| ๐ฆ | Kurum | ฤฐล Yatฤฑrฤฑm |
| ๐ | Hisse | Garanti BBVA (GARAN) |
| ๐ฏ | Hedef Fiyat | 195.00 TL |
| ๐น | Getiri Potansiyeli | %54.0 |
| ๐ | Tavsiye | AL |
| ๐ | Rapor Tarihi | 2026-10-30 |
ฤฐล Yatฤฑrฤฑm Menkul Deฤerler, 30 Ekim 2026 tarihli araลtฤฑrma raporuyla Garanti BBVA (GARAN) iรงin 2026 yฤฑlฤฑ รผรงรผncรผ รงeyrek mali tablo analizini yayฤฑmladฤฑ. Raporda GARAN hissesi iรงin 195 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi korunurken, mevcut fiyata gรถre %54 yรผkseliล potansiyeli รถngรถrรผldรผ.
Beklentilerin รผzerinde net kรขr
Garanti BBVA, 3ร26 dรถneminde 33,5 milyar TL net kรขr aรงฤฑklayarak hem ฤฐล Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn hem de piyasanฤฑn yaklaลฤฑk 32 milyar TL seviyesindeki beklentisini %4 oranฤฑnda aลtฤฑ. Net kรขr, hem รงeyreklik hem de yฤฑllฤฑk bazda %10 artarken, yฤฑllฤฑklandฤฑrฤฑlmฤฑล รถzkaynak kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑ รถnceki รงeyreฤe gรถre yaklaลฤฑk 70 baz puan yรผkselerek %26,6 seviyesine ulaลtฤฑ. Beklentilerin รผzerindeki kรขrlฤฑlฤฑkta, รถngรถrรผlerin รผzerinde gerรงekleลen net faiz gelirleri ve faiz marjฤฑ performansฤฑ belirleyici oldu.
TL kredi spread’lerindeki iyileลme ve artan TรFE’ye endeksli tahvil gelirleri, faiz marjlarฤฑnฤฑ beklentilerin รผzerinde destekledi. Swap fonlama maliyetlerinin รงeyreklik bazda %50 artmasฤฑna raฤmen banka, TรFE’ye endeksli tahvillerden elde edilen daha yรผksek gelirlerin de desteฤiyle gรผรงlรผ bir marj geniลlemesi kaydetti. Solo bazda swap maliyetlerine gรถre dรผzeltilmiล net faiz marjฤฑ รงeyreklik bazda 87 baz puan artarak %5,8’e ulaลฤฑrken, hem swap maliyetleri hem de TรFE’ye endeksli tahvil gelirlerinden arฤฑndฤฑrฤฑlmฤฑล net faiz marjฤฑ 81 baz puan geniลleyerek %4,9 seviyesine yรผkseldi. TL kredi getirileri 22 baz puan artarken, TL mevduat maliyetlerinin 2 baz puan gerilemesiyle TL kredi-mevduat spread’i 24 baz puan iyileลti. TL menkul kฤฑymet getirileri 136 baz puan artarak %27,2’ye yรผkseldi. YP kredi-mevduat spread’i ise 1 baz puanlฤฑk artฤฑลla %7,08 seviyesinde gerรงekleลti.
รcret ve komisyon gelirleri ile operasyonel verimlilik
Solo net รผcret ve komisyon gelirleri รงeyreklik bazda %7, yฤฑllฤฑk bazda ise %32 artarak 50,2 milyar TL’ye ulaลtฤฑ. Net รผcret ve komisyon gelirlerinin faaliyet giderlerini karลฤฑlama oranฤฑ รงeyreklik bazda yaklaลฤฑk 2 yรผzde puan gerileyerek %96’ya indi; ancak รผcret ve komisyon gelirleri bankanฤฑn faaliyet giderlerinin neredeyse tamamฤฑnฤฑ karลฤฑlamayฤฑ sรผrdรผrdรผ.
Faaliyet giderleri รงeyreklik bazda %9 artarak 52,1 milyar TL’ye yรผkseldi; personel giderleri ise รงeyreklik %5 arttฤฑ. Buna karลฤฑn gelirlerdeki daha gรผรงlรผ artฤฑล sayesinde gider/gelir oranฤฑ %50’den %48’e geriledi. Faaliyet giderlerinin ortalama aktiflere oranฤฑ 7 baz puan artarak %4,6 olurken, karลฤฑlฤฑk รถncesi faaliyet kรขr marjฤฑ 26 baz puan yรผkselerek %6,25’e ulaลtฤฑ.
รzkaynak yรถntemiyle deฤerlenen iลtiraklerden elde edilen gelirler รงeyreklik bazda %8, yฤฑllฤฑk bazda ise %44 artarak 10,85 milyar TL’ye ulaลtฤฑ ve konsolide kรขrlฤฑlฤฑฤa anlamlฤฑ katkฤฑ saฤlamaya devam etti.
Aktif kalitesi ve kredi risk maliyetindeki baskฤฑ
รeyrek iรงerisinde yeni takipteki kredi oluลumu hฤฑzlanฤฑrken, tahsilatlarฤฑn ve karลฤฑlฤฑk iptallerinin normalleลmesi net kredi risk maliyetini yฤฑlฤฑn en yรผksek seviyesi olan 362 baz puana taลฤฑdฤฑ. Solo takipteki kredi oranฤฑ รงeyreklik bazda 39 baz puan artarak %4,46’ya yรผkselirken, takipteki kredilere iliลkin karลฤฑlฤฑk oranฤฑ yaklaลฤฑk %63 seviyesinde yatay kaldฤฑ. Tahsilatlar sonrasฤฑ, satฤฑล ve kayฤฑttan dรผลmeler รถncesi net takipteki kredi giriลleri รงeyreklik yaklaลฤฑk %42 artarak 27,8 milyar TL’ye ulaลtฤฑ. ฤฐkinci aลama kredilerin toplam krediler iรงindeki payฤฑ 197 baz puan artarak %11,6’ya yรผkseldi.
Solo bazda รงeyreklik net kredi risk maliyeti 40 baz puan artarak 362 baz puana ulaลฤฑrken, 9A26 kรผmรผlatif net kredi risk maliyeti %3,1 seviyesine yรผkseldi. Yรถnetimin 2026 yฤฑlฤฑ iรงin belirlediฤi 200โ250 baz puanlฤฑk net kredi risk maliyeti hedefine ulaลฤฑlmasฤฑnฤฑn giderek zorlaลtฤฑฤฤฑ ve yฤฑl sonu kredi risk maliyeti beklentisinin yukarฤฑ yรถnlรผ revize edilme olasฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑn yรผksek olduฤu deฤerlendirmesi yapฤฑldฤฑ.
Deฤerleme ve gรถrรผnรผm
Raporda, 3ร26 sonuรงlarฤฑnฤฑn artan aktif kalitesi baskฤฑlarฤฑna raฤmen gรผรงlรผ รงekirdek kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑn saฤladฤฑฤฤฑ korumayฤฑ ortaya koyduฤu ve bankaya yรถnelik olumlu yatฤฑrฤฑm gรถrรผลรผnรผ desteklediฤi belirtildi. Faiz marjlarฤฑndaki beklentilerin รผzerindeki iyileลmenin, yรถnetimin 2026 yฤฑlฤฑ iรงin revize ettiฤi yaklaลฤฑk 40 baz puanlฤฑk marj geniลlemesi hedefi aรงฤฑsฤฑndan yukarฤฑ yรถnlรผ potansiyele iลaret ettiฤi vurgulandฤฑ. Son dรถnemdeki parasal gevลemenin olumlu etkilerinin 4ร26’da daha belirgin hale gelmesi ve bunun kredi spread’leri ile net faiz gelirlerini desteklemesi bekleniyor.
3ร26 sonuรงlarฤฑ hisse performansฤฑ aรงฤฑsฤฑndan sฤฑnฤฑrlฤฑ olumlu deฤerlendirildi. Garanti BBVA iรงin AL tavsiyesi ve hisse baลฤฑna 195 TL hedef fiyat korundu. Mevcut seviyelere gรถre %54 yรผkseliล potansiyeli รถngรถrรผldรผ.
Finansal tablolar
| Gelir Tablosu (TL mn) | 2ร25 | 3ร25 | 4ร25 | 1ร26 | 2ร26 | 3ร26 | รeyreklik | Yฤฑllฤฑk |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Net faiz geliri | 32.759 | 45.411 | 56.713 | 60.817 | 57.393 | 74.609 | %30 | %64 |
| Net รผcret ve komisyon gelirleri | 34.482 | 38.010 | 40.545 | 41.596 | 46.730 | 50.187 | %7 | %32 |
| Trading gelirleri | 1.454 | (4.371) | (7.405) | (4.514) | (8.870) | (15.739) | %77 | %260 |
| Menkul kฤฑymet alฤฑm satฤฑmฤฑ | (329) | (340) | (1.742) | 4.201 | (2.261) | 452 | n.m. | n.m. |
| Swap ve tรผrev iลlemler | 1.544 | (4.038) | (5.672) | (9.032) | (6.645) | (16.201) | %144 | %301 |
| Temettรผ geliri | 239 | 7 | 9 | 317 | 36 | 10 | (%72) | %43 |
| Diฤer gelirler | 11.399 | 8.952 | 5.865 | 18.457 | 9.039 | 6.364 | (%30) | (%29) |
| Faaliyet giderleri | (35.071) | (41.156) | (47.133) | (48.586) | (47.708) | (52.075) | %9 | %27 |
| Personel giderleri | (12.341) | (13.473) | (15.607) | (17.592) | (18.227) | (19.109) | %5 | %42 |
| Karลฤฑlฤฑk รถncesi faaliyet kรขrฤฑ | 44.784 | 46.839 | 48.576 | 67.453 | 56.548 | 63.336 | %12 | %35 |
| Karลฤฑlฤฑk giderleri | (17.197) | (16.620) | (18.408) | (30.162) | (28.456) | (30.654) | %8 | %84 |
| Grup III | (11.619) | (11.150) | (14.394) | (15.262) | (18.915) | (22.691) | %20 | %104 |
| Grup I ve II | (5.578) | (5.470) | (4.014) | (14.901) | (9.540) | (7.963) | (%17) | %46 |
| ฤฐลtirak gelirleri (รถzkaynak yรถntemi) | 7.142 | 7.523 | 7.819 | 8.762 | 10.026 | 10.850 | %8 | %44 |
| Vergi รถncesi kรขr | 34.915 | 37.751 | 37.861 | 43.959 | 39.021 | 43.232 | %11 | %15 |
| Vergi | 6.589 | 7.322 | 11.298 | 10.640 | 8.634 | 9.745 | %13 | %33 |
| Net kรขr | 28.326 | 30.429 | 26.563 | 33.319 | 30.387 | 33.487 | %10 | %10 |
| Bilanรงo (TL mn) | 2ร25 | 3ร25 | 4ร25 | 1ร26 | 2ร26 | 3ร26 | รeyreklik | Yฤฑllฤฑk |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Krediler | 1.895.685 | 2.084.878 | 2.281.613 | 2.436.732 | 2.624.664 | 2.851.571 | %9 | %37 |
| Takipteki alacaklar | 56.658 | 66.580 | 80.236 | 89.863 | 106.986 | 127.238 | %19 | %91 |
| Menkul kฤฑymetler | 390.977 | 414.943 | 418.498 | 558.513 | 470.101 | 472.307 | %0 | %14 |
| Toplam varlฤฑklar | 3.246.038 | 3.498.972 | 3.820.942 | 4.016.807 | 4.412.331 | 4.643.961 | %5 | %33 |
| Mevduat | 2.216.546 | 2.340.162 | 2.563.505 | 2.710.194 | 3.020.069 | 3.118.424 | %3 | %33 |
| ฤฐhraรง edilen menkul kฤฑymetler | 81.421 | 116.541 | 168.712 | 170.717 | 184.907 | 194.443 | %5 | %67 |
| Toptan fonlama | 235.283 | 261.651 | 234.417 | 211.083 | 246.332 | 284.114 | %15 | %9 |
| รzkaynaklar | 377.604 | 410.433 | 444.370 | 451.316 | 487.168 | 520.116 | %7 | %27 |
| Rasyo analizi | 2ร25 | 3ร25 | 4ร25 | 1ร26 | 2ร26 | 3ร26 | รeyreklik | Yฤฑllฤฑk |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Net faiz marjฤฑ (รงeyreklik) | %4,59 | %5,97 | %6,89 | %6,92 | %6,08 | %7,36 | 128 bps | 139 bps |
| Swap maliyetlerine gรถre dรผzeltilmiล NIM | %4,18 | %4,85 | %5,62 | %5,63 | %4,94 | %5,81 | 87 bps | 96 bps |
| Swap ve TรFE endekslerine gรถre dรผzeltilmiล NIM | %3,03 | %3,77 | %4,62 | %4,94 | %4,08 | %4,89 | 81 bps | 112 bps |
| TL kredi-mevduat faiz makasฤฑ | %3,15 | %0,65 | %1,94 | %2,84 | %1,15 | %1,39 | 24 bps | 74 bps |
| YP kredi-mevduat faiz makasฤฑ | %7,74 | %7,27 | %7,06 | %6,82 | %7,07 | %7,08 | 1 bps | (20 bps) |
| Takipteki krediler oranฤฑ | %2,99 | %3,19 | %3,52 | %3,69 | %4,08 | %4,46 | 39 bps | 127 bps |
| Net risk maliyeti | 133 bps | 161 bps | 232 bps | 232 bps | 322 bps | 362 bps | 40 bps | 201 bps |
| Yakฤฑn izleme altฤฑndaki krediler | %7,77 | %7,47 | %7,24 | %8,01 | %9,63 | %11,60 | 197 bps | 413 bps |
| Gider/gelir oranฤฑ | %51 | %52 | %52 | %50 | %50 | %48 | (235 bps) | (431 bps) |
| Ortalama รถzkaynak getirisi | %31,6 | %30,9 | %24,9 | %29,8 | %25,9 | %26,6 | 69 bps | (430 bps) |
| Ana sermaye yeterlilik oranฤฑ | %15,88 | %16,18 | %16,61 | %14,08 | %14,06 | %14,00 | (6 bps) | (218 bps) |
| Toplam sermaye yeterlilik oranฤฑ | %19,26 | %20,35 | %21,85 | %18,76 | %18,48 | %18,53 | 5 bps | (182 bps) |
| รarpanlar | 2026 | 2027 | 2028 |
|---|---|---|---|
| F/K | 3,7 | 2,5 | 2,0 |
| PD/DD | 0,9 | 0,7 | 0,5 |
Rapor, ฤฐล Yatฤฑrฤฑm Menkul Deฤerler A.ล. tarafฤฑndan bilgilendirme amacฤฑyla hazฤฑrlanmฤฑล olup burada yer alan yorum ve tavsiyeler yatฤฑrฤฑm danฤฑลmanlฤฑฤฤฑ kapsamฤฑnda deฤildir.
***Bu iรงerik yatฤฑrฤฑm tavsiyesi niteliฤi taลฤฑmaz. Yatฤฑrฤฑm kararlarฤฑnฤฑzฤฑ almadan รถnce yetkili finansal danฤฑลmanlarฤฑnฤฑza baลvurunuz.
๐ Orijinal raporu indir (PDF)
