ yรผzde 4,1’den yรผzde 4,5’e yรผkselirken 2. Aลama kredilerin payฤฑ yรผzde 16,3’e รงฤฑktฤฑ. 3. Aลama karลฤฑlฤฑk oranฤฑ yรผzde 62,6, toplam karลฤฑlฤฑk oranฤฑ yรผzde 4,2 olarak kaydedildi.
TL canlฤฑ krediler รงeyreklik yรผzde 9 bรผyรผyerek 2.047 milyar TL’ye ulaลtฤฑ; yฤฑlbaลฤฑndan bu yana artฤฑล yรผzde 27 oldu. TL mevduat ise geriledi; TL kredi/TL mevduat oranฤฑ yรผzde 92,1’den yรผzde 103,8’e yรผkseldi.
Kรขr tahminleri revize edildi, deฤerleme modeli deฤiลtirildi
Garanti BBVA, 2026 yฤฑl sonu beklentilerini deฤiลtirmedi. Kur etkisi hariรง net kredi riski maliyeti 9A26’da yรผzde 2,6 ile bankanฤฑn yรผzde 2-2,5 olan beklentisinin hafif รผzerinde seyrediyor. ลeker Yatฤฑrฤฑm, รถnceki tahminlerin banka beklentileriyle uyumlu kurgulandฤฑฤฤฑnฤฑ ancak yรผksek faiz ortamฤฑnฤฑn beklenenden uzun sรผrmesi nedeniyle mevduat maliyetlerindeki gerilemenin geciktiฤini ve takipteki kredilerdeki artฤฑลฤฑn karลฤฑlฤฑk giderlerini yรผksek tuttuฤunu aktardฤฑ.
sรถz konusu geliลmeler doฤrultusunda ลeker Yatฤฑrฤฑm, 2026T net kรขr tahminini 128,0 milyar TL, 2027T net kรขr tahminini ise 159,5 milyar TL olarak revize etti. Bunun yanฤฑ sฤฑra Garanti BBVA iรงin de Akbank’ta olduฤu gibi deฤerleme yรถntemi Gordon bรผyรผme modelinden artฤฑk gelir (RI) modeline geรงirildi. Gรผncellenen kรขr tahminleri ve model deฤiลikliฤinin etkisiyle 12 aylฤฑk hedef fiyat 182,99 TL’den 169,20 TL’ye indirildi.
Hisse senedi 2026T iรงin 4,2x fiyat/kazanรง, 0,97x fiyat/defter deฤeri รงarpanlarฤฑyla iลlem gรถrรผrken รถzkaynak kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑ yรผzde 26,1 olarak รถngรถrรผlรผyor.
| Gรถsterge | Deฤer |
|---|---|
| 3ร26 Solo net kรขr | 33,5 milyar TL |
| รeyreklik kรขr artฤฑลฤฑ | %10 |
| 9A26 net kรขr | 97,2 milyar TL (yฤฑllฤฑk +%16) |
| 9A26 ortalama รถzkaynak kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑ | %27,2 |
| 9A26 ortalama aktif kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑ | %3,1 |
| Swap dahil net faiz geliri (3ร26) | 58,9 milyar TL (รงeyreklik +%26) |
| Swap dahil net faiz marjฤฑ (3ร26) | %5,90 |
| 9A26 swap dahil net faiz marjฤฑ | %5,6 (yฤฑllฤฑk +96 baz puan) |
| Net kredi riski maliyeti (3ร26) | %4,01 |
| Takipteki krediler oranฤฑ | %4,5 |
| 2026T net kรขr tahmini | 128,0 milyar TL |
| 2027T net kรขr tahmini | 159,5 milyar TL |
| Hedef fiyat (รถnceki) | 182,99 TL |
| Hedef fiyat (yeni) | 169,20 TL |
| Getiri potansiyeli | %33,5 |
| Tavsiye | AL |
| 2026T F/K | 4,2x |
| 2026T F/DD | 0,97x |
| 2026T รถzkaynak kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑ | %26,1 |
Raporda yer alan yorum ve tavsiyeler genel nitelikte olup kiลilerin risk ve getiri tercihlerine gรถre farklฤฑlฤฑk gรถsterebileceฤi belirtilmektedir.
***Bu iรงerik yatฤฑrฤฑm tavsiyesi niteliฤi taลฤฑmaz. Yatฤฑrฤฑm kararlarฤฑnฤฑzฤฑ almadan รถnce yetkili finansal danฤฑลmanlarฤฑnฤฑza baลvurunuz.
๐ Orijinal raporu indir (PDF)
