| ๐ฆ | Kurum | Yapฤฑ Kredi Yatฤฑrฤฑm |
| ๐ | Hisse | TSKB |
| ๐ฏ | Hedef Fiyat | 15.00 TL โผ 18.00 TL’den |
| ๐น | Getiri Potansiyeli | %7.0 |
| ๐ | Tavsiye | AL |
| ๐ | Rapor Tarihi | 2026-10-30 |
Yapฤฑ Kredi Yatฤฑrฤฑm, 30 Ekim 2026 tarihli araลtฤฑrma raporunda TSKB’nin (TSKB TI) รผรงรผncรผ รงeyrek 2026 finansal sonuรงlarฤฑnฤฑ deฤerlendirerek 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑnฤฑ 18 TL’den 15 TL’ye indirdi; AL tavsiyesini ise korudu. Raporu analist Oguzhan Vural hazฤฑrladฤฑ.
3ร26 finansal sonuรงlar
TSKB’nin net karฤฑ 3ร26’da 2.7 milyar TL seviyesinde gerรงekleลti. Yapฤฑ Kredi Yatฤฑrฤฑm (YKY) tahmini 2.5 milyar TL, piyasa beklentisi ise 2.512 milyar TL olarak kayฤฑtlara geรงmiลti. Aรงฤฑklanan net kar, piyasa beklentisinin %7 รผzerinde kaldฤฑ. Net kar รงeyreklik bazda %6 gerilerken yฤฑllฤฑk bazda %20 dรผลรผล kaydetti. รรงรผncรผ รงeyrekte รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ %20.9 olarak gerรงekleลti; 9A26 ortalamasฤฑ ise %23 dรผzeyindedir.
Net faiz geliri 3ร26’da 5.605 milyon TL olarak aรงฤฑklandฤฑ; sรถz konusu rakam bir รถnceki yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemine kฤฑyasla %43, รถnceki รงeyreฤe kฤฑyasla ise %41 artฤฑลa karลฤฑlฤฑk gelmektedir. YKY tahmini 5.422 milyon TL’ydi. Net faiz marjฤฑ yฤฑllฤฑk 1.6 puan daralarak %4.1’e geriledi; รงeyreklik bazda ise 0.2 puanlฤฑk gerileme kaydedildi. YKY tahmini %3.9 dรผzeyindeydi.
Banka, รผรงรผncรผ รงeyrekte 400 milyon TL serbest karลฤฑlฤฑk iptali gerรงekleลtirdi; sรถz konusu rakam YKY beklentisiyle paralel seyretti. Sรถz konusu iptal sonrasฤฑnda bankanฤฑn serbest karลฤฑlฤฑฤฤฑ kalmadฤฑ. Bankanฤฑn 2026 yฤฑlฤฑ รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ hedefi ise orta %20’ler olarak aรงฤฑklandฤฑ; YKY tahmini %23 dรผzeyinde bulunuyor.
Genel deฤerlendirme
รรงรผncรผ รงeyrekte TL kredileri รงeyreklik %10 artarken, yabancฤฑ para kredileri (dolar bazฤฑnda) yatay kaldฤฑ. TSKB’nin swaplardan arฤฑndฤฑrฤฑlmฤฑล net faiz marjฤฑ รงeyreklik 20 baz puan geriledi; sรถz konusu dรผลรผลรผn temel nedeni artan swap giderleri oldu.
Komisyon gelirleri yฤฑllฤฑk bazda %39 artฤฑล gรถsterirken, faaliyet giderleri %41 yรผkseliล kaydetti. Takipteki kredi oranฤฑ รงeyreklik olarak 10 baz puan gerileyerek %2 seviyesine indi. 2. aลama kredilerin toplam krediler iรงindeki payฤฑ %7.3 dรผzeyinde yatay seyretti. Bankanฤฑn toplam serbest karลฤฑlฤฑk stoฤu, รผรงรผncรผ รงeyrekteki 400 milyon TL’lik iptal sonrasฤฑnda sฤฑfฤฑrlandฤฑ.
Sermaye yeterlilik oranฤฑ ve รงekirdek sermaye oranฤฑ ise sฤฑrasฤฑyla %19.4 ve %14.3 seviyelerinde gerรงekleลerek รงeyreklik bazda 40 baz puanlฤฑk iyileลme kaydetti.
รzet gรถrรผล ve รงarpan analizi
Yapฤฑ Kredi Yatฤฑrฤฑm, 3ร26 sonuรงlarฤฑnฤฑ hisse iรงin nรถtr olarak deฤerlendirdi. TSKB iรงin 2026/2027 รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ beklentileri %23/%22 olarak gรผncellendi. 2027 yฤฑlฤฑ iรงin sermaye maliyeti varsayฤฑmฤฑ ise %35’e yรผkseltildi (risksiz getiri oranฤฑ: %30, beta: 1x, hisse risk primi: %5).
12 aylฤฑk hedef fiyat 18 TL’den 15 TL/hisse’ye indirilirken AL tavsiyesi korundu. Kapanฤฑล fiyatฤฑ 8.92 TL ve piyasa deฤeri 24.976 milyon TL (503 milyon dolar) olarak kaydedildi. Hissenin 3 aylฤฑk ortalama iลlem hacmi 214 milyon TL dรผzeyinde bulunuyor; halka aรงฤฑklฤฑk oranฤฑ ise %39.
TSKB, 2026/2027 tahminlerine gรถre 0.4x/0.4x PD/DD ve 2.2x/1.8x F/K รงarpanlarฤฑyla iลlem gรถrmektedir. รarpan seviyeleri cazip bulunmakla birlikte, katalist eksikliฤi nedeniyle hissenin kฤฑsa vadede endeksin gerisinde kalma ihtimalinin bulunduฤu vurgulandฤฑ. Ayrฤฑca TSKB’nin aฤฤฑrlฤฑklฤฑ yabancฤฑ para bilanรงoya sahip olduฤu hatฤฑrlatฤฑlarak, faiz indirimlerinde marj toparlanmasฤฑnฤฑn mevduat bankalarฤฑna kฤฑyasla sฤฑnฤฑrlฤฑ kalacaฤฤฑna dikkat รงekildi. Bankanฤฑn 2026 yฤฑlฤฑnda gerรงekleลtirdiฤi 1.1 milyar TL serbest karลฤฑlฤฑk iptali nedeniyle 2027 รถncesinde yรผksek bir kรขr bazฤฑnฤฑn oluลacaฤฤฑ da not edildi.
Aลaฤฤฑdaki tablo, sรถz konusu รงeyrekteki temel finansal gรถstergeleri รถzetlemektedir:
| Gรถsterge (TL mn) | 3ร26 | 3ร25 | Yฤฑllฤฑk ฮ | 2ร26 | รeyreklik ฮ | YKY Tahmini | Piyasa Beklentisi |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Net Faiz Geliri | 5,605 | 3,908 | %43 | 3,970 | %41 | 5,422 | โ |
| Net Faiz Marjฤฑ | %4.1 | %5.6 | -1.6 puan | %4.2 | -0.2 puan | %3.9 | โ |
| Net Kar | 2,695 | 3,381 | -%20 | 2,861 | -%6 | 2,500 | 2,512 |
| รzkaynak Karlฤฑlฤฑฤฤฑ | %20.9 | %36.3 | -15.4 puan | %24.9 | -4.0 puan | %19.4 | โ |
Not: Finansallar TMS 29 (enflasyon muhasebesi) uygulanmaksฤฑzฤฑn hazฤฑrlanmฤฑลtฤฑr. Kaynak: YKY Araลtฤฑrma, ลirket, KAP.
Raporda yer alan bilgi, yorum ve tavsiyeler genel nitelikte olup kiลisel risk ve getiri tercihlerine gรถre uygunluk testi yapฤฑlmadan yatฤฑrฤฑm kararฤฑ alฤฑnmasฤฑ uygun sonuรงlar doฤurmayabilir.
***Bu iรงerik yatฤฑrฤฑm tavsiyesi niteliฤi taลฤฑmaz. Yatฤฑrฤฑm kararlarฤฑnฤฑzฤฑ almadan รถnce yetkili finansal danฤฑลmanlarฤฑnฤฑza baลvurunuz.
๐ Orijinal raporu indir (PDF)
