| ๐ฆ | Kurum | ฤฐล Yatฤฑrฤฑm |
| ๐ | Hisse | Anadolu Grubu Holding (AGHOL) |
| ๐ฏ | Hedef Fiyat | 52.30 TL |
| ๐น | Getiri Potansiyeli | %83.0 |
| ๐ | Tavsiye | AL |
| ๐ | Rapor Tarihi | 2026-11-09 |
ฤฐล Yatฤฑrฤฑm, 9 Kasฤฑm 2026 tarihli araลtฤฑrma raporunda Anadolu Grubu Holding (AGHOL) iรงin 2026 yฤฑlฤฑ รผรงรผncรผ รงeyrek mali tablo analizini yayฤฑmladฤฑ ve 52,30 TL hedef fiyatla AL tavsiyesini korudu. Mevcut kapanฤฑล fiyatฤฑna gรถre yรผzde 83 yรผkselme potansiyeli รถngรถren kurum, sonuรงlarฤฑn beklentilere paralel geldiฤini belirtti.
3ร26 finansal sonuรงlarฤฑ
Anadolu Grubu Holding, UMS-29 altฤฑnda 2026 yฤฑlฤฑ รผรงรผncรผ รงeyreฤinde 2,40 milyar TL net kรขr aรงฤฑkladฤฑ. Sรถz konusu rakam, geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemindeki 4,47 milyar TL ile kฤฑyaslandฤฑฤฤฑnda yรผzde 46,3 gerilemeye iลaret etmektedir. Konsolide gelirler reel bazda yรผzde 2,3 artฤฑลla 246,8 milyar TL’ye yรผkselirken FAVรK yรผzde 13,4 azalฤฑลla 28,5 milyar TL oldu ve FAVรK marjฤฑnda yฤฑllฤฑk yaklaลฤฑk 200 baz puan daralma gรถzlendi.
Dokuz aylฤฑk birikimli verilerde Holding net kรขrฤฑ yรผzde 2,5 dรผลรผลle 5,78 milyar TL olarak gerรงekleลti. Tek seferlik etkiler hariรง tutulduฤunda ise sรถz konusu rakam yรผzde 16,4 artฤฑลla 5,75 milyar TL’ye yรผkseldi. Halka aรงฤฑk iลtiraklerin sonuรงlarฤฑnฤฑ รถnceden aรงฤฑklamฤฑล olmasฤฑ nedeniyle hisse senedinde ciddi bir piyasa tepkisi beklenmediฤi raporda vurgulandฤฑ.
Net kรขrdaki dรผลรผล, ana segmentlerdeki marj daralmalarฤฑ ile azalan parasal kazanรงtan kaynaklandฤฑ. รzkaynak yรถntemiyle deฤerlenen yatฤฑrฤฑmlardan gelen zarar daralฤฑrken konsolide net finansman gideri yataya yakฤฑn seyretti. Gelir bรผyรผmesine en bรผyรผk katkฤฑyฤฑ Meลrubat grubu saฤlarken ana iล kollarฤฑnฤฑn tamamฤฑnda FAVรK ve net kรขr yฤฑllฤฑk bazda reel olarak geriledi. Bira grubunda zayฤฑf Tรผrkiye hacimleri hem gelir hem de kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑ baskฤฑlarken Meลrubat ve Perakende segmentleri reel gelir bรผyรผmesi kaydetti; ancak marjlar yฤฑllฤฑk bazda geriledi. Otomotiv segmentinde gelirler yรผzde 4 artmasฤฑna karลฤฑn hacim ve maliyet baskฤฑsฤฑ nedeniyle marjlarda daralma gรถzlendi ve segment 1,9 milyar TL zarar kaydetti.
Segment bazฤฑnda รถzet finansallar
รรงรผncรผ รงeyreฤe ait segment bazlฤฑ veriler aลaฤฤฑdaki tabloda yer almaktadฤฑr:
| Segment | Net Satฤฑลlar (mn TL) | y/y (%) | Brรผt Kรขr (mn TL) | y/y (%) | FAVรK (mn TL) | y/y (%) | Net Kรขr (mn TL) | y/y (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Bira | 19.290 | -5,1% | 9.009 | -10,8% | 3.525 | -21,1% | 892 | -58,9% |
| Meลrubat | 68.398 | +1,0% | 24.801 | -3,9% | 13.182 | -12,8% | 7.786 | -16,4% |
| Perakende | 143.276 | +3,3% | 34.911 | +0,2% | 11.907 | -2,5% | 3.526 | -31,2% |
| Otomotiv | 18.133 | +4,2% | 1.298 | -33,3% | 104 | -90,4% | (1.917) | -941,7% |
| Tarฤฑm, Enerji ve Sanayi | 2.107 | -4,6% | 289 | -56,1% | 119 | -76,3% | (596) | -479,2% |
| Diฤer | 602 | +1,5% | 507 | -3,8% | 34 | -61,0% | (119) | +83,3% |
| Konsolide | 246.795 | +2,3% | 70.215 | -5,2% | 28.533 | -13,4% | 2.400 | -46,3% |
Borรงluluk ve nakit pozisyonu
Konsolide net borรง 1,54 milyar Euro ile รงeyreklik dรผลรผล kaydederken konsolide Net Borรง/FAVรK oranฤฑ รงeyreklik hafif iyileลmeyle 1,0x’e geriledi. Holding’in solo net borรง pozisyonu 2026 yฤฑlฤฑ รผรงรผncรผ รงeyrek sonu itibarฤฑyla 5,2 milyar TL seviyesinde gerรงekleลerek รถnceki รงeyreฤe kฤฑyasla hafif artฤฑล kaydetti. TOGG paylarฤฑnฤฑn satฤฑล iลleminin tamamlanmasฤฑ sonrasฤฑnda Holding’in solo net nakit pozisyonuna geรงmesi beklenmektedir.
UMS-29 etkisi dฤฑลarฤฑda bฤฑrakฤฑldฤฑฤฤฑnda, รผรงรผncรผ รงeyrek konsolide gelirleri yรผzde 33,3 artฤฑลla 248,7 milyar TL, FAVรK yรผzde 15,8 artฤฑลla 34,27 milyar TL olarak hesaplanฤฑrken ana ortaklฤฑk net kรขrฤฑ yรผzde 21,2 dรผลรผลle 2,65 milyar TL’ye geriledi.
NAD iskontosu ve deฤerleme
Holding’in net aktif deฤerine (NAD) gรถre mevcut iskontosu yรผzde 33 seviyesinde bulunmaktadฤฑr. Sรถz konusu oran, bir yฤฑllฤฑk yรผzde 37 ve รผรง yฤฑllฤฑk yรผzde 36 olan tarihsel ortalamalarฤฑnฤฑn altฤฑnda kalmaktadฤฑr. Raporda yer alan รงarpan verilerine gรถre AGHOL hisseleri 2026 ve 2027 tahminleriyle sฤฑrasฤฑyla 11,2x ve 11,5x F/K, 0,6x ve 0,6x PD/DD ile 1,9x ve 1,9x FD/FAVรK รงarpanlarฤฑyla iลlem gรถrmektedir.
Fiyat performansฤฑ aรงฤฑsฤฑndan hisse senedi son bir ayda TL bazฤฑnda yรผzde 10,5, yฤฑl iรงinde yรผzde 1,9 ve son 12 ayda yรผzde 10,5 getiri saฤlarken ABD dolarฤฑ bazฤฑnda aynฤฑ dรถnemler iรงin sฤฑrasฤฑyla yรผzde -12,1, yรผzde -12,7 ve yรผzde -7,1 performans gรถsterdi. BIST-100’e gรถreceli bazda son 12 aylฤฑk getiri yรผzde 6,6 olarak hesaplandฤฑ. รรง aylฤฑk fiyat aralฤฑฤฤฑ 24,70 TL ile 35,78 TL arasฤฑnda seyretti. ฤฐล Yatฤฑrฤฑm, AGHOL iรงin 52,30 TL/hisse hedef fiyatฤฑnฤฑ ve AL tavsiyesini korumaktadฤฑr.
Rapor, ฤฐล Yatฤฑrฤฑm Menkul Deฤerler A.ล. tarafฤฑndan bilgilendirme amacฤฑyla hazฤฑrlanmฤฑล olup burada yer alan yorum ve tavsiyeler yatฤฑrฤฑm danฤฑลmanlฤฑฤฤฑ kapsamฤฑnda deฤerlendirilemez.
***Bu iรงerik yatฤฑrฤฑm tavsiyesi niteliฤi taลฤฑmaz. Yatฤฑrฤฑm kararlarฤฑnฤฑzฤฑ almadan รถnce yetkili finansal danฤฑลmanlarฤฑnฤฑza baลvurunuz.
